Анализ по коэффициентам. Основные финансовые показатели деятельности предприятия

Финансовые коэффициенты являются относительными показателями финансового состояния компании. Они вычисляются через отношение абсолютных значений коэффициентов финансового состояния предприятия.
Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении значений этих коэффициентов с нормативными или базисными значениями, а также анализ и исследование их динамики за определенный период.

Существует большое количество финансовых коэффициентов, но для полной характеристики состояния предприятия вполне достаточно небольшого количества. Главное, чтобы этот коэффициент отражал одну из сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Первая группа – группа коэффициентов рентабельности. Здесь выделяют коэффициент общей рентабельности, чистой рентабельности, чистой рентабельности собственного капитала, рентабельности производственных фондов.
Ко.р = валовая прибыль / стоимость имущества
Кч.р. = чистая прибыль / стоимость имущества
Кр.ск = чистая прибыль / величина собственного капитала
Кр.пф = валовая прибыль / стоимость основных и оборотных активов

Вторая группа – группа коэффициентов эффективности управления предприятием.
Чистая прибыль на 1 руб. = чистая прибыль / оборот продукции
Прибыль от реализации на 1 руб. = прибыль от продаж / оборот продукции
Прибыль от всей реализации на 1 руб. = прибыль всех продаж / оборот продукции
Общая прибыль на 1 руб. = валовая прибыль / оборот продукции

Третья группа – группа коэффициентов деловой активности.
Общая капиталоотдача = Оборот / средняя стоимость имущества
Отдача основных производственных средств и нематериальных активов = оборот / средняя стоимость производственных средств и нематериальных активов
Оборачиваемость всех оборотных активов = оборот / средняя стоимость оборотных активов
Оборачиваемость дебиторской задолженности = оборот / средняя стоимость дебиторской задолженности

Четвертая группа – коэффициенты финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициент автономии = источники средств / итог баланса (>0.5 норматив)
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств = величина обязательств / собственные средства (>1 норматив)
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств = оборотные активы / внеоборотные активы
Коэффициент маневренности = собственные оборотные средства / общая величина источников средств предприятия
Коэффициент обеспеченности собственными средствами = собственные оборотные средства / стоимость запасов и затрат (>0.6 норматив)

Пятая группа – коэффициенты ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности = наиболее ликвидные активы / наиболее срочные обязательства и краткосрочные пассивы
Коэффициент критической ликвидности = дебиторская задолженность и прочие активы / наиболее срочные обязательства и краткосрочные пассивы
Коэффициент текущей ликвидности = стоимость всех оборотных средств / краткосрочные обязательства

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Тверской государственный университет»

(ГОУВПО ТвГУ)

Кафедра бухгалтерского учета

Курсовая работа

по комплексному экономическому анализу финансово-хозяйственной деятельности

Анализ финансовых коэффициентов

Выполнила: студентка 38 группы

«Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

Козлова Оксана Андреевна

Научный руководитель:

Федорова Татьяна Николаевна

Тверь 2009 г.

Введение…………………………….……………………………………...3

Глава 1. Составляющие анализа финансовых коэффициентов и показателей…….…………............................................................………...4

1.1 Информация для финансового анализа………………………

1.2 Концепции, лежащие в основе анализа финансовых показателей…

1.3 Система финансовых показателей и коэффициентов

Глава 2. Анализ финансовых коэффициентов как важный инструмент финансового анализа………………………………………………………

2.1 Суть анализа финансовых коэффициентов

2.2 Анализ коэффициентов для оценки эффективности использования ресурсов……………………………………………………………………..

2.3 Ограничения анализа коэффициентов…………………………………

Заключение……………………………………………………….……….29

Список использованной литературы……………………………………30

Введение

Основная задача финансового анализа - помочь финансовым менеджерам принять разумные управленческие решения.

В данной курсовой работе предстоит познакомиться с системой коэффициентов, которые активно используются в практике финансового анализа. Актуальностью темы «Анализ финансовых коэффициентов» является то, что нелегко проникнуть в суть финансовых документов, "прочесть" их без помощи финансовых коэффициентов, которые сегодня признаны основным средством финансового анализа, именно поэтому анализ финансовых коэффициентов является неотъемлемой частью финансового анализа.

Целью курсовой работы является обоснование неотъемлемости анализа финансовых коэффициентов для объективной оценки финансового состояния предприятия, оценки финансовой устойчивости, платежеспособности предприятия, оборачиваемости средств и их эффективному использованию.

Главная задача, дать не простой описательный рассказ по данной теме, а раскрыть суть анализа на конкретных примерах, расчетах, описать какими именно должны быть те или иные коэффициенты для нормальной работы предприятия, разграничить рамки того или иного показателя в зависимости от масштаба предприятия и актуальности данного коэффициента.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы. Во введении раскрыта актуальность темы, цель, задачи. В первой главе раскрывается экономическое содержание анализа финансовых коэффициентов, раскрыты составляющие, на основе которых проводится анализ. Во второй главе рассмотрены основные финансовые коэффициенты на конкретных примерах, по каждому примеру сделан вывод. В заключении сделаны выводы по теме.

Глава 1. Составляющие анализа финансовых коэффициентов и показателей

Финансовый анализ проводится компаниями не только для оценки текущего финансового состояния компании, он также позволяет спрогнозировать дальнейшее ее развитие. При этом аналитикам необходимо внимательно отнестись к перечню показателей, которые будут использоваться для стратегического планирования.

Анализ уровня устойчивого роста компании является динамичной аналитической основой, объединяющей в себе финансовый анализ со стратегическим менеджментом для объяснения особо важных взаимосвязей переменных стратегического планирования и финансовых переменных, а также для проверки соответствия задач корпоративного роста и финансовой политики. Этот анализ позволяет определить наличие существующих возможностей компании для финансового роста, установить, каким образом финансовая политика компании будет влиять на будущее и проанализировать сильные и слабые стороны конкурентных стратегий компании.

Любые мероприятия по реализации стратегических программ имеют свою стоимость. Необходимой частью планирования и реализации стратегии является расчет необходимых и достаточных финансовых ресурсов, которые компания должна инвестировать.

1.1 Информация для финансового анализа

Финансовый анализ - совокупность методов определения имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта в истекшем периоде, а также его возможностей на ближайшую и долгосрочную перспективу 1 . Целью финансового анализа является определение наиболее эффективных путей достижения прибыльности компании, основными задачами является анализ доходности и оценка рисков предприятия.

Анализ финансовых показателей и коэффициентов позволяет понимать конкурентную позицию компании на текущий момент времени. Публикуемые отчеты и счета компаний содержат в себе множество цифр, умение читать эту информацию позволяет аналитикам знать, насколько эффективно и результативно работает их компания и компании-конкуренты.

Коэффициенты позволяют увидеть взаимосвязь между прибылью от продаж и расходами, между основными активами и пассивами. Существует множество типов коэффициентов, обычно их используют для анализа пяти основных аспектов деятельности компании: ликвидности, соотношения собственных и заемных средств, оборачиваемости активов, прибыльности и рыночной ценности.

__________________________________

1 «Финансово-кредитный энциклопедический словарь» (под ред. А.Г. Грязновой, М.: «Финансы и статистика», 2004)

Рис. 1. Структура финансовых показателей компании

Анализ финансовых коэффициентов и показателей - прекрасный инструмент, обеспечивающий представление о финансовом состоянии компании и конкурентных преимуществах и перспективах ее развития.

1. Анализ производительности. Коэффициенты позволяют проанализировать изменение производительности компании по показателям чистой прибыли, использования капитала и осуществлять контроль за уровнем издержек. Финансовые коэффициенты позволяют анализировать финансовую ликвидность и стабильность предприятия за счет эффективного использования системы активов и пассивов.

2. Оценка рыночных бизнес-тенденции. Анализируя динамику финансовых показателей и коэффициентов за период в несколько лет, возможно, изучить результативность тенденций в контексте существующей бизнес-стратегии.

3. Анализ альтернативных бизнес-стратегий. Изменяя показатели коэффициентов в бизнес-плане - возможно проанализировать альтернативные варианты развития компании.

4. Наблюдение за прогрессом компании. Выбрав оптимальную бизнес-стратегию, менеджеры компании, продолжая изучать и анализировать основные текущие коэффициенты, могут видеть отклонение от плановых показателей реализуемой стратегии развития.

Анализ коэффициентов - это искусство взаимосвязи двух и более показателей финансовой деятельности компании. Более полную картину результатов деятельности аналитики могут увидеть в динамике за несколько лет, и дополнительно сравнивая показатели деятельности компании со средними отраслевыми показателями.

Стоит отметить, что система финансовых показателей - это не хрустальный шар, в котором можно увидеть все, что было и что будет. Это просто удобный способ обобщить большое количество финансовых данных и сравнить результаты деятельности различных компаний. Сами по себе финансовые коэффициенты помогают менеджменту компании сфокусировать внимание на слабых и сильных сторонах деятельности компании, правильно сформулировать вопросы, на которые эти коэффициенты редко могут ответить. Важно понимать, что финансовый анализ не заканчивается расчетом финансовых показателей и коэффициентов, он только начинается, когда аналитик провел их полный расчет.

Реальная полезность рассчитываемых коэффициентов определяется поставленными задачами. Прежде всего, коэффициенты дают возможность увидеть изменения в финансовом положении или результатах производственной деятельности, помогают определить тенденции и структуру планируемых изменений; что помогает руководству увидеть угрозы и возможности присущие именно данному предприятию.

Финансовые отчеты компании являются источником информации о компании не только для аналитиков, но и для менеджмента компании и широкого круга заинтересованных лиц. Пользователям информации о финансовых коэффициентах для эффективного коэффициентного анализа важно знать основные характеристики главных финансовых отчетов и концепции анализа показателей. Однако при проведении финансового анализа важно понимать: главное - не расчет показателей, а умение трактовать полученные результаты.

Анализируя финансовые показатели, всегда стоит иметь в виду, что оценка результатов деятельности производится на основании данных прошедших периодов, и на этой основе может оказаться некорректной экстраполяция будущего развития копании. Финансовый анализ должен быть направлен на будущее.

1.2 Концепции, лежащие в основе анализа финансовых показателей

Финансовый анализ используется при построении бюджетов, для выявления причин отклонений фактических показателей от плановых и коррекции планов, а также при расчете отдельных проектов. В качестве основных инструментов применяются горизонтальный (динамика показателей) и вертикальный (структурный анализ статей) анализ отчетных документов управленческого учета, а также расчет коэффициентов. Такой анализ проводится по всем основным бюджетам: БДДС, БДР, балансу, бюджетам продаж, закупок, товарных запасов.

Основными особенностями финансового анализа являются следующие:

1. Подавляющее большинство финансовых показателей носит характер относительных величин, что позволяет сравнивать предприятия различного масштаба деятельности.

2. При проведении финансового анализа важно применять фактор сравнения:

сравнивать показатели деятельности компании в тенденции за различные периоды времени;

сравнивать показатели данной компании со среднестатистическими показателями по отрасли или с аналогичными показателями предприятий внутри данной отрасли.

3. Для проведения финансового анализа важно иметь полное финансовое описание компании за выбранные периоды времени (обычно лет). Если в распоряжении аналитика есть данные только за один период, то должны быть данные баланса предприятия на начало и конец периода, а также отчет о прибыли за рассматриваемый период. Важно помнить, что количество балансов для анализа должно быть на единицу больше, чем количество отчетов о прибыли.

Управление бухгалтерским учетом является важным элементом анализа финансовых коэффициентов и показателей. Основное уравнение бухгалтерского учета, выражающее взаимозависимость активов, пассивов и прав собственности, называют бухгалтерской сбалансированностью:

АКТИВЫ = ПАССИВЫ + СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

1. Текущие активы включают в себя наличные и другие активы, которые должны быть переведены в наличность в течение одного года (например, ценные бумаги, обращающиеся на бирже; дебиторская задолженность; векселя к получению; оборотные средства и авансированные средства).

2. Земельная собственность, основные средства производства и оборудование (основной капитал) включают средства, которые характеризуются относительно долгим сроком службы. Эти средства обычно не предназначены для перепродажи и используются в производстве или продаже других товаров и услуг.

3. Долгосрочные активы включают в себя инвестиции компании в ценные бумаги, например, акции и облигации, а также нематериальные активы, включающие: патенты, расходы на монопольные права и привилегии, авторские права.

Пассивы обычно подразделяются на две группы:

1. Краткосрочные обязательства включают в себя суммы кредиторской задолженности, которые следует выплатить в течение одного года; например, накопившиеся обязательства и векселя к оплате.

2. Долгосрочные обязательства - это права кредиторов, которые не обязательно должны быть реализованы в течение одного года. К этой категории относятся обязательства по облигационному займу, долгосрочные банковские кредиты, ипотека.

Собственный капитал - это права собственников предприятия. С точки зрения бухгалтерского учета - это остаток суммы после вычета обязательств из активов. Этот баланс увеличивается любой прибылью и сокращается любыми убытками компании.

Показатели, обычно рассматриваемые аналитиками, включают в себя отчет о результатах хозяйственной деятельности, балансовый отчет, показатели изменений в финансовом положении и показатели изменений в собственном капитале.

Отчет о результатах хозяйственной деятельности компании, также рассматриваемый как отчет о прибылях и убытках или отчет о доходах, обобщает результаты опционной деятельности компании за определенный отчетный период времени. Чистый доход рассчитывается методом периодической бухгалтерской отчетности, применяемым при вычислении прибылей и издержек. Обычно он считается самым важным финансовым показателем. Отчет показывает, сократились или возросли проценты доходов по акциям компании за отчетный период после назначения дивидендов или после заключения других сделок с владельцами. Отчет о результатах хозяйственной деятельности помогает собственникам оценить сумму, временные параметры и неопределенность будущих потоков наличности.

Балансовый отчет и отчет о результатах хозяйственной деятельности являются основными источниками показателей, используемыми компаниями. Балансовый отчет - это отчет, показывающий, чем владеет компания (активы) и что она должна (обязательства и собственный капитал) на определенную дату. Некоторые аналитики называют балансовый отчет «фотографией финансового здоровья компании» на конкретный момент времени.

1.3 Система финансовых показателей и коэффициентов

Общее количество финансовых коэффициентов, которые могут быть применены для анализа деятельности компании,- порядка двухсот. Обычно используется лишь небольшое число основных коэффициентов и показателей и соответственно основные выводы, которые на их основе можно сделать. С целью более упорядоченного рассмотрения и анализа финансовые показатели принято подразделять на группы, чаще всего, на группы, отражающие интересы определенных заинтересованных лиц (стейкхолдеров). К основным группам стейкхолдеров относятся: владельцы, руководство предприятия, кредиторы. При этом важно понимать, что деление условное и показатели для каждой группы могут использоваться различными заинтересованными сторонами.

Как вариант, возможно упорядочение и анализ финансовых показателей по группам, характеризующим основные свойства деятельности компании: ликвидность и платежеспособность; эффективность менеджмента компании; прибыльность (рентабельность) деятельности.

Разделение финансовых показателей на группы, характеризующие особенности деятельности предприятия приведено на следующей схеме.

Рис. 2. Структура финансовых показателей компании

Рассмотрим несколько более подробно группы финансовых показателей.

Показатели операционных издержек:

Анализ операционных издержек позволяет рассмотреть относительную динамику долей различных видов издержек в структуре совокупных издержек предприятия и является дополнением операционного анализа. Эти показатели позволяют выяснить причину изменения показателей прибыльности компании.

Показатели эффективного управления активами:

Эти показатели позволяют определить, насколько эффективно менеджмент компании управляет активами, доверенными ему владельцами компании. По балансу можно судить о характере используемых компанией активов. При этом важно помнить, что данные показатели весьма приблизительны, т.к. в балансах большинства компаний самые разные активы, приобретенные в разное время, указываются по первоначальной стоимости. Следовательно, балансовая стоимость таких активов часто не имеет ничего общего с их рыночной стоимостью, это условие еще усугубляется в условиях инфляции и при повышении стоимости таких активов.

Еще одно искажение текущего положения может быть связанно с диверсификацией видов деятельности компании, когда конкретные виды деятельности требуют привлечения определенного объема активов для получения относительно равного объема прибыли. Поэтому при анализе, желательно стремиться к разделению финансовых показателей по определенным видам деятельности компании или по видам продукции.

Показатели ликвидности:

Эти показатели позволяют оценить степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам. Суть этих показателей состоит в сравнении величины текущих задолженностей компании и ее оборотных средств, которые позволят обеспечить погашение этих задолженностей.

Показатели прибыльности (рентабельности):

Позволяют оценить эффективность использования менеджментом компании его активов. Эффективность работы определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, используемых для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в зависимости от акцента исследования эффективности. Следуя целям анализа, формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до выплаты налога) и величина актива или капитала, которые образуют эту прибыль.

Показатели структуры капитала:

С помощью этих показателей возможно проанализировать степень риска банкротства компании в связи с использованием заемных финансовых ресурсов. При увеличении доли заемного капитала увеличивается риск банкротства, т.к. возрастает объем обязательств компании. Данная группа коэффициентов интересует в первую очередь существующих и потенциальных кредиторов компании. Руководство и собственники оценивают компанию как непрерывно действующий хозяйствующий объект, у кредиторов двоякий подход. С одной стороны кредиторы заинтересованы в финансировании деятельности успешно работающей компании, развитие которой будет соответствовать ожиданиям; с другой стороны, кредиторы оценивают, насколько весомым будет требование о возмещении долга, если компания будет испытывать значительные затруднения при возвращении долгосрочного займа.

Отдельную группу образуют финансовые показатели, характеризующие возможность компании по обслуживанию долга за счет средств, получаемых от текущих операций.

Положительное или отрицательное воздействие финансового рычага возрастает пропорционально сумме заемного капитала, используемого компанией. Риск кредитора возрастает совместно с ростом риска собственников.

Показатели обслуживания долга:

Финансовый анализ основывается на данных баланса, который является бухгалтерской формой, отражающей финансовое состояние компании на определенный момент времени. Какой бы коэффициент из характеризующих структуру капитала не рассматривался, анализ доли заемного капитала, по сути, остается статистическим и не принимает во внимание динамику операционной деятельности компании и изменения ее экономической стоимости. Поэтому показатели обслуживания долга не дают полного представления о платежеспособности компании, а лишь показывают возможность компании оплачивать проценты и сумму основного долга в оговоренные сроки.

Рыночные показатели:

Эти показатели одни из наиболее интересных для собственников компаний и потенциальных инвесторов. В акционерной компании собственника - держателя акций - интересует прибыльность компании. Имеется в виду прибыль, полученная благодаря усилиям менеджмента компании, на средства, инвестированные собственниками. Собственников интересует влияние результатов деятельности компании на рыночную стоимость их акций, особенно свободно - обращающихся на рынке. Их интересует распределение принадлежащей им прибыли: какая ее доля вновь инвестируется в компанию, а какая часть выплачивается им в качестве дивидендов.

Главная аналитическая цель проведения анализа финансовых коэффициентов и показателей заключается в приобретении навыков принятия управленческих решений и понимания результативности ее работы.

Глава 2. Анализ финансовых коэффициентов как важный инструмент финансового анализа

Финансовая отчетность предприятия - это наиболее объективный источник информации о предприятии и эффективности его деятельности, который доступен менеджерам, инвесторам и конкурентам. Инвесторы на основании финансовой отчетности делают вывод о целесообразности инвестиций в акции предприятия. Опубликованные финансовые отчеты помогают конкурентам оценить относительную устойчивость предприятия в отрасли.

Внутри предприятия документы финансовой отчетности используются для оценки сильных и слабых сторон финансовой деятельности предприятия, его готовности к использованию предоставляемых возможностей и способности противостоять грозящим рискам, проистекающим из внешней среды бизнеса, а также соответствия достигнутых предприятием результатов ожиданиям его инвесторов. Необходимо сопоставить результаты предприятия с результатами его ближайших конкурентов и со среднеотраслевыми стандартами.

Анализ данных прошлых периодов - это первый шаг в определении финансовой стратегии предприятия и установлении четких задач на будущее. Такой анализ создает некоторый контроль над деятельностью предприятия в будущем.

Финансовые коэффициенты представляют собой относительные показатели финансового состояния предприятия. Они рассчитываются в виде отношений абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет. В качестве базисных величин используются усредненные по временному ряду значения показателей данного предприятия, относящиеся к прошлым благоприятным с точки зрения финансового состояния периодам. Кроме того, в качестве базы для сравнения могут применяться теоретически обоснованные или полученные экспертным путем значения. Такие величины фактически выполняют роль нормативов для финансовых коэффициентов, хотя методики их расчета в зависимости от отрасли не создано, поскольку в настоящее время не устоялся набор относительных показателей, применяемых для оценки финансового состояния предприятия. Для точной и полной характеристики финансового состояния необходимо достаточно небольшое количество показателей. Важно лишь, чтобы каждый из этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния.

Система относительных коэффициентов может быть подразделена на ряд характерных групп:

Показатели оценки рентабельности предприятия.

Показатели оценки эффективности управления или прибыльности.

Показатели оценки рыночной устойчивости.

Показатели оценки ликвидности активов баланса как основы платежеспособности.

2.1 Суть анализа финансовых коэффициентов

Необходим простой инструмент, позволяющий сосредоточить внимание на самых важных областях деятельности предприятия и сопоставить результаты деятельности различных предприятий. Одним из таких инструментов является анализ финансовых коэффициентов, который использует вычисление финансовых коэффициентов как отправную точку для интерпретации финансовой отчетности.

Коэффициент - это отношение одного показателя к другому. Анализ финансовых коэффициентов используется в целях контроля за хозяйственной деятельностью предприятия и для выявления сильных и слабых сторон предприятия относительно конкурентов, а также при планировании деятельности предприятия на будущее.

Расчет финансовых коэффициентов сосредоточен в основном на трех ключевых областях бизнеса:

прибыльность (управление процессом покупки и продажи);

использование ресурсов (управление активами);

доходы инвесторов.

Как определить те возможности, которые обеспечивают эффективность хозяйственной деятельности предприятия (то есть наиболее высокую отдачу при минимально возможном размере инвестиций и разумной степени риска)? Ответ на этот вопрос дают такие финансовые показатели, как эффективность использования ресурсов и рентабельность.

2.2 Анализ коэффициентов как эффективность использования ресурсов

Попытаемся дать ответ на следующий вопрос: каков объем продаж на каждый вложенный инвестором рубль в рассматриваемом отчетном периоде?

Коэффициент оборачиваемости активов. Коэффициент оборачиваемости активов вычисляется по следующей формуле:

Коэффициент оборачиваемости активов = Объем продаж /Суммарные чистые активы

где,суммарные чистые активы =внеоборотные активы+оборотные активы -краткосрочные обязательства.

Коэффициент оборачиваемости активов показывает, какой объем продаж приходится на каждый вложенный инвестором рубль в рассматриваемом отчетном периоде.

Пример 1. На конец финансового года внеоборотные активы предприятия равны 100 000 руб., оборотные активы - 40 000 руб., а краткосрочные обязательства - 30 000 руб. В течение отчетного финансового года объем продаж равен 300 000 руб. Определим коэффициент оборачиваемости активов.

Суммарные чистые активы = 100 000 + 40 000 - 30 000 = 110 000 руб.

Тогда коэффициент оборачиваемости активов = 300 000 / 110 000 = 2,73, то есть на каждый вложенный инвестором рубль приходится объем продаж 2,73 руб. в рассматриваемом отчетном периоде.

Коэффициент оборачиваемости активов у розничного торговца всегда выше, чем у производителя, так как производителю необходимо осуществлять крупные инвестиции в машины и оборудование (то есть производство более капиталоемкое). А розничный торговец продает товары, произведенные кем-то другим.

На коэффициент оборачиваемости активов можно повлиять, изменив либо объем продаж (с помощью маркетинговой деятельности), либо размер вложенного капитала (изменив структуру краткосрочного капитала предприятия или за счет изменения инвестиций во внеоборотные активы).

Ликвидность. Ликвидность - это показатель способности предприятия погашать краткосрочные обязательства за счет оборотных активов. Предприятие считается ликвидным, если в его распоряжении имеется достаточно оборотных активов для покрытия всех краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность анализируют с помощью двух финансовых коэффициентов: коэффициента текущей ликвидности и коэффициента срочной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности вычисляется по следующей формуле:

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы /Краткосрочные обязательства

Коэффициент текущей ликвидности показывает соотношение между стоимостью оборотных активов предприятия, которые ликвидны в том смысле, что могут быть обращены в наличные денежные средства в следующем финансовом году, и задолженностью, которая подлежит погашению в том же финансовом году.

Оптимальный размер ликвидности определяется хозяйственной деятельностью предприятия. У большинства промышленных предприятий коэффициент текущей ликвидности держится на относительно высоком уровне (порядка 1,25-1,85), так как запасы в основном состоят из сырья, полуфабрикатов и готовой продукции. Поэтому в случае необходимости их трудно оперативно реализовать за полную стоимость.

Пример 2. На конец финансового года запасы предприятия равны 30 000 руб., дебиторская задолженность - 15 000 руб., кассовая наличность - 5 000 руб., а краткосрочные обязательства - 55 000 руб. Определим коэффициент текущей ликвидности.

Оборотные активы = Запасы + Дебиторская задолженность + Кассовая наличность = 30 000 + 15 000 + 5 000 = 50 000 руб.

Тогда коэффициент текущей ликвидности = 50 000 / 55 000 = 0,91.

Мы видим, что предприятие является неликвидным, так как в случае немедленного погашения всех краткосрочных обязательств помимо реализации всех собственных оборотных активов оно должно найти дополнительные денежные средства из иных источников.

Для погашения каждого рубля краткосрочных обязательств предприятие сможет немедленно мобилизовать 0,91 руб. путем реализации запасов, истребования дебиторской задолженности и использования кассовой наличности, а 1 - 0,91 = 0,09 руб. придется привлекать со стороны.

Очень большое значение коэффициента текущей ликвидности указывает на нединамичное управление предприятием. Это может произойти при чрезмерном накоплении запасов или при предоставлении слишком продолжительного кредита потребителям.

Основной недостаток коэффициента текущей ликвидности - это оценка предприятия так, как если бы оно находилось на грани ликвидации. Коэффициент текущей ликвидности отражает статичное состояние и не учитывает постоянно происходящих на предприятии динамических изменений. Для более обоснованной оценки кредитоспособности предприятия следует проанализировать движение денежных средств предприятия.

Коэффициент срочной ликвидности вычисляется по следующей формуле:

Коэффициент срочной ликвидности = (Оборотные активы - Запасы) /Краткосрочные обязательства

Коэффициент срочной ликвидности показывает, какая часть задолженности может быть погашена в короткий срок за счет оборотных активов, если запасы не представляется возможным перевести в наличные денежные средства. Для промышленного предприятия такое предположение вполне разумно.

Счета дебиторов превращаются в денежные средства в относительно короткий промежуток времени. Поэтому, скорее всего, вся дебиторская задолженность будет погашена. А вот прохождение запасов через процесс производства, продажу и превращение в счета дебиторов может занять немало времени. Да и предприимчивые покупатели не упустят возможности приобрести товар по заниженным ценам, воспользовавшись отчаянным положением продавца.

Приемлемое значение коэффициента срочной ликвидности находится в диапазоне от 0,8 до 1,2.

Пример 3. Определим коэффициент срочной ликвидности на основе данных предыдущего примера.

Оборотные активы - Запасы = Дебиторская задолженность + Кассовая наличность = 15 000 + 5 000 = 20 000 руб.

Тогда коэффициент срочной ликвидности = 20 000 / 55 000 = 0,36.

Мы видим, что в случае немедленного погашения всех краткосрочных обязательств, если предприятие по каким-то причинам не сможет реализовать свои запасы, ему придется привлекать со стороны 1 - 0,36 = 0,64 руб. на каждый рубль краткосрочных обязательств.

Очень часто на практике наблюдается ситуация, когда у предприятия при постоянном коэффициенте текущей ликвидности происходит снижение коэффициента срочной ликвидности. Это говорит о том, что товарные запасы предприятия растут относительно дебиторской задолженности и денежных средств.

Финансовые институты, предоставляющие услуги по кредитованию, при оценке ликвидности запасов испытывают трудности и чувствуют себя увереннее при работе только с дебиторской задолженностью и денежными средствами. Поэтому коэффициент срочной ликвидности пользуется большей популярностью, чем коэффициент текущей ликвидности.

Постараемся найти ответ на вопрос о том, насколько прибыльна каждая продажа.

Рентабельность предприятия - это отношение фактической прибыли к объему продаж. Используя счет прибылей и убытков, вычисляют два показателя рентабельности предприятия: чистую маржу и валовую маржу.

Чистая маржа вычисляется по следующей формуле:

Чистая маржа = (Чистая прибыль /Объем продаж) х 100%

Чистая маржа показывает, какая доля объема продаж остается у предприятия в виде чистой прибыли после покрытия себестоимости проданной продукции и всех расходов предприятия. Этот показатель может служить указателем допустимого уровня рентабельности, при котором предприятие еще не терпит убытки. На чистую маржу можно влиять ценовой политикой предприятия (валовая маржа и наценка) и контролем над затратами.

Валовая маржа вычисляется по следующей формуле:

Валовая маржа = (Валовая прибыль /Объем продаж) х 100%.

Наблюдается обратная зависимость между валовой маржой и оборачиваемостью запасов: чем ниже оборачиваемость запасов, тем выше валовая маржа; чем выше оборачиваемость запасов, тем ниже валовая маржа.

Производители должны обеспечивать себе более высокую валовую маржу по сравнению с торговлей, так как их продукт больше времени находится в производственном процессе. Валовая маржа определяется политикой ценообразования.

С валовой маржой не следует путать другой инструмент ценообразования - наценку, которая вычисляется по следующей формуле:

Наценка = (Валовая прибыль / Себестоимость проданной продукции) х 100%.

При установлении наценки следует исходить из желаемой стратегической позиции предприятия относительно конкурентов. На одном конце рыночного спектра находятся предприятия, обеспечивающие высокое качество и назначающие заведомо высокие цены (то есть имеющие невысокий объем продаж). На другом конце рыночного спектра - предприятия, продающие большие объемы товара по низким ценам.

Пример 4. В апреле объем продаж составил 200 000 руб. Себестоимость проданной продукции равна 90 000 руб., прочие расходы - 30 000. Определим чистую маржу, валовую маржу и наценку.

Чистая маржа = (чистая прибыль) / (объем продаж) х 100% = [(200 000 - 90 000 - 30 000) / 200 000 ] x 100% = 40%. Поэтому из каждого 1 руб. объема продаж чистая прибыль после покрытия себестоимости проданной продукции и всех расходов предприятия составляет 0,4 руб.

Валовая маржа = (валовая прибыль) / (объем продаж) х 100% = (200 000 - 90 000) / 200 000 x 100% = 55%.

Наценка = (валовая прибыль) / (себестоимость проданной продукции) х 100% = (200 000 - 90 000) / 90 000 x 100% ≈ 122%.

Скидка с цены (уценка). Оптовым и розничным торговцам чрезвычайно важно разобраться в существе не только наценок, но и скидок. Процент произведенной скидки с цены вычисляется по следующей формуле:

Процент скидки = Денежная сумма скидки / Суммарный объем продаж

Пример 5. В марте закуплены для реализации 500 единиц продукции по цене 10 руб. В апреле-июле проданы 300 единиц продукции по цене 20 руб. В начале августа непроданный товар был уценен до 15 руб. за единицу. По этой цене проданы 100 единиц продукции. Определим процент скидки.

Денежная сумма скидки равна 100 х (20 - 15) = 500 руб., а суммарный объем продаж составил 300 x 20 + 100 х 15 = 7 500 руб.

Тогда процент скидки = 500 / 7500 x 100% ≈ 6,7%.

2.3 Ограничения анализа коэффициентов

Различия учетной политики предприятий, принцип учета по себестоимости, отсутствие приемлемых сопоставимых данных, различия условий деятельности предприятий, изменение покупательной способности денег, внутригодовые колебания учетной информации - все это накладывает ограничения на возможности анализа коэффициентов. При анализе коэффициентов не принимаются во внимание качественные характеристики товаров и услуг, рабочей силы, трудовых отношений.

Невозможно оценить весь набор рассмотренных коэффициентов как «плохой» или «хороший», пока не будут проведены детальный анализ или сопоставление этих показателей с предыдущими результатами предприятия и со стандартными показателями по отрасли в целом. Поэтому следует проявлять осторожность в толковании финансовых показателей и не делать поспешных выводов без полной информации о предприятии и отрасли в целом.

Важно уметь не только рассчитывать коэффициенты, но и правильно их интерпретировать. Интерпретация финансовых коэффициентов - сложная работа, которая требует от аналитиков высокой квалификации и большого опыта. Ибо не существует правильной или неправильной интерпретации - это процесс творческий и субъективный.

Хотя финансовые коэффициенты и подвержены влиянию условностей, возникающих при применении бухгалтерских расчетов или методов оценки, но в совокупности эти показатели могут подготовить основу для дальнейшего анализа деятельности предприятия.

Заключение

Финансовое состояние предприятия наиболее полно характеризуют финансовые коэффициенты и являются важнейшим показателям оценки производственной и финансовой деятельности предприятий. На основании расчетов и анализа финансовых коэффициентов можно сделать вывод, что каждая группа коэффициентов отражает определенную сторону финансового состояния предприятия. Нельзя забывать, что относительные финансовые показатели являются только ориентировочными индикаторами финансового положения предприятия и его платежеспособности.

Основным источником для расчета и анализа финансовых коэффициентов является форма № 1 «Бухгалтерский баланс», форма № 2 «Отчет о финансовых результатах» и другие формы финансовой отчетности, а также дополнительные данные первичного бухгалтерского учета.

Основными показателями, характеризующими финансовое состояние предприятия являются коэффициенты платежеспособности и ликвидности. При этом понятие платежеспособность шире понятия ликвидность. Так, под платежеспособностью понимают способность компании полностью выполнять свои обязательства по платежам, а также наличие у нее денежных средств, необходимых и достаточных для выполнения этих обязательств. Термин ликвидность означает легкость реализации, продаж, превращения материальных ценностей в денежные средства.

Основным способом определения платежеспособности и ликвидности компании является коэффициентный анализ . Для начала, дадим определение понятию «финансовый коэффициент».

Финансовый коэффициент это относительный показатель, рассчитываемый как отношение отдельных статей баланса и их комбинаций. Само собой что, для коэффициентного анализа информационной базой служит бухгалтерский баланс, т.е. он проводится на основании данных 1 и 2 формы баланса.

В экономической литературе под коэффициентным финансовым анализом, как правило, понимается изучение и анализ финансовой отчетности при помощи набора финансовых показателей (коэффициентов), характеризующих финансовое положение организации. Назначение коэффициентного анализа - описать компанию по нескольким базовым показателям, которые позволяют судить о ее финансовом состоянии.

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия

Таблица 1. Основные финансовые коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия

	Рекомендуемое значение	Расчетная формула
	Рекомендуемое значение	Числитель	Знаменатель
Коэффициент финансовой независимости	>=0,5	Собственный капитал	Валюта баланса
Коэффициент финансовой зависимости	<=2,0	Валюта баланса	Собственный капитал
Коэффициент концентрации заемного капитала	<=0,5	Заемный капитал	Валюта баланса
Коэффициент задолженности	<=1,0	Заемный капитал	Собственный капитал
Коэффициент общей платежеспособности	>=1,0	Валюта баланса	Заемный капитал
Коэффициент инвестирования (вариант 1)	>0,25 <1,0	Собственный капитал	Внеоборотные активы
Коэффициент инвестирования (вариант 2)	>1,0	Собственный капитал + Долгосрочные обязательства	Внеоборотные активы

Коэффициенты, характеризующие ликвидность предприятия

Основные показатели, характеризующие ликвидность коммерческой организации, представлены в следующей таблице.

Таблица 2. Основные финансовые коэффициенты, характеризующие ликвидность

Наименование финансового коэффициента	Рекомендуемое значение	Расчетная формула
Наименование финансового коэффициента	Рекомендуемое значение	Числитель	Знаменатель
Коэффициент мгновенной ликвидности	> 0,8		Краткосрочные обязательства
Коэффициент абсолютной ликвидности	> 0,2	Денежные средства и денежные эквиваленты + Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	Краткосрочные обязательства
Коэффициент быстрой ликвидности (упрощенный вариант)	=> 1,0	Денежные средства и денежные эквиваленты + Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) + Дебиторская задолженность	Краткосрочные обязательства
Коэффициент средней ликвидности	> 2,0	Денежные средства и денежные эквиваленты + Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) + Дебиторская задолженность + Запасы	Краткосрочные обязательства
Коэффициент промежуточной ликвидности	=> 1,0	Денежные средства и денежные эквиваленты + Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) + Дебиторская задолженность + Запасы + Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	Краткосрочные обязательства
Коэффициент текущей ликвидности	1,5 - 2,0	Оборотные активы	Краткосрочные обязательства

Одной из основных задач анализа показателей ликвидности и платежеспособности компании является оценка степени близости организации к банкротству . Отметим, что показатели ликвидности не связаны с оценкой потенциала роста компании и отражают преимущественно сиюминутную ситуацию. Если же компания работает на перспективу, значимость показателей ликвидности существенно падает. Соответственно, оценку финансового состояния компании целесообразно начинать с анализа ее платежеспособности.

Коэффициенты, характеризующие имущественное положение предприятия

Таблица 3. Основные финансовые коэффициенты, характеризующие имущественное положение предприятия

Наименование финансового коэффициента	Расчетная формула
Наименование финансового коэффициента	Числитель	Знаменатель
Динамика имущества	Валюта баланса на конец периода	Валюта баланса на начало периода
Доля внеоборотных активов в имуществе	Внеоборотные активы	Валюта баланса
Доля оборотных активов в имуществе	Оборотные активы	Валюта баланса
Доля денежных средств и их эквивалентов в оборотных активах	Денежные средства и денежные эквиваленты	Оборотные активы
Доля финансовых вложений (за исключением денежных эквивалентов) в оборотных активах	Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	Оборотные активы
Доля запасов в оборотных активах	Запасы	Оборотные активы
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах	Дебиторская задолженность	Оборотные активы
Доля основных средств во внеоборотных активах	Основные средства	Внеоборотные активы
Доля нематериальных активов во внеоборотных активах	Нематериальные активы	Внеоборотные активы
Доля финансовых вложений во внеоборотных активах	Финансовые вложения	Внеоборотные активы
Доля результатов исследований и разработок во внеоборотных активах	Результаты исследований и разработок	Внеоборотные активы
Доля нематериальных поисковых активов во внеоборотных активах	Нематериальные поисковые активы	Внеоборотные активы
Доля материальных поисковых активов во внеоборотных активах	Материальные поисковые активы	Внеоборотные активы
Доля долгосрочных вложений в материальные ценности во внеоборотных активах	Долгосрочные вложения в материальные ценности	Внеоборотные активы
Доля отложенных налоговых активов во внеоборотных активах	Отложенные налоговые активы	Внеоборотные активы

Показатели финансовой устойчивости предприятия

Основные финансовые коэффициенты, используемые в процессе оценки финансовой устойчивости предприятия, базируются на принимаемых в расчет для целей анализа собственном капитале (СК), краткосрочных обязательствах (КО), заемном капитале (ЗК) и собственном оборотном капитале (СОК), которые могут быть определены с помощью формул, составленных на основе кодов строк бухгалтерского баланса:

СК = КиР + ДБП = стр. 1300 + стр. 1530

КО = стр. 1500 - стр. 1530

ЗК = ДО + КО = стр. 1400 + стр. 1500 - стр. 1530

СОК = СК - ВА = стр. 1300 + стр. 1530 - стр. 1100

где КиР - капитал и резервы (стр. 1300); ДБП - доходы будущих периодов (стр. 1530); ДО - долгосрочные обязательства (стр. 1400); ВА - внеоборотные активы (стр. 1100).

При оценке показателей финансового состояния предприятия следует учитывать то что, нормальные или рекомендуемые значения были определены на основании анализа деятельности западных компаний и небыли адаптированы к российским условиям.

Кроме того необходимо осторожно относиться к методике сравнения коэффициентов с отраслевыми нормативами. Если в развитых странах основные пропорции сложились десятилетия назад, существует постоянный мониторинг всех изменений, то в России рыночная структура активов и пассивов предприятия находится в стадии становления, мониторинг в полном объеме не ведется. А если принять во внимание искажения отчетности, постоянные корректировки правил ее составления, то понятно, что выведение достаточно обоснованных новых нормативов по отраслям затруднительно.

В дальнейшем значения коэффициентов сравнивают с их рекомендуемым нормативом, в результате чего формируют мнение о платежеспособности или неплатежеспособности организации, ее финансовой устойчивости или неустойчивости, рентабельности деятельности, уровне деловой активности.

В данной статье рассмотрим составляющие анализа финансовых показателей.

Информации для финансового анализа

Наиболее полное определение понятия финансового анализа приведено в «Финансово-кредитном энциклопедическом словаре» (под ред. А.Г. Грязновой, М.: «Финансы и статистика», 2004): «Финансовый анализ — совокупность методов определения имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта в истекшем периоде, а также его возможностей на ближайшую и долгосрочную перспективу ». Целью финансового анализа является определение наиболее эффективных путей достижения прибыльности компании, основными задачами является анализ доходности и оценка рисков предприятия.

Анализ финансовых показателей и коэффициентов позволяет менеджеру понимать конкурентную позицию компании на текущий момент времени. Публикуемые отчеты и счета компаний содержат в себе множество цифр, умение читать эту информацию позволяет аналитикам знать, насколько эффективно и результативно работает их компания и компании-конкуренты.

Рис. 1. Структура финансовых показателей компании

Анализ финансовых коэффициентов и показателей — прекрасный инструмент, обеспечивающий представление о финансовом состоянии компании и конкурентных преимуществах и перспективах ее развития.

1. Анализ производительности . Коэффициенты позволяют проанализировать изменение производительности компании по показателям чистой прибыли, использования капитала и осуществлять контроль за уровнем издержек. Финансовые коэффициенты позволяют анализировать финансовую ликвидность и стабильность предприятия за счет эффективного использования системы активов и пассивов.

2. Оценка рыночных бизнес-тенденции . Анализируя динамику финансовых показателей и коэффициентов за период в несколько лет, возможно, изучить результативность тенденций в контексте существующей бизнес-стратегии.

3. Анализ альтернативных бизнес-стратегий . Изменяя показатели коэффициентов в бизнес-плане — возможно проанализировать альтернативные варианты развития компании.

4. Наблюдение за прогрессом компании . Выбрав оптимальную бизнес-стратегию, менеджеры компании, продолжая изучать и анализировать основные текущие коэффициенты, могут видеть отклонение от плановых показателей реализуемой стратегии развития.

Анализ коэффициентов — это искусство взаимосвязи двух и более показателей финансовой деятельности компании. Более полную картину результатов деятельности аналитики могут увидеть в динамике за несколько лет, и дополнительно сравнивая показатели деятельности компании со средними отраслевыми показателями.

Стоит отметить, что система финансовых показателей — это не хрустальный шар, в котором можно увидеть все, что было и что будет. Это просто удобный способ обобщить большое количество финансовых данных и сравнить результаты деятельности различных компаний. Сами по себе финансовые коэффициенты помогают менеджменту компании сфокусировать внимание на слабых и сильных сторонах деятельности компании, правильно сформулировать вопросы, на которые эти коэффициенты редко могут ответить. Важно понимать, что финансовый анализ не заканчивается расчетом финансовых показателей и коэффициентов, он только начинается, когда аналитик провел их полный расчет.

Финансовые отчеты компании являются источником информации о компании не только для аналитиков, но и для менеджмента компании и широкого круга заинтересованных лиц. Пользователям информации о финансовых коэффициентах для эффективного коэффициентного анализа важно знать основные характеристики главных финансовых отчетов и концепции анализа показателей. Однако при проведении финансового анализа важно понимать: главное — не расчет показателей, а умение трактовать полученные результаты.

Концепции, лежащие в основе анализа финансовых показателей

Основными особенностями финансового анализа являются следующие:

2. При проведении финансового анализа важно применять фактор сравнения:

сравнивать показатели деятельности компании в тенденции за различные периоды времени;
сравнивать показатели данной компании со среднестатистическими показателями по отрасли или с аналогичными показателями предприятий внутри данной отрасли.

3. Для проведения финансового анализа важно иметь полное финансовое описание компании за выбранные периоды времени (обычно лет ). Если в распоряжении аналитика есть данные только за один период, то должны быть данные баланса предприятия на начало и конец периода, а также отчет о прибыли за рассматриваемый период. Важно помнить, что количество балансов для анализа должно быть на единицу больше, чем количество отчетов о прибыли.

АКТИВЫ = ПАССИВЫ + СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

Активы обычно классифицируют по трем категориям:

Пассивы обычно подразделяются на две группы:

2. Долгосрочные обязательства — это права кредиторов, которые не обязательно должны быть реализованы в течение одного года. К этой категории относятся обязательства по облигационному займу, долгосрочные банковские кредиты, ипотека.

Собственный капитал — это права собственников предприятия. С точки зрения бухгалтерского учета — это остаток суммы после вычета обязательств из активов. Этот баланс увеличивается любой прибылью и сокращается любыми убытками компании.

Балансовый отчет и отчет о результатах хозяйственной деятельности являются основными источниками показателей, используемыми компаниями. Балансовый отчет — это отчет, показывающий, чем владеет компания (активы) и что она должна (обязательства и собственный капитал) на определенную дату. Некоторые аналитики называют балансовый отчет «фотографией финансового здоровья компании» на конкретный момент времени.

Система финансовых показателей и коэффициентов

Общее количество финансовых коэффициентов, которые могут быть применены для анализа деятельности компании,— порядка двухсот. Обычно используется лишь небольшое число основных коэффициентов и показателей и соответственно основные выводы, которые на их основе можно сделать. С целью более упорядоченного рассмотрения и анализа финансовые показатели принято подразделять на группы, чаще всего, на группы, отражающие интересы определенных заинтересованных лиц (стейкхолдеров). К основным группам стейкхолдеров относятся: владельцы, руководство предприятия, кредиторы. При этом важно понимать, что деление условное и показатели для каждой группы могут использоваться различными заинтересованными сторонами.

Рис. 2. Структура финансовых показателей компании

Рассмотрим несколько более подробно группы финансовых показателей.

Показатели операционных издержек:

Показатели эффективного управления активами:

Показатели ликвидности:

Показатели прибыльности (рентабельности):

Показатели структуры капитала :

Показатели обслуживания долга:

Рыночные показатели :

Эти показатели одни из наиболее интересных для собственников компаний и потенциальных инвесторов. В акционерной компании собственника — держателя акций — интересует прибыльность компании. Имеется в виду прибыль, полученная благодаря усилиям менеджмента компании, на средства, инвестированные собственниками. Собственников интересует влияние результатов деятельности компании на рыночную стоимость их акций, особенно свободно — обращающихся на рынке. Их интересует распределение принадлежащей им прибыли: какая ее доля вновь инвестируется в компанию, а какая часть выплачивается им в качестве дивидендов.

Существует много связей между различными элементами финансовой отчетности, а также между одними и теми же элементами, но в различные моменты времени. Коэффициенты (показатели) представляют собой полезный способ выражения этих связей. Они выражают одну величину по отношению к другой (обычно как долю одного элемента в другом).

Простыми словами: Коэффициент – это число (числа), разделенное на другое число (числа).

Известные научные исследования уделяли внимание важности показателей в прогнозировании доходности акций (Оу и Пенманом, 1989b; Абарбел и Бушше, 1998) или оценке кредитоспособности (Альтман, 1968; Олсон, 1980; Хопвуд и др., 1994). Эти исследования показали, что коэффициенты финансовой отчетности эффективны при выборе направления инвестирования и при прогнозировании финансовых трудностей. Практики постоянно используют показатели для отображения стоимости компании и ее ценных бумаг.

Некоторые аспекты анализа показателей имеют важное значение для их понимания. Во-первых, вычисленный коэффициент не является "ответом" . Показатель является индикатором какого-либо аспекта деятельности компании, говоря что случилось, но не почему это произошло. Например, аналитику может понадобиться ответ на вопрос: Какая из двух компаний была рентабельнее? Рентабельность продаж по чистой прибыли, которая выражает прибыль по отношению к выручке, может обеспечить понимание этого вопроса. Рентабельность продаж по чистой прибыли (маржа чистой прибыли) рассчитывается путем деления чистой прибыли по выручку:

Чистая прибыль / Выручка

Предположим, компания А имеет 100 000 тыс. руб. чистой прибыли и 2 млрд руб. выручки, и, таким образом, рентабельность составляет 100/2000 * 100% = 5 процентов. Компания Б имеет 200 000 тыс. руб. чистой прибыли и 6 млрд выручки, и, таким образом, рентабельность продаж в размере 3,33 процента. Выражая чистую прибыль как процент от дохода, можно точно определить взаимосвязь: для каждых 100 рублей дохода, компания А зарабатывает 5 рублей чистой прибыли, в то время как компания Б получает только 3,33 рублей за каждые 100 рублей дохода. Итак, теперь мы можем ответить на вопрос о том, какая компания была более прибыльной в процентном выражении: Компания А была рентабельнее, ведь у нее более высокая чистая прибыль в размере 5 процентов. Отметим также, что компания А была более прибыльной несмотря на то, что компания Б сообщила о более высоком размере прибыли (200 000 тыс. руб. против 100 000 тыс. руб.). Тем не менее, этот показатель сам по себе не говорит нам почему Компания А имеет более высокую норму прибыли. Дальнейший анализ необходим для того, чтобы определить причину (возможно, более высокие цены на продукцию или лучший контроль за издержками).

Размер компании иногда дает экономию за счет эффекта масштаба, поэтому абсолютные суммы чистой прибыли и выручки полезны в финансовом анализе. Однако показатели уменьшают влияние размера предприятия, что позволяет сравнивать компании между собой, а также сравнивать эффективность компании по сравнению с тем же показателем в прошлом.

Вторым важным аспектом анализа показателей является то, что различия в учетной политике (по всей компании и во времени) могут исказить коэффициенты, поэтому иногда при сравнении может понадобиться дополнительная корректировка финансовых данных. В-третьих, не все показатели обязательно применять к конкретному анализу . Способность выбрать соответствующий коэффициент или коэффициенты, чтобы ответить на вопрос исследования, является важным аналитическим навыком. Наконец, как и в случае финансового анализа в целом, анализ показателей не превращается в простое вычисление; интерпретация результатов имеет важное значение. На практике различие в показателях во времени и между компаниями может быть еле заметным, поэтому интерпретация показателей должна подходить под конкретную ситуацию.

Финансовые показатели , как правило, выражаются в процентах, разах, днях, рублях или без единицы измерения. Следующие показатели являются финансовыми показателями предприятия:

1. Коэффициенты ликвидности (краткосрочной платежеспособности), которые позволяют измерить способность фирмы выполнять свои текущие обязательства (в течении одного текущего года). Они могут включать в себя соотношения, которые измеряют эффективность использования оборотных активов и текущих обязательств.

2. Показатели способности отвечать за долгами (финансовая устойчивость и долгосрочная платежеспособность) - соотношения, которые позволяют измерить степень защиты поставщиков долгосрочных финансовых средств (то есть долгосрочных кредиторов предприятия).

3. Коэффициенты рентабельности измеряют способность фирмы зарабатывать.

4. Показатели деловой активности говорят о том, насколько эффективно используются активы.

5. Коэффициенты денежных потоков могут указывать на ликвидность, кредитоспособность, или доходность.

6. Показатели имущественного положения измеряют состояние активов, их структуру и мобильность.

Показатель может быть вычислен из любой пары чисел. Учитывая большое количество переменных в финансовой отчетности, можно составить очень длинный список значимых коэффициентов. Стандартный перечень коэффициентов или стандартный способ их вычисления не существует. Каждый автор и источник по финансовом анализе использует другой список и часто имеется другой способ вычисления той же пропорции. Этот сайт представляет возможность рассчитать показатели , которые используются наиболее часто. При анализе соотношения, аналитик иногда сталкиваются с негативными показатели прибыли. Анализ коэффициентов, которые имеют негативные числители или знаменатели не имеют смысла, и отрицательный знак коэффициента следует просто отметить в выводах.

Показатели интерпретируют в сравнении с показателем за предыдущий год, коэффициентами конкурентов, коэффициентами сферы деятельности и заданными стандартами(нормативными значениями). Анализ финансовой отчетности предприятия является более значимым, если результаты сравниваются со средними отраслевыми и с результатами конкурентов. Использование нескольких методов финансового анализа позволяет сформировать комплексное мнение о финансовом состоянии предприятия и различным отраслям.

Аналитик сталкивается с проблемой, когда не ясно к какой именно отрасли отнести компанию из-за ее диверсифицированной деятельности. Поскольку многие компании не вписываются только в одну отрасль, часто необходимо использовать для сравнения данные той отрасли, которая наилучшим образом соответствует фирме. В процессе финансового анализа важно помнить о том, что методы бухгалтерского учета на предприятиях одной отрасли могут отличатся. Поэтому важно читать примечания к финансовой отчетности или приказ о учетной политике или другой документ, который отображает этот аспект. В идеале, необходимо использовать все виды сравнения в процессе финансового анализа. Анализ тенденций, средних показателей по отрасли, а также сравнение с основным конкурентом оказывает поддержку в формировании выводов и обеспечивает прочную основу для анализа.

Сравнение фирм различных размеров может оказаться более сложным, чем сравнение фирм одинакового размера. Например, крупные фирмы часто имеют доступ к более широким и более сложным рынкам капитала, могут купить в больших количествах сырье, и обслуживают более широкие рынки. Коэффициенты, вертикальный и горизонтальный анализ поможет устранить некоторые проблемы, связанные с использованием абсолютных чисел. Будьте осторожны при анализе фирм разных размеров. Различия между компаниями можно увидеть, глядя на относительные размеры продаж, активов или прибыли.

Использование процентов, как правило, предпочтительнее использования абсолютных чисел. Приведем пример. Если фирма А зарабатывает 10000 тыс.рублей и фирма Б зарабатывает 1000 тыс.рублей, какая из них работает более эффективно? Фирма А, вероятно, ваш ответ? Однако, общая стоимость вложенного капитала собственников в компанию А составляет 1 млрд.рублей, а в фирму Б составляет 10000 тыс.рублей. Поэтому фирма Б - значительно более эффективная. Как результат, анализ относительных показателей позволяет сравнивать фирмы различных размеров гораздо более качественно и взвешенно.

Тенденция показателя и его изменчивость также являются важными аспектами, которые следует учитывать в финансовом анализе.

Сравнение отчета по прибылям и убыткам и баланса, в виде финансовых показателей, может создать трудности в связи со сроками составления финансовой отчетности. В частности, в отчете по прибылям и убыткам охватывается весь финансовый период; в то время как в балансе числа относятся к одной точке во времени, а именно к концу периода. В идеале , чтобы сравнить прибыли и убытки к числам в балансе, например, к дебиторской задолженности, мы должны знать среднюю дебиторскую задолженность за весь год(то есть в каждом отдельном месяце). Тем не менее, эти данные не доступны для внешнего аналитика. В большинстве случаев, аналитик использует среднее с учетом значения на начало и конец года. Этот подход сглаживает изменения от начала до конца, но это не исключает проблемы, связанной с сезонными и циклическими изменениями. Он также не отражает изменения, которые происходят неравномерно в течение года. В общем случае, отношение с учетом среднего на основании значения на начало и конец года будет, как правило, представлять собой достаточно точное значение.

Характеристика показателей

Формулы и даже имена коэффициентов часто отличаются зависимо от аналитика или базы данных. Число различных коэффициентов, которые могут быть созданы, практически безгранично. Есть, однако, широко принятые коэффициенты, которые были признаны полезными. Тем не менее, аналитик должен иметь в виду, что в некоторых отраслях разработаны уникальные показатели с учетом особенностей этой отрасли. Когда он сталкивается с незнакомым показателем, аналитик может изучить формулу, лежащую в основе этого показателя, чтобы получить представление о том, что измеряет соотношение. Например, рассмотрим следующую формулу:

Операционная прибыль / Среднегодовая стоимость активов

Никогда не видев это соотношение ранее, аналитик может спросить, является ли результат 12 процентов лучше, чем 8 процентов. Ответ можно найти в самом соотношении. Числитель операционная прибыль и знаменатель средние совокупные активы, поэтому соотношение можно интерпретировать как сумму операционной прибыли в расчете на единицу активов. Если компания генерирует для каждых 100 рублей активов 12 рублей операционной прибыли, то это лучше, чем создание 8 рублей операционной прибыли. Кроме того, очевидно, что именно этот показатель является показателем рентабельности (и, в меньшей степени, эффективности использования активов в формировании прибыли). При столкновении с показателем в первый раз, аналитик должен оценить числитель и знаменатель, что позволит оценить собственно компанию.

Соотношение операционной прибыли к средней сумме активов в течение года, который показан выше, является одним из многих вариантов коэффициента рентабельности (ROA) активов. Следует отметить, что существуют и другие способы отображения этой формулы, например, зависимо от того, как определяются активы. Некоторые практики предлагают вычислить ROA с помощью конечной стоимости активов (стоимости активов на конец года), а не с помощью средней величины активов.

В отдельных случаях можно также увидеть стоимость активов на начало года в знаменателе. Кто из них прав? Это зависит от того, что вы пытаетесь измерить и какие основные тенденции компании. Если компания имеет стабильный уровень активов, то ответ не будет сильно отличаться по трем показателям активов (на начало, в среднем, на конец периода исследования). Если, тем не менее, активы растут или снижаются, результаты будут отличаться. Когда активы растут, операционная прибыль, разделенная на активы, не будет иметь смысла, потому что некоторые из доходов были бы сгенерированы до момента приобретения новых активов. Это привело бы к занижению показателей эффективности компании.

Аналогичным образом, если используются начальные активы, то часть из операционного дохода будет создана позднее в этом году с помощью новоприобретенных активов. Таким образом, показатель будет завышать эффективность компании. Поскольку операционная прибыль генерируется в течение всего периода, обычно имеет смысл использовать некоторую среднюю меру активов.

Общее правило заключается в том, что если в числителе используются данные с отчета о финансовых результатах или отчета о движении денежных средств, а в знаменателе – из баланса, то желательно использовать среднегодовые показатели баланса. Нет необходимости это делать в том случае, если оба числа при расчете коэффициента взяты из баланса компании, поскольку оба определяются по состоянию на ту же дату.

Если используется среднее значение, то нужно также определиться с тем, какого типа среднее использовать. Для простоты, большинство практиков использует простое среднее с учетом значения на начало и на конец операционного года. Если бизнес компании носит сезонный характер, из-за чего уровни активов варьируются в зависимости от временного периода (раз в полгода или ежеквартально), то стоит взять среднее по всем промежуточным периодам, если таковые имеются (если аналитик работает в компании и имеет доступ к месячным данным, то стоит их использовать).

Подытожим, что в целом процесс расчета финансовых коэффициентов зависит от целей, которые стоят перед аналитиком.

Значение, цели и ограничения метода показателей

Значение анализа показателей состоит в том, что он позволяет кредитному или биржевому аналитику оценить прошлые результаты деятельности предприятия, рассмотреть текущее финансовое положение компании, а также получить представление о полезных для прогнозирования будущих результатах. Как уже отмечалось выше, сам показатель не является ответом, но является индикатором какого-либо аспекта деятельности компании. Финансовые показатели обеспечивают понимание таких аспектов :

микроэкономические связи внутри компании, что помогает аналитикам проектировать прибыли и свободный денежный поток.
финансовая гибкость компании или способность получить денежные средства, необходимые для роста и выполнения своих обязательств, даже если возникают неожиданные обстоятельства.
управленческие способности руководства.

Существуют также ограничения метода показателей:

однородность операционной деятельности компании. Компании могут иметь подразделения, работающие в различных отраслях экономики. Это может затруднить сравнение коэффициентов в компании со среднерыночными значениями. В таком случае стоит рассмотреть показатели отдельных бизнес-подразделений.
необходимость определить, согласуются ли результаты анализа показателей. Один набор коэффициентов может указывать на проблему, в то время как другой набор коэффициентов может показать, что потенциальная проблема носит лишь краткосрочный характер.
необходимость использования суждений. Ключевой вопрос состоит в том, находится ли показатель компании в разумных пределах. Хотя финансовые показатели используются, чтобы помочь оценить потенциал роста и риски компании, они не могут быть использованы по отдельности, чтобы непосредственно оценить компанию, ее ценные бумаги или ее кредитоспособность. Необходимо изучить всю деятельность предприятия, а также внешние экономические и отраслевые условия, в которых она работает. Это позволит правильно интерпретировать значения финансовых коэффициентов.
использование альтернативных методов учета. Компании часто имеют некоторое пространство для маневра при выборе определенных методов бухгалтерского учета. Коэффициенты, взятые из финансовых отчетностей и к которым применялись различные варианты учета, не могут быть сопоставимы без проведения дополнительных корректировок. Несколько важных аспектов бухгалтерского учета включают в себя следующее:

Метод учета стоимости запасов, например, ФИФО;

Стоимость или методы долевого участия для неконсолидированных филиалов компании;

Метод расчета амортизации;

Оценка основных средств при их покупке или получении в лизинг.

Учитывая это, можно утверждать, что существует ряд бухгалтерских решений, которые аналитик должен рассмотреть.

Источники коэффициентов

Коэффициенты могут быть вычислены с использованием данных непосредственно из финансовых отчетов компаний или из базы данных. Эти базы данных популярны, потому что они обеспечивают легкий доступ к многим историческим данным, так что позволяют рассмотреть тенденции с течением времени. Например, часть финансовых показателей могут быть рассчитаны по материалам Федеральной службы государственной статистики .

Аналитики должны знать, что основные формулы могут отличаться в случаях использования сторонних данных. Используемая формула должна быть получена перед началом анализа, и аналитик должен определить, нужны ли какие-либо корректировки. Кроме того, поставщики баз данных часто применяют суждения при классификации предметов.

Например, операционная прибыль может не отображаться непосредственно в финансовой отчетности компании, и поставщик баз данных может использовать суждение для классификации определения показателей как "операционная" или "неосновная" прибыли. Различия в таких суждений могут повлиять на любой расчет с участием операционной прибыли. Поэтому хорошей считается практика использования одних и тех же источников данных при сравнении различных компаний или при оценке исторической записи одной компании. Аналитики должны проверить согласованность формул и данных классификаций.

Основные группы финансовых коэффициентов

Из-за большого количества коэффициентов полезно думать о показателях с позиции того, к какой группе они относятся.

Использование различных групп показателей позволяет сформировать мнение об общем финансовом состоянии компании на текущий момент, а также коэффициентный анализ может стать основой для прогнозирования будущего финансового положения предприятия.

Эти категории не являются взаимоисключающими ; некоторые коэффициенты могут быть использованы для измерения различных аспектов бизнеса. Например, оборачиваемость дебиторской задолженности, которая относится к группе показателей деловой активности, измеряет как быстро компания собирает дебиторскую задолженность, но также показатель полезен при оценке ликвидности компании, поскольку сбор доходов увеличивает денежные средства.

Некоторые показатели рентабельности также отражают операционную эффективность бизнеса. Таким образом, аналитики надлежащим образом используют определенные коэффициенты для оценки различных аспектов бизнеса. Они также должны быть в курсе изменений в отраслевой практике при расчете финансовых коэффициентов.

2. Отраслевые нормы (анализ в разрезе отрасли). Компанию можно сравнить с другими в своей отрасли, связывая свои финансовые показатели с отраслевыми нормами или с подгруппой компаний в отрасли. Когда нормы промышленности используются для вынесения суждений, необходимо соблюдать осторожность, так как:

Многие показатели являются специфическими для отдельных отраслей и не все показатели имеют важное значение для всех отраслей.
Компании могут иметь несколько различных направлений бизнеса. Это приведет к тому, что совокупные финансовые показатели будут искажены. Лучше изучить показатели в разрезе видов бизнеса.
Могут существовать различия в методах учета, используемых компаниями, что может искажать финансовые показатели.
Возможно, существуют различия в корпоративных стратегиях, которые могут повлиять на определенные финансовые коэффициенты.

3. Экономические условия . Для циклических компаний финансовые показатели имеют тенденцию к улучшению при сильной экономике, но они могут ослабнуть в период экономического спада. Таким образом, финансовые показатели следует рассматривать в свете текущей фазы бизнес-цикла.

Список использованных источников

Thomas R. Robinson, International financial statement analysis / Wiley, 2008, 188 pp.

Когденко В.Г., Экономический анализ / Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2011. - 399 с.

Бузырев В.В., Нужина И.П. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности строительного предприятия / Учебник. - М.: КноРус, 2016. - 332 с.