Бумажные и Интернет СМИ Юридический справочник руководителя, 2011,

Приобретение обществом собственных акций

Деятельность акционерных обществ неразрывно связана с движением акций. Реализуют их не только акционеры. Сама компания тоже может участвовать в приобретении и отчуждении собственных акций. При этом нужно четко соблюдать основания и процедуру приобретения акций и, что не менее важно, помнить о существующих ограничениях, ведь нарушение законодательства со стороны общества дает акционерам право защищать свои интересы и оспаривать заключение сделок в суде.

Публикация

Согласно п. 1 ст. 72 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ (далее – Закон об АО), общество вправе приобрести размещенные им акции, если такая возможность предусмотрена его уставом. Для этого необходимо провести общее собрание акционеров, которые должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения части размещенных акций для сокращения их общего количества. В соответствии с ч. 2 ст. 72 ФЗ «Об АО» общество вправе просто приобретать размещенные им акции по решению органа управления обществом, которому согласно уставу предоставлены соответствующие полномочия. Кроме того, в уставе может быть закреплена возможность приобретать собственные акции в порядке использования преимущественного права (п. 3 ст. 72 Закона об АО), а в случаях, установленных ст. 75 общество обязано приобрести акции у определенной категории акционеров.

Как видно, право (а в некоторых случаях – обязанность) приобретать собственные акций у общества есть. Однако на практике сделать это бывает затруднительно, т.к. законодательство предусматривает не только сложные процедуры, но и определенные ограничения для приобретения обществом собственных акций. Но, обо всем по порядку.

Ограничения

Ст. 72 и ст. 73 Закона об АО установлены общие ограничения на приобретение обществом собственных акций. Рассмотрим их.

1. Общество вправе приобретать собственные акции, только если такая возможность предусмотрена его уставом (абз. 1 п. 1 ст. 72). Кроме того, компания может приобретать собственные акции только на основании решения органа, в компетенции которого находится решение данного вопроса.

Если хотя бы одно из этих условий не будет соблюдено, суд признает сделку по приобретению ничтожной.

Судебная практика

Суд, признавая ничтожными выкуп обществом собственных акций, указал, что право на такое приобретение возникает при наличии обстоятельств, указанных в ст. 72 Закона об АО. Компания может приобретать размещенные ей же акции, если это предусмотрено уставом общества, и только по решению совета директоров общества (если в соответствии с уставом общества ему принадлежит право принятия такого решения) или общего собрания акционеров.

Однако уставом ОАО возможность выкупа размещенных им акций предусмотрена не была. Кроме того, заседание совета директоров или собрание акционеров по данному вопросу не созывались и не проводились. В связи с изложенным вывод суда о несоответствии спорных договоров требованиям (постановление ФАС Московского округа от 12.07.2006 № КГ-А41/6060-06).

Аналогичный вывод содержится и в других судебных решениях, в частности, в постановлении ФАС Северо-Западного округа от 15.12.2010 по делу № А56-30342/2009.

2. Приобретение обществом собственных акций для сокращения их количества и уменьшения уставного капитала запрещено, если после этого номинальная стоимость акций, оставшихся в обращении, станет ниже минимального размера уставного капитала, предусмотренного ст. 26 Закон об АО (абз. 2 ст. 72).

То есть, для ОАО такое приобретение возможно, если номинальная стоимость оставшихся акций не станет менее тысячекратной суммы минимального размера отплаты труда (МРОТ), установленного на дату регистрации общества, а для ЗАО – менее стократной.

Напомним, что с 1 января 2001 г. по сей день МРОТ, применяемый в данном случае, составляет 100 руб. (ст. 5 Федерального закона от 19.06.2000 № 82-ФЗ «О минимальном размере оплаты труда»).

3. Общество не может приобретать собственные акции, если номинальная стоимость акций, оставшихся в обращении, составит менее 90% от уставного капитала. При этом во внимание принимаются все сделки и (или) несколько взаимосвязанных сделок, независимо от того, на какое количество акций они совершены (абз. 2 п. 2 ст. 72).

Судебная практика

Общество совершило в один день восемь сделок по приобретению собственных акций в общем количестве 401 012 шт., что составляет 67,51% от общего количества акций в обращении.

Между тем согласно положениям п. 2 ст. 72 Закона об АО при покупке обществом собственных акций 90% их общего количества должно оставаться в обращении. В этой связи все сделки (несколько одновременно совершенных сделок), заключение которых привело к снижению общего количества акций, находящихся в обращении до уровня ниже 90%, являются ничтожными, независимо от того, на какое количество акций они совершены. Иное толкование ведет к утрате значения указанной нормы и позволяет скупить все акции общества пакетами менее 10% (постановление ФАС Северо-Кавказского от 09.12.2099 по делу № А53-8377/2008).

5. Приобретаемые обществом собственные акции должны быть оплачены деньгами, если иное не установлено уставом (абз. 2 п. 4 ст. 72). В противном случае сделка будет признана недействительной.

Судебная практика

Совет директоров принял решение об обмене акций компании, принадлежащих физическому лицу, на объекты недвижимости. При этом не были определены ни цена приобретения, ни форма и срок, в течение которых осуществляется приобретение. Также не было выполнено требование об оплате акций денежными средствами и нарушены права иных акционеров, не извещенных о принятом решении о приобретении пакета акций.

В уставе компании было указано: «общество вправе приобретать размещенные им акции для работников общества по решению совета директоров общества. Выкуп акций осуществляется по их рыночной стоимости, определяемой независимым оценщиком». При этом в документе не была установлена оплата акций в иной форме, следовательно оплата акций при их приобретении должна осуществляться деньгами.

Установив эти факты суд признал сделку ничтожной (постановление ФАС Поволжского округа от 14.02.2008 по делу № А12-4991/06-С44).

6. Общество не вправе приобрести размещенные им акции (п. 1 ст. 73) если:

А) уставный капитала оплачен не полностью;
б) компания отвечает признакам банкротства или такие признаки появятся в результате покупки;
в) стоимость чистых активов одновременно меньше (или станет меньше в результате сделки):

• уставного капитала;
• резервного фонда;
• разности между ликвидационной и номинальной стоимостями размещенных привилегированных акций (если компания приобретает собственные обыкновенные акции);
• разности между ликвидационной и номинальной стоимостями размещенных привилегированных акций, владельцы которых обладают преимуществом в очередности выплаты ликвидационной стоимости (при приобретении привилегированных акций).

7. Компания не может приобретать собственные акции раньше, чем она выкупит всех акции, требования о приобретении которых предъявлены в соответствии со ст. 76 Закона об АО (ст. 73). Подробно об этом ограничении будет сказано ниже.

8. В действующем законодательстве есть еще один случай ограничения на покупку обществом собственных акций.

Пункт 1 ст. 5 Федерального закона от 21.12.2001 № 178-ФЗ «О приватизации государственного и муниципального имущества» определяет круг покупателей государственного и муниципального имущества в процессе его приватизации. По общему правилу ими могут быть любые физические и юридические лица, за исключением:

• государственных и муниципальных унитарных предприятий;
• государственных и муниципальных учреждений;
• юридических лиц, в уставном капитале которых доля РФ, субъектов РФ и муниципальных образований превышает 25%.

Однако п. 3 той же статьи ограничивает открытые акционерные общества в покупке собственных акций.

Фрагмент документа

П. 3 ст. 5 Федерального закона «О приватизации государственного и муниципального имущества»

Открытые акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью не могут являться покупателями своих акций, своих долей в уставных капиталах, приватизируемых в соответствии с настоящим Федеральным законом.

В случае, если впоследствии будет установлено, что покупатель государственного или муниципального имущества не имел законное право на его приобретение, соответствующая сделка является ничтожной (например, Постановление от 02.04.2008 N Ф09-819/07-С4 ФАС Уральского округа).

Процедура

При приобретении своих акций обществу необходимо иметь ввиду не только перечисленные ограничения, но и соблюдать процедуру выкупа.

Так, в решении о приобретении акций должны быть определены (п. 4 ст. 72 Закона об АО):

• категории (типы) покупаемых акций;
• количество приобретаемых обществом акций каждой категории (типа);
• цена приобретения (определяется в соответствии со ст. 77 Закона об АО);
• форма и срок оплаты;
• срок, в течение которого осуществляется приобретение (не может быть меньше 30 календарных дней).

После принятия решения каждый акционер вправе продать акции, а общество обязано приобрести их. Если общее количество акций, в отношении которых поступили заявления об их приобретении обществом, будет больше количества акций, которое может общество вправе выкупить, то акции приобретаются пропорционально заявленным требованиям.

Акции, приобретенные обществом на основании принятого общим собранием акционеров решения об уменьшении уставного капитала путем приобретения акций в целях сокращения их общего количества, погашаются при их приобретении.

Акции, приобретенные обществом в соответствии решением совета директоров (наблюдательного совета) не предоставляют права голоса. Они не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года с даты их приобретения. В противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций. Однако пропуск срока реализации не влечет недействительности сделки по их продаже (постановление ФАС Волго-Вятского округа от 07.08.2008 по делу № А29-6670/2007).

Также следует обратить внимание, что Закон об АО не содержит условие о преимущественном праве других акционеров приобрести акции, решение о приобретении которых принято самим обществом.

Фрагмент документа

П. 5 Обзора практики рассмотрения арбитражными судами споров о преимущественном праве приобретения акций закрытых акционерных обществ (приложение к информационному письму Президиума ВАС РФ от 25.06.2009 № 131).

Из положений пункта 3 статьи 7 Закона об акционерных обществах следует, что преимущественное право приобретения акций закон связывает с возможностью отчуждения акций третьему лицу. Само ЗАО, по смыслу данной нормы, не может быть отнесено к третьим лицам, поскольку при приобретении ЗАО собственных акций состав его участников не расширяется за счет третьих лиц.

Таким образом, при приобретении ЗАО собственных акций у других акционеров отсутствует преимущественное право приобретения данных акций.

Преимущественное право

Согласно п. 3 ст. 7 Закона об АО акционеры закрытого общества пользуются преимущественным правом приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества, пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них, если уставом общества не предусмотрен другой порядок. Уставом ЗАО может быть предусмотрено преимущественное право приобретения обществом акций, продаваемых его акционерами, если другие акционеры не использовали свое преимущественное право приобретения.

Это – еще один случай приобретения обществом собственных акций. Чтобы воплотить его в жизнь акционеры и само общество должны соблюсти определенную процедуру.

Прежде всего, акционер, намеренный продать свои акции третьему лицу, обязан письменно известить об этом остальных акционеров и саму компанию с указанием цены и других условий продажи. Извещение акционеров общества происходит через общество.

К сведению

Срок осуществления преимущественного права должен быть не менее 10 календарных дней. Он исчисляется со дня извещения акционеров и общества о продаже. Срок прекращается, если до его истечения от всех акционеров общества получены письменные заявления об использовании или отказе от использования преимущественного права.

Если акционеры или общество не воспользуются преимущественным правом приобретения всех акций, предлагаемых для продажи, то акции могут быть проданы третьему лицу по цене и на условиях, которые сообщены обществу и его акционерам.

При продаже акций с нарушением преимущественного права любой акционер общества или общество вправе в течение трех месяцев с момента, когда они узнали (должны были узнать) о таком нарушении потребовать через суд перевода на них прав и обязанностей покупателя.

Однако, как уже было отмечено, общество не вправе принимать решение о приобретении собственных акций, если номинальная стоимость акций, находящихся в обращении, составит менее 90 % уставного капитала общества (п. 2 ст. 72 Закона об АО). В связи с этим возникает вопрос: распространяется ли обозначенное ограничение на рассматриваемый случай? Закон не дает нам четкого ответа. Судебная практика по этому вопросу до недавнего времени была противоречива.

Так, ФАС Поволжского округа постановлением от 05.09.2006 № А57-2814/03-18-15, не признал в такой ситуации договор купли-продажи недействительным. Арбитры указали, что ст. 72 Закона об АО регламентирует порядок выкупа обществом акций по инициативе самой компании. Следовательно, в случае обращения акционера с заявлением о выкупе акций в связи с отказом от приобретения акций иными акционерами ее применить нельзя.

Другой ФАС – Уральского округа – в постановлении от 21.01.2008 № Ф09-11342/07-С4 пришел к противоположному мнению. Арбитры посчитали, что ограничение, установленное в п. 2 ст. 72 Закона об АО должно соблюдаться вне зависимости от способа приобретения собственных акций.

Точка в этом споре, скорее всего была поставлена после издания Президиумом ВАС РФ Обзора практики рассмотрения арбитражными судами споров о преимущественном праве приобретения акций закрытых акционерных обществ (приложение к информационному письму Президиума ВАС РФ от 25.06.2009 № 131).

В п. 11 этого документа сказано, что реализация обществом преимущественного права приобретения акций не подпадает под действие ст. 72 Закона об АО. Такую точку зрения высшие арбитры подкрепляют ссылкой на абз. 2 п. 4 ст. 72 Закона об АО, который устанавливает срок, в течение которого осуществляется приобретение акций (не меньше 30 дней) и порядок определения цены (устанавливается советом директоров). По мнению суда, эти требования вступают в противоречие с положениями п. 3 ст. 7 Закона об АО, которая позволяет при использовании преимущественного права приобретения акций только согласиться с ценой, названной в извещении продавца акций, а также допускает установление уставом ЗАО сокращенного (от 10 дней) срока осуществления преимущественного права приобретения акций.

При этом Президиум ВАС РФ прямо закрепляет, что реализации обществом предусмотренного уставом преимущественного права приобретения собственных акций положения статьи 72 Закона об акционерных обществах не применяются. Однако при этом должны соблюдаться ограничения, установленные в интересах кредиторов акционерного общества и его акционеров статьей 73 Закона об акционерных обществах.

Вынося решения по аналогичным делам арбитражные суды уже ссылаются на мнение Президиума ВАС РФ (см., например, постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 01.12.2010 № А45-3895/2010).

Приобретение по требованию

Согласно п. 1 ст. 75 Закона об АО, общество обязано выкупить собственные акции у своих акционеров по их требованию в двух случаях.

1. При реорганизации компании или совершении крупной сделки, решение об одобрении которой принимается общим собранием акционеров, если они голосовали против принятия решения о его реорганизации или одобрении указанной сделки либо не принимали участия в голосовании.

Фрагмент документа

П. 1 ст. 78 Закона об АО

Крупной сделкой считается сделка (в том числе заем, кредит, залог, поручительство) или несколько взаимосвязанных сделок, связанных с приобретением, отчуждением или возможностью отчуждения обществом прямо либо косвенно имущества, стоимость которого составляет 25 и более процентов балансовой стоимости активов общества, определенной по данным его бухгалтерской отчетности на последнюю отчетную дату, за исключением сделок, совершаемых в процессе обычной хозяйственной деятельности общества, сделок, связанных с размещением посредством подписки (реализацией) обыкновенных акций общества, сделок, связанных с размещением эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в обыкновенные акции общества, и сделок, совершение которых обязательно для общества в соответствии с федеральными законами и (или) иными правовыми актами Российской Федерации и расчеты по которым производятся по ценам, определенным в порядке, установленном Правительством Российской Федерации, или по ценам и тарифам, установленным уполномоченным Правительством Российской Федерации федеральным органом исполнительной власти. Уставом общества могут быть установлены также иные случаи, при которых на совершаемые обществом сделки распространяется порядок одобрения крупных сделок, предусмотренный настоящим Федеральным законом.

К сведению

Изменение наименования, структуры и (или) порядка управления компанией не подпадает ни под одну из форм реорганизации. В такой ситуации то акционер не вправе требовать выкупа своих акций. Так, ФАС Северо-Западного округа в постановлении от 18.08.2004г по делу № А56-596/04 посчитал, что учреждение дочерних компаний и реализация крупного пакета акций не является реорганизацией, и отказал в требовании о выкупе акций.

2. При внесении изменений и дополнений в устав общества (утверждении его в новой редакции) ограничивающих акционеров права, если они голосовали против принятия такого решения или не голосовали вовсе.

Если же изменения в устав не затрагивают интересы акционера, то он не вправе заявлять требование о выкупе своих акций. Так, постановлением от 21.03.2006 № 13683/05 Президиум ВАС РФ отменил решения судов апелляционной и кассационной инстанции, признавших требования акционера о выкупе акций обществом обоснованными. Суд указал, что требования истца о выкупе акций не основаны на нормах ст. 75 Закона об АО. Решение же собрания акционеров о внесении изменений и дополнений в устав общества в связи с увеличением количества объявленных акций само по себе не ограничивает права акционера, поскольку принято в полном соответствии с Законом об АО и уставом компании.

К сведению

Статья 75 Закона об АО предоставляет акционеру право требовать выкупа принадлежащих ему акций при условии, что он не принимал участия в голосовании или голосовал против соответствующего решения. Если же акционер воздержался, то он не имеет такого права (постановление Президиума ВАС РФ от 01.06.2004 № 1098/04).

Возможность требовать выкупа акций предоставлена для защиты интересов акционеров и связана прежде всего с действиями самой компании.

Так, общество обязано составлять список акционеров, имеющих право требовать выкупа принадлежащих им акций, перед проведением общего собрания акционеров, если его повестка включает вопросы, голосование по которым может привести к возникновению у акционеров права требовать выкупа своих акций. Кроме того, общество обязано информировать акционеров о наличии у них соответствующего права, цене и порядке выкупа.

Выкуп акций обществом осуществляется по цене, определенной советом директоров (наблюдательным советом) общества, но не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций. При этом общая сумма средств, направляемых на выкуп акций, не может превышать 10% стоимости чистых активов на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа. В случае нарушения этого требования сделка может быть признана ничтожной (ФАС Уральского округа в Постановлении от 02.04.2008г. № Ф09-819/07-С4).

Если 10% стоимости чистых активов будет недостаточно, то акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям. При этом возможность образования дробных акций в результате такого приобретения законом не предусмотрена (письмо ФКЦБ России от 26.11.2001 № ИК-09/7948).

Выкупленные акции поступают в распоряжение общества. Такие акции не предоставляют право голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Они должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее чем через один год со дня перехода права собственности на от акционера к обществу. Если этого не будет сделано, то общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества, погасив купленные акции.

К сведению

Перечень оснований, влекущих для акционеров право требовать выкупа своих акций, является исчерпывающим. При наличии обстоятельств, в силу которых акционеры считают для себя нецелесообразным участие в обществе, они могут распорядиться своими акциями иным предоставленными законодательством способами (п. 29 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 № 19, постановление ФАС Волго-Вятского округа от 24.10.2006 по делу № А79-9296/2005 указал.

Таким образом, общество имеет право приобретать свои акции в случае реализации акционерами права требовать выкупа их акций при соблюдении условий и порядка, предусмотренных Законом об АО. Ограничение по количеству приобретаемых компанией в таком случае акций не установлено законодательством. Существует лишь лимит денежных средств, которые могут быть направлены обществом на приобретение акций, что, в свою очередь, может повлечь ограничение числа выкупаемых акций.

Акционера, желающего продать принадлежащие ему акции, не устроила предлагаемая третьим лицом цена. Какие необходимы документы для выкупа у него этих акций самим акционерным обществом?

Возможность приобретения и выкупа акционерным обществом размещенных акций (то есть акций, принадлежащих его акционерам) предусмотрена главой IX Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон об АО). В законе предусмотрены случаи, когда общество может приобрести у акционеров свои акции (ст. 72) и когда оно обязано это сделать (ст. 75).

Из пункта 2 ст. 72 Закона об АО следует, что АО, если это предусмотрено уставом, вправе приобретать размещенные им акции по решению общего собрания или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества. Указанное решение недопустимо, если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, менее 90% уставного капитала АО.

В пункте 4 ст. 72 Закона об АО установлены требования к содержанию решения о приобретении акций. Таким решением должны быть определены категории (типы) приобретаемых акций, их количество в отношении каждой категории (типа), цена приобретения, форма и срок оплаты, а также срок приобретения акций. В этом же пункте оговорено, что каждый акционер - владелец акций определенных категорий (типа), решение о приобретение которых принято, вправе продать, а общество обязано приобрести их. Если общее количество акций, в отношении которых поступили заявления об их приобретении обществом, превышает количество акций, которое может быть им приобретено с учетом ограничений, установленных ст. 72 Закона об АО, акции приобретаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям.

Существует мнение, что решение о приобретении обществом акций не принимается в отношении конкретного акционера, поскольку это противоречит п. 4 ст. 72 Закона об АО. По нашему мнению, с такой позицией стоит согласиться. Действительно, данный пункт не требует указывать в решении о приобретении акций лицо, которое намерено продать бумаги. Кроме того, подобная продажа - право каждого акционера.

В то же время при наличии определенных условий акционер, желающий продать свои акции обществу, может инициировать принятие соответствующего решения. Напомним, что согласно п. 1 ст. 53 Закона об АО акционеры (акционер), являющиеся в совокупности владельцами не менее чем 2% голосующих акций общества, вправе вносить вопросы в повестку дня годового общего собрания акционеров.

Таким образом, для продажи обществу акций акционером необходимы:

решение общего собрания или решение совета директоров (при приобретении акций на основании п. 2 ст. 72 Закона об АО, соответствующих требованиям п. 4 указанной статьи);

письменное заявление акционера.

Теперь обсудим положения ст. 75 Закона об АО, в которой предусмотрены случаи, когда акционерное общество обязано выкупить акции у акционеров.

реорганизации акционерного общества или совершения крупной сделки, решение об одобрении которой принимается общим собранием в соответствии с п. 3 ст. 79 Закона об АО, если они голосовали против принятия решения о реорганизации или одобрения указанной сделки либо не принимали участия в голосовании по этим вопросам;

внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждения его устава в новой редакции, ограничивающих их права, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании.

Порядок реализации этого права установлен в ст. 76 Закона об АО.

Для выкупа акций на основании ст. 75 Закона об АО необходимы:

решение общего собрания, которое повлекло возникновение права требовать выкупа у них акций;

требования акционеров, отвечающие установленным требованиям и предъявленные в пределах вышеуказанного срока.

Согласно п. 3 ст. 75 Закона об АО акции выкупаются по цене, определенной советом директоров (наблюдательным советом) общества, но не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций.

Субъект экономических отношений, организованный на основе добровольного соглашения нескольких лиц или организаций.

Капитал АО формируется за счет выпуска и продажи выпущенных акций. Основанная цель корпорации — ведение хозяйственной деятельности, которая направлена на получение максимальной прибыли в интересах акционеров.

АО является юридическим лицом, капитал которого составляют взносы пайщиков-акционеров и учредителей. Акционеры не отвечают по обязательствам АО, благодаря чему их возможные потери ограничены лишь стоимостью, приобретенных ранее ценных бумаг.

Учредители корпорации несут ответственность за результативность работы компании в размере паевого взноса внесенного в уставной фонд. Главным органом управления является общее собрание акционеров. Организационная структура АО сложная, но членство вне зависимости от доли надежно.

Акция является финансовым документом, который подтверждает внесенный пай акционера в уставной капитал фирмы и дает ему право на:

• получение части прибыли (дивиденда);
• участие в управлении предприятием;
• получение имущественной доли, если организация будет признана банкротом или ликвидирована.

Акционерные общества представлены двумя основными типами.

• Открытые акционерные общества (ОАО).
• Закрытые акционерные общества (ЗАО).

Такие структуры могут функционировать в любой сфере деятельности: промышленной, коммерческой, посреднической, банковской, страховой и т.д.

Акции акционерных обществ

По форме присвоения доходов акции акционерных обществ можно разделить на два вида:

• простая;
• привилегированная.

В первом случае держатели ценных бумаг имеют:

• право голоса при проведении общих акционерных собраний (один голос=одной акции. Чем большим количеством ценных бумаг владеет акционер, тем весомее его голос при проведении собраний);
• право на получение дивидендов (части прибыли) в суммовом эквиваленте, размер которых зависит от результата работы корпорации и больше ничем не гарантирован.

Акционерные общества могут самостоятельно распоряжаться своим капиталом благодаря тому, что акционеры не имеют права требовать от компании возвращения внесенной суммы денежных средств. Если компания не выплачивает дивиденды или вместо наличных денег владельцы ценных бумаг получают новые акции, акционеры не могут взыскивать деньги по суду или же объявить компанию банкротом. Каждый из акционеров — совладелец капитала АО. Каждый из них добровольно взял на себя ответственность за возможные риски, которые связаны с убытками предприятия или его банкротством. По решению собрания акционеров корпорация вправе распределить только часть прибыли, оставив нераспределенную долю в своем распоряжении.

Владельцы привилегированных акций не могут участвовать в голосовании во время проведения акционерных собраний, но данный тип ценных бумаг дает им право на получение гарантированного дохода, вне зависимости от того, каких результатов по итогам работы достигла компания. В случае банкротства компании владельцы привилегированных акций получают право первоочередной выплаты номинальной стоимости ценных бумаг.

Акционерные общества ведут учетную книгу (реестр) в котором в обязательном порядке фиксируются данные о держателях именных акций. Регистрация необходима не только при первом получении, но и при последующей перепродаже ценных бумаг. Это позволяет создать своеобразную страховку от скупки контрольного пакета акций (более 51% от всех выпущенных акций), людьми, чьи финансовые вложения имеют сомнительное происхождение. Акции на предъявителя допускаются в свободное обращение на фондовом рынке. При создании АО учредители заключают договор, в котором прописываются.

Разбираемся с акциями российских компаний

Обыкновенные и привилегированные акции компаний: что это такое и с чем едят

Сегодня вместо очередного еженедельного отчета решил опубликовать интересную статью, на написание которой потрачено очень много времени. Уже давно пора было посвятить целую статью, самому популярному инвестиционному инструменту в финансовом мире, — акциями. Инвестирование в обыкновенные и привилегированные акции, так же как и краткосрочные торговые операции с ними, становятся всё более популярнее в России.

Несмотря на то что российский фондовый рынок ещё сравнительно молод и испытывает массу проблем, связанных с пробелами в законодательстве и финансовой грамотности населения, определённый прогресс налицо. Я работаю с с 2013 года и в полной мере ощутил на себе специфику работы с инструментом. Начинающему инвестору полезную информацию приходится собирать, что называется, по крупицам. В этой статье я постараюсь рассказать о том, что должен знать начинающий и действующий акционер российских компаний. Вместе с этой статьёй рекомендую прочитать следующие посты блога:

Что такое акции и какие они бывают

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца на:

• участие в управлении компанией;
• получение доли от прибыли компании ();
• часть имущества, оставшегося в случае ликвидации компании.

Эмиссия (т. е. выпуск) акций с последующим их размещением на рынке – один из эффективных способов привлечения инвестиций для развития компании. Он в выгодную сторону отличается от кредита, расчёт по которому строго обязателен. Акции же компания обязана выкупать с рынка лишь в редких и строго определённых случаях, а начисление дивидендов (т. е. премии) по акциям производится не всегда.

Компания, имеющая право эмиссии акций, называется акционерным обществом. Сумма номиналов всех акций, эмитированных акционерным обществом, равняется его уставному фонду. Соответственно, все держатели акций, или акционеры, представляют собой группу собственников акционерного общества. Из этого в общем случае следует, что чем большим пакетом акций владеет акционер, тем большими правами в управлении он обладает. Однако, не всё так просто и есть ряд тонкостей, которые не мешало бы знать.

• обыкновенные;
• привилегированные (их ещё называют «префы»).

Обыкновенные и привилегированные акции

Обыкновенные акции дают право голоса всегда, поэтому их называют голосующими. В зависимости от величины пакета, которым располагает акционер, реализуется это право по принципу «количество переходит в качество». Об этом чуть позже. Кроме того, обыкновенные акции дают (но не гарантируют) акционеру право на получение дивидендов. Право голоса реализуется путём участия в общем собрании акционеров компании. Наконец, в случае ликвидации акционерного общества, владельцы обыкновенных акций имеют право на получение части его имущества, оставшееся после расчётов с налоговыми органами и контрагентами. Дивиденды могут не выплачиваться в том случае, если соответствующее решение принято на общем собрании акционеров. Владельцы обыкновенных акций имеют приоритетное право на выкуп новой эмиссии до её размещения на рынке.

Привилегированные акции в общем случае являются не голосующими. Но если общее собрание акционеров приняло решение не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, они автоматически становятся голосующими, начиная со следующего общего собрания. Как только выплата дивидендов по привилегированным акциям возобновляется, они снова становятся не голосующими, начиная со следующего собрания.

Название «привилегированные» подразумевает приоритет выплаты их владельцам дивидендов и остаточных средств акционерного общества в случае его ликвидации. По российскому законодательству, доля «префов» не может превышать 25% от уставного капитала. В данном случае имеется в виду не рыночная стоимость акций, а номинальная, но об этом чуть позже.

Таким образом, после всех расчётов акционерного общества, связанных с налоговыми органами и контрагентами, производится начисление дивидендов по привилегированным акциям и только затем по обыкновенным акциям. По этой причине нередки ситуации, когда дивиденды по обыкновенным акциям не начисляются. Причины могут быть различными: финансовые проблемы, необходимость аккумулирования средств для развития компании или для поглощения другой и т. д.

Резюмируя вышеизложенное, можно отобразить различия между обыкновенными и привилегированными акциями в виде таблицы:

В свою очередь, привилегированные акции подразделяются на:

• кумулятивные — невыплаченные дивиденды накапливаются для последующей выплаты;
• некумулятивные – невыплаченные дивиденды в дальнейшем не компенсируются;
• конвертируемые – могут быть обменены на обыкновенные акции в определённой пропорции;
• неконвертируемые – не обмениваются на обыкновенные;
• с долей участия – дают право на дополнительные дивиденды в случае, если дивиденды по обыкновенным акциям выше.

С точки зрения инвестора, сложно сказать, какие акции предпочтительнее: обыкновенные или привилегированные. Дивиденды привилегированных акций зафиксированы по сумме либо вычисляются из величины прибыли компании по определённой формуле. Некоторое время назад в российском законе об акционерных обществах была норма, по которой дивиденды «префов» не могли быть ниже, чем у «обычки». В нынешней редакции такой нормы нет, но она может присутствовать в уставе акционерного общества. Кроме того, с целью привлечения долгосрочных инвесторов некоторые крупные компании стараются поддерживать дивиденды «префов» на более высоком уровне. По логике, и их рыночная цена должна быть выше, как, например, на .

Фактически же в России обыкновенные акции в абсолютном большинстве случаев дороже «префов». Например, на графиках выше показаны рыночные стоимости обыкновенных (ао) и привилегированных (ап) акций Сбербанка. Зелёная линия - отношение стоимости ап к ао. Разобраться в причинах этого парадокса пытаются многие экономисты, но единого мнения нет. Одна из причин, вероятно, в том, что интересы владельцев «префов» относительно слабо защищены в силу их небольшой доли в общем объёме акций. Здесь уместно рассмотреть права акционеров в зависимости от размера пакета голосующих акций, которым они располагают.

Пакеты акций и их возможности

Пакетом называется количество акций, находящихся под единым контролем. Существуют следующие виды пакетов акций:

• миноритарный (от 1% до 25%);
• блокирующий (от 25%+1 акция до 50%);
• контрольный (от 50%+1 акция).

Владельцы менее 1% акций называются розничными. Владение тем или иным пакетом акций наделяет акционера различными правами:

• акционеры, имеющие менее 1% акций, не наделяются никакими правами, кроме права голосования на общем собрании акционеров;
• 1% акций даёт право доступа к базе данных акционеров. Это может быть полезно для разработки стратегии скупки акций;
• 2% акций позволяют акционеру предлагать кандидатуры в совет директоров компании и другие её контрольные органы, а также вносить вопросы в повестку дня общего собрания акционеров;
• 10% акций позволяют созывать внеочередное собрание;
• 20% акций, которыми владеет другая компания, делают акционерное общество зависимым;
• 25%+1 акция составляют блокирующий пакет, т.е. позволяют блокировать решения общего собрания акционеров, требующие одобрения 75% голосов. Это, например, такие вопросы, как реорганизация и ликвидация акционерного общества, внесение изменений в его устав, изменение уставного капитала;
• 50%+1 акция – контрольный пакет. Он позволяет единолично принимать решение по ряду стратегических вопросов. Например, об эмиссии ценных бумаг и о выплате дивидендов;
• 75%+1 акция позволяют акционеру единолично принимать любые решения.

Владелец контрольного пакета акций обязан сделать публичное предложение (оферту) остальным акционерам о выкупе у них акций. Владелец более 95% акций принудительно выкупает акции у миноритарных акционеров. Благодаря этим качественным различиям, рыночная стоимость одной акции в составе, например, блокирующего или контрольного пакета может быть значительно выше, чем её розничная рыночная стоимость. Вообще же выделяют следующие виды стоимости акций:

• номинальная – доля уставного капитала, приходящаяся на 1 акцию;
• эмиссионная – стоимость акции при первичном размещении на рынке, обычно она выше номинальной на сумму, называемую эмиссионной выручкой;
• рыночная – определяется на бирже как равновесие между спросом и предложением;
• балансовая – результат деления чистых активов компании на число акций в обращении.

Если рыночная стоимость акции (или её курс) ниже балансовой, считается, что акция недооценена и следует ожидать роста её курса. Аналогично в случае переоценённости акции относительно её балансовой стоимости следует ждать снижения курса.

Как происходит эмиссия акций

Для того чтобы иметь право на эмиссию акций, организация должна быть зарегистрирована как акционерное общество. В России акционерное общество, размещающее свои акции на рынке и имеющее неограниченное число акционеров, называется публичным (ранее оно называлось открытым акционерным обществом). Эмиссия акций может проводиться с различными целями:

• формирование уставного капитала акционерного общества;
• преобразование в акционерное общество организации иной формы собственности;
• увеличение уставного капитала акционерного общества;
• привлечение инвестиций со стороны;
• дробление ранее выпущенных акций.

Процесс эмиссии акций состоит из нескольких этапов:

• принятие решения об эмиссии акций;
• утверждение решения об эмиссии акций;
• государственная регистрация выпуска акций;
• размещение акций (их передача первичным владельцам);
• государственная регистрация отчета об итогах эмиссии акций;
• внесение изменений в устав компании.

Под выпуском акций понимается совокупность акций одного эмитента, предоставляющих их владельцам одинаковые права независимо от даты приобретения, одинаковые условия размещения, а также одинаковые реквизиты и характеристики. Обязательными являются следующие реквизиты:

• наименование документа;
• наименование компании и её юридический адрес;
• номер документа;
• номинальная стоимость акции;
• размер уставного капитала предприятия;
• вид акции (обыкновенная или привилегированная);
• количество эмитированных акций;
• данные о дивидендах;
• данные о владельце;
• печать и подпись предприятия-эмитента.

Вплоть до начала XXI века большую популярность имели акции на предъявителя. Их владельцы не вносились в реестр акционеров, а право собственности подтверждалось простым предъявлением сертификата. Однако, борьба с незаконным отмыванием средств привела к тому, что в настоящее время в большинстве стран акции на предъявителя не регистрируются. Для ранее выпущенных акций был установлен период, в течение которого они изымались из обращения и заменялись именными акциями. В России также допускается хождение только именных акций. Кроме того, утратила силу документарная форма акций. Акционер не имеет на руках сами акции как бумаги. Вместо них он имеет выписку из реестра акционеров.

Порядок купли-продажи акций

Российских компаний можно через интернет. В этом случае, прежде всего, нужно грамотно подобрать брокерскую компанию, имеющую доступ к биржевым торгам и лицензию ФСФР. Сейчас в рамках я работаю с , приобрести начальный пакет акций можно по ссылке ниже.
Купить акции онлайн
Купить акции
Затем с брокером заключается 2 договора:

1. Об исполнении поручений клиента на куплю-продажу ценных бумаг;
2. Оформление и учёт ценных бумаг клиента

После этого брокер открывает клиентский счёт для совершения торговых операций, а в депозитарии открывается счёт для учёта приобретаемых акций. Всё это делается, как правило, бесплатно, а комиссия взимается брокером с осуществлённых сделок. В дальнейшем остаётся только установить торговый терминал и приступить к торговле. После того, как акции были куплены через торговый терминал, все необходимые действия по оформлению права собственности на акции выполняет брокер.

Оформление сделки купли-продажи акций между физическими лицами – более трудоёмкий процесс. Он прописывается федеральным законом N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

• Перед подписанием договора купли-продажи покупатель запрашивает у продавца выписку из реестра акционеров, подтверждающую право продавца на владение акциями
• Подписывается договор купли-продажи. Типовой договор можно найти в интернете. В нем указывается наименование и количество акций, полное название эмитента продаваемых акций, их тип (обыкновенные или привилегированные), цена акции и общая сумма сделки.
• После подписания договора право покупателя на приобретаемые акции регистрируется в реестре акционеров у реестродержателя. Только после этого право на владение акциями переходит к покупателю.
• При внесении в реестр записи о переходе права собственности на акции, оформляется передаточное распоряжение, которое подписывает продавец.

Акционерное общество (сокращенно АО) – это тот тип предприятия, при организации которого у собственника появляется ряд вопросов, для решения которых необходима помощь юриста. В частности это касается видов акций, которые обязан разместить собственник в уставном капитале. Объявленные акции – это в частности тот вид акций, который нуждается в более детальном изучении, однако при грамотном управлении они могут принести большую выгоду для учредителя.

Капитал должен содержать 2 вида акций: объявленные и размещенные.

Предприятие в форме акционерного общества по закону обязано иметь устав, в котором присутствуют несколько обязательных акций. Владельцы предприятия (они же учредители) должны иметь в своем капитале два типа акций: размещенные и объявленные. В уставе зафиксированы размещенные акции, а именно их количество, а также стоимость.

Из этих акций формируется уставной капитал предприятия. Согласно действующему , акции распределяются между учредителями. Однако здесь существуют определенные ограничение: для предприятий открытого типа общая сумма всех распределенных акций — не менее 1000-кратного МРОТ на момент выпуска, а для закрытого предприятия достаточно 100-кратного МРОТ.

Объявленные дополняют основные акции: они могут размещаться при решении, что необходимо провести увеличение стоимости уставного капитала. Это происходит в случае, если размещаются дополнительные акции либо конвертируются ценные бумаги. Стоит отметить, что поскольку объявленные акции – это дополнение к уже действующим, то сами дополнительные акции фиксируются только в пределах уже объявленных.

Порядок размещения дополнительных и объявленных ценных бумаг

Не все объявленные акции можно представить к размещению!

На данный момент существует несколько способов размещения дополнительных и соответственно объявленных ценных акционных бумаг на предприятии. Среди них выделяются такие пути, как:

• Через собрание всех акционеров предприятия, которые по ходу обсуждения примут совместное решение об увеличении стоимости уставного компании;
• Затем непосредственно разрабатывается сам алгоритм и этапы процесса размещения акционных бумаг (здесь необходимо напомнить, что дополнительные акции размещаются в границах уже объявленных);
• Затем идет подготовка и регистрация проектов эмиссии (она происходит в региональных или муниципальных подразделениях Министерства Финансов РФ);
• Окончательный выпуск ценных бумаг на рынок акций.

Обязательно необходимо отметить еще ряд важных моментов. Не все акции, которые являются объявленными и имеются в рамках одной компании, можно представить к размещению – это можно делать лишь с их некоторым количеством. Кроме того, владельцы предприятия в форме акционерного общества имеют право, согласно законодательству РФ, изменять устав предприятия и само количество объявленных ценных бумаг неограниченно.

Стоит отметить, что устав всегда регламентирует такие корректировки учредителей, а кроме того может определить нормированное количество ценных бумаг, которые можно разместить в будущем. В данном случае все зависит от рациональности при принятии решений совета учредителей.

Дело в том, что подозрение может вызвать ситуация, если небольшое АО объявит выпуск миллиона акций. Либо же в случае, когда количество учредителей достаточно большое, а акционерное общество относится к открытому типу предприятия, то рационально выпускать небольшое количество таких ценных бумаг, но при этом с высоким номиналом.

При этом негласно существуют определенные критерии, которые аргументируют выпуск определенного количества объявленных акций:

1. Уставной капитал компании и его размер;
2. Тип АО;
3. Количество учредителей и акционеров;
4. Перспективы предприятия;
5. Финансовая ситуация;
6. Оценка риска новых направлений развития;
7. Отрасль;
8. Географическое месторасположение;
9. Филиалы компании и представительства.

При принятии решения учредители в комплексе рассматривают данные критерии, а затем исходя из такого анализа, определяют количество акций, подлежащих к выпуску.

Объявленные акции по своему количеству либо равны ли превышают остальные акционные бумаги АО.

Далее подробно рассмотрены критерии нормы выпуска объявленных акций и порядок их выпуска. Важен тот момент, что объявленные акции по своему количеству либо равны ли превышают остальные акционные бумаги АО. В среднем для предприятия в форме акционерного общества предусмотрено количество объявленных акций, которое равно 15 тыс. штук.

Такой вид акционных бумаг не документируется, однако при согласовании их выпуска обязательно должна быть предоставлена информация об их общем количестве, номинальной стоимости и обязательными условиями фиксирования на рынке.

Другими словами,можно сказать, что под понятием «объявленные акции» не подразумевают определенный . Это по сути право на эмиссию, которое опредено в уставе АО. Именно поэтому относительно сроков дополнительные акции всегда выпускаются раньше объявленных. Окончательное решение о том, что необходимо выпустить объявленные ценные бумаги, как и отмечалось ранее, принимает совет директоров АО: голосование проходит с учетом мнения большинства.

Таким же образом принимается решение об алгоритме и порядке оформления и выпуска этого вида акций. Их количество и номинальный размер также определяются по средством голосования учредителей.

Для того, чтобы избежать большую часть конфликтных ситуаций при принятии решения, на большинстве предприятий разрабатываются специальные положения, которые регламентируют вопросы по выпуску объявленных акций, что дает возможность ссылаться на документ при голосовании совета. Особенно это помогает, учитывая тот факт, что решение дел в акционерном обществе может длиться продолжительное время из-за его структуры. Именно поэтому предоставление более широких полномочий совету директоров способно увеличить эффективность работы АО (конечно, это происходит только с согласия акционеров).

Конвертация – это один из важнейших процессов, которым управляет акционерное общество. С его помощью возможно разместить дополнительные акции в границах объявленных для дальнейшего перемещения в ценные бумаги. При этом обмен ценных бумаг на объявленные акции может происходить только в соответствии с их категорией.

Кроме того, еще одной особенностью объявленного типа акций является формирование подписного капитала. В это случае производится распределение акций, а затем происходит их запись на общую сумму данного капитала (объявленного).

Для того, чтобы в дальнейшем вносить изменения в устав АО, который регламентирует номинал и количество объявленных акций, необходимо проводить общее собрание акционеров (совет директоров не имеет полномочий для решения этого вопроса). Благодаря этому примечанию, сами акционеры имеют гарантию получения эмиссии при дальнейшем приобретении объявленных акций. В Уставе также могут быть закреплены основные правила при размещения данных акций в целях увеличения эффективности работы АО.

Если учредители и акционеры приняли решение о реорганизации АО-эмитента, то в соответствующих документах должна быть предоставлена информация об их категориях, номиналах и количествах. Также заносится информация об алгоритме их размещения.

В целом все вопросы по размещению данного типа акций должны быть приняты в соответствии с решением большинства акционеров, поскольку они в большей степени зависят от них. Однако здесь уже встает вопрос доверия к совету директоров. На практике, если акционеры полностью доверяют учредителям, то они могут отдать решение по данному вопросу на их ответственность, либо закрепить эти моменты в Уставе АО либо сопровождающих положениях.

Таким образом, объявленные акции – это неотъемлемая часть процессов, происходящих в рамках закрытого либо открытого акционерного общества. Многие вопросы по данному типу регулирует общее собрание участников общества, однако из-за сложной структуры управления некоторые предприятия делают исключения. Это происходит с целью увеличить эффективность работы предприятия и принятия важных решений.

Видео о видах акций:

← Вернуться