Способы и методы оценки рисков. Финансовый риск предприятия

Оценка риска - это:

установление (идентификация) соответствия опасности и возможных ее источников,
исследование механизмов их возникновения,
оценка вероятности возникновения опасных событий и их последствий.

Оценка риска - компонент анализа риска, относящимся к качественному и предварительному количественному определению риска и его составных элементов при сопоставлении, разработке и реализации новых объектов, а также при определении и назначении сроков безопасной эксплуатации действующих объектов.

Оценка риска производится в программе ФинЭкАнализ в блоках:

Оценка экономического риска на основе финансовых коэффициентов ,

Методы оценки рисков

1.Статистические методы. Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинства статистических методов - возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов:

оценка вероятности исполнения,
анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений,
имитационное моделирование рисков,
технология «Risk Metrics».

Метод оценки вероятности исполнения дает упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого – либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.

Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым.

Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

Имитационное моделирование один из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов неразумно, требует значительных затрат и/или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, в подобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).

Технология «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени.

2. Аналитические методы. Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как

анализ чувствительности,
метод корректировки нормы дисконта с учетом риска,
метод эквивалентов,
метод сценариев.

Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод дает ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска - наиболее простой и вследствие этого наиболее применяем на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

Метод экспертных оценок. Представляет собой комплекс логических и математико – статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким – либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект.

Страница была полезной?

Еще найдено про оценка риска

Оценка риска вероятности банкротства с помощью logit-моделей
Финансовая оценка риска банкротства организации позволяет спрогнозировать вероятность наступления кризисной ситуации а также позволяет компании своевременно
Комплексная модель оценки риска банкротства
Это обуславливает высокую актуальность разработки эффективной модели оценки риска банкротства которая позволила бы своевременно прогнозировать кризисные ситуации на российских предприятиях Как показывают
Риски инновационных проектов и методы их оценки
При оценке рисков выделяют качественные и количественные факторы риска Оценка качественных факторов риска с использованием количественного подхода основывается на том что существует два
Оценка риска изменения текущей ликвидности в процессах реструктуризации промышленных предприятий с применением аутсорсинга
Автор представляет методику оценки рисков изменения текущей ликвидности в процессах реструктуризации и приводит результаты практических расчетов на основании
Оценка премии за специфические риски компании при определении требуемой доходности на собственный капитал
Однако существующие подходы к количественной оценке этих рисков зачастую носят скорее субъективный характер поскольку как правило результаты аналитиками эмпирически не
Влияние жизненного цикла бизнеса на оценку его стоимости
Дополним эти характеристики с позиции оценки риска сопутствующего на том или ином этапе по аналогии с количественной оценкой тесноты связи
Оценка аудитором налоговых рисков при проверке расчётов по налогу на прибыль
Следовательно аудитору самому предстоит провести сбор информации в отношении каждого выявленного налогового риска по следующим направлениям анализ текстов нормативных правовых актов на предмет обоснованности позиции проверяемой организации анализ актов ненормативного характера принятых официальными органами анализ сложившейся судебной практики оценка деятельности клиента на предмет анализа его организационной структуры и внутренних ресурсов с привязкой к налоговым рискам Оценка вероятности возникновения налоговых рисков для проверяемой организации основанная только на анализе нормативных правовых
Бинарные модели оценки риска банкротства предприятий
Построение модели оценки риска банкротства для отечественных предприятий на основе моделей бинарного выбора предполагает последовательное выполнение следующих
Особенности аудита финансовой отчетности, составленной в соответствии с МСФО
САД 1 в том числе определения аудиторского риска и всех его компонентов которые далее употребляются в стандартах группы Оценка рисков их предотвращение MCA 300-МСА 450 аудиторский риск - риск выражения аудитором ошибочного аудиторского
Затраты на капитал при финансировании инновационных проектов: оценка премии за риск инфляции
Проведение оценок возможно и для других построенных рядов ожиданий однако учитывая выявленный в предыдущей главе преобладающий характер статических ожиданий именно они были использованы для оценки риска инфляции Согласно полученным результатам при изменении ожидаемой инфляции на 1 процентный пункт премия
Критический анализ существующих инструментов идентификации рисков банкротства предприятия
В статье предпринята попытка критического анализа применимости существующих инструментов оценки рисков банкротства коммерческих предприятий Объектом изучения определены существующие подходы по решению задач идентификации рисков
Факторы специфических рисков компаний при оценке премии за эти риски на развивающихся рынках капитала
В процессе оценки аналитик опирается как на свое профессиональное мнение основанное на личном опыте например при выборе экономических предпосылок финансовой модели или при прогнозировании деятельности компании и выборе сценариев развития бизнеса с учетом вероятности их наступления так и на более объективные признанные в научном сообществе и эмпирически подтвержденные подходы к оценке стоимости компании или ее отдельных показателей Оценка рисков компании - публичной и закрытой - также базируется на использовании объективных и субъективных
Кредитная политика предприятия: переход к системному управлению
Таблица 5. Критерии оценки делового риска Критерии оценки 1 Положительная оценка по 6-8 из 8 показателей Положительная оценка по 5-6
Финансовые риски в системе управления нематериальными активами компаний
При оценке рисков связанных с нематериальными активами можно также применить посредством факторный анализ сущность которого состоит
Финансовая безопасность компании: аналитический аспект
Разработана система показателей оценки риска финансовой безопасности учитывающая специфику компании Оценены риски потери финансовой безопасности нефтегазовой компании-гиганта проанализированы
Анализ долгосрочных финансовых решений корпорации на основе консолидированной отчетности
Показатели для оценки риска корпорации третий фактор сформированы на основе Generally Accepted Risk Principles GARP общепринятых принципов
Модель оценки кредитного риска корпоративных кредитозаемщиков на основе фундаментальных финансовых показателей
Построение модели оценки кредитного риска Оценка кредитного риска предполагает использование количественного уравнения для построения модели В Качестве базовой модели
Снижение рисков инвестиционной деятельности с помощью лизинга
Управление инвестиционным риском объективно подразделяется на шесть этапов определение цели выяснение риска оценка риска выбор методов воздействия на риск применение методов и оценка результатов Этапы образуют
Оценка дефолта заемщика
Очевидно по этому предприятию требуется экспертная оценка величины риска и корректировка величины кредитного требования к предприятию Экспертная оценка финансовых показателей этого
Премия за риск отменяет амортизацию и умножает цены
В научных публикациях по тематике оценки рисков в отраслях и сферах в таких как АПК металлургия нефтегазовый комплекс угольная отрасль

При анализе рисков руководствуются качественными и количественными показателями.

Качественный анализ рисков в инновационной деятельности предприятия позволяет создать структуру рисков. Качественный анализ риска заключается в выявлении источников и причин риска, этапов и работ по проекту, при выполнении которого возникает риск.

Он состоит из ряда этапов:

Определение потенциальных зон риска;

Выявление рисков;

Прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков.

Результаты качественного анализа, в свою очередь, служат исходной базой для проведения количественного анализа.

Выделяют следующие методы качественного анализа рисков:

1. Метод экспертных оценок.

3. Контрольные списки источников рисков.

В бизнес-практике используются следующие количественные методы анализа рисков :

Анализ чувствительности критериев эффективности и платежеспособности компании;

Анализ вероятностных распределений потоков платежей;

- метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

Помимо приведенных методов существуют методы, реализованные в виде программного обеспечения. Наиболее известные из них: Monte Carlo (Primavera Project), Risk (Project expert) и др..

Выбор метода оценки риска зависит от ряда факторов:

Объем и качество исходных данных. (Н: Если имеется значительная информационная база, то возможно использование метода имитационного моделирования. В противном случае применяется метод экспертных оценок.)

Запас времени и технический потенциал. (Н: Если расчет не является срочным и компания располагает техническими возможностями, то выбирается метод Монте-Карло.)

Глубина расчетных данных и горизонт прогнозирования.

Метод экспертных оценок

Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математических процедур, направленных на получение заключения эксперта по определенному кругу вопросов.

Преимущества:

1. Возможность использования для принятия оптимальных управленческих решений опыта и интуиции компетентного специалиста. Экспертным путем могут устанавливаться характеристики риска.

2. Отсутствие необходимости точных данных и дорогостоящих программных средств, а также простоту расчетов.

Недостатки:

Трудность в привлечении независимых экспертов и объективность их оценок.

Если для этого привлекаются специалисты, то данный метод считается разновидностью метода экспертных оценок (недостаток).

В данном методе прибегают к системе оценки в баллах. Риск-менеджер может самостоятельно выбрать наиболее подходящую для своей компании систему оценок (преимущество).

Эксперт присваивает каждому риску определенный балл в зависимости от его влияния на проект (или всю компанию). Результатом данного метода является заполненная таблица "рейтинг рисков". В таблице приводится перечень факторов, по которым проводится качественный анализ риска деятельности предприятия.

Факторы, влияющие на риск неэффективной инновационной деятельности	Характеристика риска
Высокий		Средний		Низкий
Блок внешних факторов
1. Экономическая ситуация в отрасли	Депрессия. Спад		Имеет признаки стабильности		Имеет признаки подъема
2. Уровень конкуренции	Жесткая конкуренция по принципу выдавливания		Здоровая конкуренция		Практически отсутствует
3. Зависимость от клиентов	Большая зависимость		Зависимость незначительна
4. Месторасположение компании с точки зрения удобства для клиентов	Компания расположена на значительном расстоянии от центра города		Компания расположена на незначительном расстоянии от центра города		Компания расположена в центре города
5. Зависимость от демографических показателей	Большая зависимость		Зависимость незначительна		Зависимость практически отсутствует
6. Общественное мнение	В связи с деятельностью возможно формирование негативного общественного мнения		Социальная значимость деятельности не определена		Деятельность предприятия имеет социальную значимость
7. Экология	Предприятие постоянно нарушает допустимые экологические нормы		Деятельность предприятия влияет на экологию в пределах допустимых норм		Деятельность предприятия не влияет отрицательно на экологию
Блок внутренних факторов
8. Налоговое бремя	Отрасль и деятельность предприятия несут большое налоговое бремя		Отрасль и деятельность предприятия имеют налоговое бремя, сходное с большинством отраслей страны		Предприятие имеет льготы по своему виду деятельности
9. Реорганизация предприятия и изменение форм собственности	Проводилась реорганизация и крупные продажи имущества в отчетном году		Проводилась реорганизация и крупные продажи имущества в предыдущем году		На предприятии не проводилась реорганизация и крупные продажи имущества за последние 3 года
10. Возможный конфликт интересов собственников, адм-но-управленческого и исполнительного персонала	На предприятии сложилась нездоровая обстановка		Возможно возникновение конфликтной ситуации		Конфликт интересов отсутствует
11. Инвестиции	Компания осуществляет значительную инвестиционную деятельность		Компания осуществляет незначительную инвестиционную деятельность		Компания практически не осуществляет инвестиционной деятельности
12. Оборотный капитал	У предприятия существует дефицит оборотного капитала		Существует незначительный дефицит оборотного капитала		Оборотный капитал достаточен
13. Страховые резервы	Страховые резервы не превышают запланированный объем		Страховые резервы незначительно превышают запланированный объем		Страховые резервы значительно превышают запланированный объем
14. Финансовое положение компании	Компания не может нормально вести свою текущую деятельность		Компании необходимы существенные кредиты или инвестиции для развития		Устойчивое финансовое положение компании
Блок факторов, связанных с проведением инновационной деятельности
15. Подзаконные акты и инструкции, регламентирующие ИД	Сложные, имеют неясные моменты или противоречия		Акты ясны и понятны, но требуют большого профессионализма при пользовании		Акты ясны и понятны для администрации и бухгалтерии
16. Финансирование инновационной деятельности	Инновационная деятельность не финансируется		Инновационная деятельность финансируется в недостаточном объеме, в основном за счет собственных средств		Инновационная деятельность финансируется в полном объеме, привлекаются как собственные, так и заемные средства
17. Доходность ИД	Доходность ИД нестабильна, прогнозирование затруднено		Предприятие имеет стабильную доходность от ИД, но характерны сезонные колебания		Предприятие имеет стабильную, хорошо прогнозируемую доходность от ИД
18. Использование новых технологий	Предприятие использует новые технологии по виду деятельности, в которой у него нет традиций и уверенности		Предприятие использует новые технологии в традиционных для него видах деятельности		Предприятие использует хорошо изученные технологии
19. Соответствие инновационных проектов стратегическим задачам фирмы	Инновационные проекты не соответствуют стратегическим задачам фирмы		Инновационные проекты соответствуют стратегическим задачам фирмы частично		Инновационные проекты полностью соответствуют стратегическим задачам фирмы
20. Четкая рыночная ориентация ИД	ИД не имеет четко выраженной рыночной ориентации		ИД фирмы имеет рыночную ориентацию		ИД имеет четко выраженную рыночную ориентацию
21. Участие в реализации инновационных проектов высшего руководства	Высшее руководство не участвует в реализации инновационных проектов		Участие высшего руководства в реализации инновационных проектов минимально		Высшее руководство активно участвует в реализации инновационных проектов
22. Стимулирование ИД на предприятии	Стимулирование ИД не ведется		Проводится минимальное стимулирование ИД		Проводится активное стимулирование ИД
23. Предоставление содержательной деловой информации, способствующей проведению ИД	Информация способствующая проведению ИД, не предоставляется		Информация,способствующая проведению ИД, предоставляется не полностью		Предоставляется полнаяинформация, способствующая проведению ИД
24. Научно-технический потенциал предприятия	Научно-технический потенциал недостаточен для проведения активной ИД		Научно-технический потенциал достаточен для проведения ИД		Научно-технический потенциал способствует проведению активной ИД
25. Обеспечение новаторов необходимыми ресурсами и оборудованием	Новаторы не обеспечиваются необходимыми ресурсами и оборудованием		Новаторы обеспечиваются необходимыми ресурсами и оборудованием частично		Новаторы полностью обеспечиваются необходимыми ресурсами и оборудованием
26. Предоставление новаторам необходимой свободы	Свобода новаторам не предоставляется		Новаторам предоставляется свобода, но с определенными ограничениями		Новаторам предоставляется полная свобода
27. Уровень активности ИД	Уровень активности высокий		Уровень активности средний		Уровень активности низкий
28. Активность инновационной деятельности, связанной с новыми продуктами	Компания практически не реализует новые продукты		Компания реализует новые продукты, но в незначительном объеме		Компания постоянно реализует новые продукты
Итого по группам
Общая оценка риска

В данной таблице представлена характеристика степени риска по каждому фактору. Оценка риска проводится риск-менеджером, которые проставляют баллы от единицы до трех, в зависимости от того, как оценен риск: если он высок, то проставляется 1, средний - 2, низкий - 3.

В результате приведенных значений получают общую (интегральную) оценку инновационного риска.

Пример: В результате оценки можно получить величину коэффициента риска, которая располагается в интервале от 1 до 3. (Т.о. размер интервала - 0,7 (2/3))

Если коэффициент риска находится в интервале, то стратегия обеспечения доходности инновационной деятельности разрабатывается в условиях высокого риска.

Если значение коэффициента входит в интервал, то стратегия разрабатывается в ситуации среднего риска.

Если величина коэффициента принимает значение, то риск минимален.

В примерной таблице приводится перечень факторов, по которым проводился качественный анализ рисков инновационной деятельности в строительной компании.

Рассчитаем общую оценку риска из условия, что оценка проведена пятью экспертами:

R1 = 48 / 28 = 1,714.

R2 = 42 / 28 = 1,5.

R3 = 47 / 28 = 1,679.

R4 = 45 / 28 = 1,6.

R5 = 50 / 28 = 1,78. (28- кол-во оцененных факторов)

Найдем общую оценку рисков инновационной деятельности:

Rобщ = (1,714 + 1,5 + 1,679 + 1,6 + 1,78) / 5 = 1,65.

В результате оценки получена величина коэффициента риска инновационной деятельности, которая располагается в интервале от 1 до 1,7. Это означает, что стратегия обеспечения доходности инновационной деятельности разрабатывается в условиях высокого риска и есть необходимость снижать риск посредством воздействия на факторы с высокой и средней оценкой. Оценка посредством данной методики еще раз подтверждает необходимость разработки мероприятий по уменьшению риска в инновационной деятельности.

Контрольные списки источников рисков

Суть данного метода заключается в использовании сведений исторического характера. Он базируется на том, что используются списки рисков, составленные ранее для предыдущих проектов или деятельности. В рамках данного метода анализируются прошлые происшествия, факторы рисков, убытки, которые они вызвали. После реализации каждого проекта в этот список вносятся дополнения, поэтому он постоянно расширяется.

Достоинства : Данный метод помогает компании анализировать ошибки прошлого и больше их не повторять.

Недостатки: Сложность данного метода заключается в формировании подобного списка и правильной его интерпретации. Помимо этого часть негативных событий может быть не внесена в контрольный список, и, соответственно, они не будут учтены в будущем.

Этот метод применим только на этапе идентификации рисков. Данный метод может использоваться только в качестве дополнения к другим.

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска

Суть метода заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой (Н, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы).

Такая корректировка проводится путем прибавления величины премии за риск, которая рассчитывается экспертным путем либо по внутрифирменным методикам. После этого осуществляется расчет критериев эффективности инвестиционного проекта по вновь полученной норме. Чем больше риск, тем выше величина премии.

Метод достоверных эквивалентов

Метод заключается в корректировке денежных потоков платежей путем расчета введения специальных понижающих коэффициентов (коэффициенты достоверности) для каждого периода реализации проекта. В качестве достоверного эквивалента чаще всего используется математическое ожидание.

В рамках данного метода осуществляется приведение запланированных платежей к величине платежей, поступление которых не вызывает сомнений и значения которых могут быть определены абсолютно точно.

Метод "Точка безубыточности"

Успех работы любой компании измеряется величиной полученной прибыли и ее ростом. Рост прибыли, как правило, связывают с ростом объемов продаж.

Точка безубыточности как показатель характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации совпадает с издержками. Издержки могут быть разделены на постоянные и переменные. Постоянные - не зависят от объема производства (это затраты на аренду, освещение, повременная зарплата, содержание оборудования). Переменные издержки изменяются прямо пропорционально объему производства (к ним относятся сырье, материалы, сдельная зарплата).

Метод "Анализ чувствительности"

Метод "Анализ чувствительности" заключается в анализе и оценке влияния исходных параметров проекта на его конечные характеристики (NPV, чистая прибыль и др.).

Данный метод позволяет узнать, как изменяются показатели эффективности инвестиционного проекта при изменении входных данных. Метод основан на анализе изменений выбранных переменных в определенных границах, причем остальные остаются неизменными. Чем больше диапазон, в рамках которого могут происходить изменения с тем условием, что NPV и норма прибыли остаются положительными величинами, тем устойчивее проект.

Метод сценариев

Метод сценариев основан на имитации нескольких вариантов развития проекта. Обычно их три - оптимистический, вероятный и пессимистический. По каждому варианту оцениваются риски.

Данный метод позволяет получить информацию о возможных отклонениях по проекту с учетом взаимодействия действующих факторов. Важным преимуществом данного метода также является возможность получения наглядной картины различных вариантов реализации проекта.

Этапы анализа проекта методом сценариев:

1) выбор нескольких вариантов изменений ключевых показателей (возможные сценарии, например оптимистический, вероятный и пессимистический);

2) определение вероятностной оценки по каждому варианту изменения (определяется экспертным путем);

3) расчет величины результативного показателя (NPV, чистая прибыль и т.д.) по каждому сценарию;

4) анализ полученных результатов.

Метод "Дерево решений"

Он предполагает, что у проекта существует несколько вариантов развития. Каждое решение, принимаемое по проекту, определяет один из сценариев его дальнейшего развития. При помощи дерева решений решаются задачи классификации и прогнозирования.

Дерево решений - это схематическое представление проблемы принятия решений. Ветви дерева решений представляют собой различные события (решения), а его вершины - ключевые состояния, в которых возникает необходимость выбора.

Чаще всего дерево решений является нисходящим, то есть строится сверху вниз. Выделяют следующие этапы построения дерева решений:

1. Первоначально обозначают ключевую проблему. Это будет вершина дерева.

2. Для каждого момента определяют все возможные варианты дальнейших событий, которые могут оказать влияние на ключевую проблему. Это будут исходящие от вершины дуги дерева.

3. Обозначают время наступления событий.

4. Каждой дуге прописывают денежную и вероятностную характеристики.

5. Проводят анализ полученных результатов.

Основа наиболее простой структуры дерева решений - ответы на вопросы "да" и "нет".

Пример. Руководителю отдела нужно принять решение относительно закупки станков. Второй станок более экономичный, но и в то же время более дорогой и требует больших накладных расходов. Руководителю нужно выбрать тот станок, который обеспечит максимизацию прибыли.

Оборудование	Постоянные расходы	Операционный расход на единицу техники
Станок 1	500 000
Станок 2	700 000

Руководитель оценивает вероятность спроса на продукцию, производимую на станках:

2000 единиц с вероятностью 0,4;

3000 единиц с вероятностью 0,6.

Дерево решений

Станок 1: 840 000 x 0,4 + 1 510 000 x 0,6 = 1 242 000.

Станок 2: 1 180 000 x 0,4 + 2 120 000 x 0,6 = 1 744 000.

Таким образом, приобретение второго станка более экономично.

Метод Монте-Карло

Является одним из методов имитационного моделирования. Основное его отличие: в методе Монте-Карло не производится моделирование с использованием реально наблюдаемых значений рыночных факторов. Вместо этого выбирается статистическое распределение.

Суть данного метода заключается в построении модели, состоящей из случайных величин, над которыми проводится серия экспериментов с целью выявления влияния исходных данных на зависящие от них величины. Например, на платежеспособность.

В качестве базы для проведения экспериментов при анализе инвестиционного проекта используют данные об объемах продаж, ценах, затратах.

Значимость данного метода обусловлена сложностью проектных решений, высокой нестабильностью и неопределенностью информации при инвестиционном проектировании.

Главной сложностью при использовании метода Монте-Карло является выбор адекватного распределения для каждого рыночного фактора и оценка его параметров. Другая проблема заключается в больших затратах времени и технических ресурсов. Кроме того, гипотетические распределения вероятностей могут не соответствовать реальности.

ВЫ УЗНАЕТЕ:

для чего нужно управлять рисками;
какие пять шагов необходимы для управления рисками;
как научиться управлять рисками.

Управление рисками нужно тогда, когда у нас возникает потребность в принятии сложных решений: на этапах разработки продукта, при изучении целесообразности внесения изменений, расследовании отклонений, для организации рабочего пространства или принятия решения о возможности совмещения схемы производства разных препаратов и т. п., — по сути, там, где есть проблема выбора из нескольких вариантов, и где нет четких, однозначных требований. Технология управления рисками необходима в ситуации, где есть не определенность и неуверенность.

Ни в коем случае нельзя противопоставлять управление рисками действующим нормативным требованиям. Через оценку рисков невозможно обосновать необязательность исполнения законодательных норм. Процесс управления рисками - это источник требований. История знает много примеров, когда можно было бы избежать опасных ситуаций, если бы мы ими лучше управляли . В фармацевтической практике также есть множество событий, из которых были извлечены уроки.

Именно так возникли правила GMP 1 . Эти правила - лишь программа минимизации известных рисков, связанных с производством лекарственных средств. Предотвращение перекрестного загрязнения, путаницы или подмены, правила гигиены и допуска персонала к самостоятельной работе, выбор стратегии контроля качества и поддержание системы качества - все это лишь несколько классических примеров из области управления рисками.

Многие руководители считают, что они и без дополнительных технологий видят полную картину своих процессов и интуитивно чувствуют риски для качества выпускаемой продукции. Действительно, профессиональные, талантливые менеджеры обладают потрясающей интуицией. Только вряд ли она врожденная. Ее можно развивать, используя методологию управления рисками. Ведь интуиция - это подсознательный анализ различных вариантов развития тех или иных событий. В том числе опасных. Это ответ на три ключевых вопроса: что может случиться ; если это случится, какие будут последствия и из-за чего это может произойти? Хорошая интуиция - это «стихийная» оценка рисков отдельно взятым человеком. А осознанное применение процесса управления рисками - объективная корпоративная культура, слабо зависящая от субъективных факторов. Более того, это тиражируемая и легко распространяемая технология.

Выявление рисков для качества и их оценка сами по себе не приносят результата. Результат управления рисками заключается в выборе и реализации стратегии контроля значимых рисков. Задача состоит не в бесконечном проигрывании различных сценариев, не в уходе от ответственности, а в принятии правильных, сбалансированных, иногда даже рискованных, но осознанно рискованных решений.

Риски для качества продукции - это риски для потребителя. Производитель лекарственного препарата, держатель регистрационного удостоверения и государственные органы, регулирующие сферу обращения лекарственных средств, несут ответственность перед пациентом за эффективность и безопасность продукции, поступающей на рынок.

Безопасность основана на современных подходах к управлению рисками. Управление рисками - это линия обороны. Получается, что единственный способ обеспечить безопасность пациента - внедрить эффективную систему управления рисками для качества. Это элемент нашей ответственности перед обществом. Пациенту нужны гарантии эффективности и безопасности принимаемой им продукции.

Безопасность не означает отсутствие опасности. Безопасное состояние - это когда мы знаем, какие, с нашей точки зрения, опасные события могут произойти и какое влияние они окажут на качество нашей работы и продукции и, как следствие, на нашего потребителя. Обеспечивать безопасность следует не прибегая к запретам, а разрабатывая эффективные процедуры. Даже если у нас не будет возможности предотвратить возникновение опасной ситуации, мы, как минимум, сможем к ней подготовиться, заранее продумаем меры по предотвращению и преодолению последствий, всех предупредим о наличии серьезной опасности, например, описав ее в инструкции.

Опасность измеряется рисками, которые различаются по значимости. Для того чтобы понять, какие риски требуют нашего особого внимания, нужно их адекватно оценивать. Если не изучать природу возможных рисков и прикрываться лозунгом: «НИКАКОЙ риск не допустим!» - мы не сможем понять, из-за чего тот или иной риск может реализоваться, и соответственно вряд ли нам удастся снизить вероятность его наступления. Останется только сказать: «Извините, так получилось!» Рисками нужно управлять систематически и профессионально. Это неотъемлемая и необходимая компетенция любого руководителя любого уровня на любом предприятии.

Иногда можно слышать мнение, что управление рисками - это всего лишь броское название и невероятно вредная технология, применимая только «кабинетными» людьми. Это совсем не так. Персонал любого подразделения условно можно разделить на две категории: руководители и исполнители.

Исполнители выполняют работы, исходя из установленных требований. Руководители же устанавливают требования к выполнению таких работ с учетом законодательных норм, прописывают алгоритмы и создают условия, а затем контролируют качество их исполнения. В большинстве случаев исполнителю оценка рисков не нужна. Она нужна руководителям. Нужна тогда, когда они вынуждены принимать важные и сложные решения в условиях неопределенности. Например, нет законодательных требований или эти требования изложены без конкретных алгоритмов их реализации, или есть несколько вариантов реализации, но нет уверенности, какой из вариантов выбрать. Руководители несут ответственность за результаты не только своей работы, но и работы исполнителя. И чем выше неуверенность, вызванная неопределенностью, тем больше ответственность за последствия реализации принимаемого решения. На основании того, как руководитель управляет рисками, можно делать вывод о его профессионализме. Если руководитель умело применяет эту методологию, он производит впечатление человека проницательного, с четкой логикой и замечательной интуицией.

Именно эти качества развивает технология управления рисками. К тому же такой руководитель понимает, что ошибка исполнителя часто вызвана халатностью его руководителя, которая проявляется в том, что он не до конца оценил все возможные угрозы. А те, кто считают, что все риски одинаково опасны или недопустимы, т. е. невозможны, просто не способны принимать решения.

В результате они это делают наугад, излюбленным методом «тыка», или перекладывают ответственность за решение на другого, например, на того же исполнителя. Так проще. Практика исполнять только то, что требуется и только так, как понимается, порочна по своей сути. Согласитесь, мы часто оказываемся в ситуациях, когда сложно, а иногда и страшно, принимать решение и возникает ощущение неопределенности и непредсказуемости в отношении того, как оно повлияет на качество продукта, а значит - на безопасность пациента. И тогда может показаться, что риски - это то, что от нас не зависит. Или наоборот, мы станем самонадеянно полагать, что полностью исключили риск.

Однако на самом деле это не так. Любое отклонение, сбой в работе инженерной системы или оборудования, поступившая претензия или сигнал о побочном действии препарата - это реализовавшийся риск. Конечно, можно просто не регистрировать отклонения и возникающие проблемы, тем самым подтверждая надежность своих процессов. Это блеф! Риски есть и будут всегда. Главное - вовремя увидеть угрозы и просчитать «непредвиденные обстоятельства», при которых эти угрозы могут реализоваться, понять, что мы можем сделать, чтобы этого не случилось и как поступать, если это все же произойдет. Сделать все, что от нас зависит, и быть готовым к любому развитию событий.

Стоит ли тратить много усилий там, где можно обойтись малыми средствами? Если ваше решение основано на нормативном требовании и вы в нем уверены - нет, не стоит. Здесь оценка риска не нужна. Однако если вы находитесь в сложной ситуации, вам необходимо понимать возможные угрозы и их последствия, просчитывать заранее, каким образом действовать при том или ином развитии событий, быть готовым ко всему.

Управление рисками улучшает предсказуемость и определенность, что дает нам чувство уверенности. Безусловно, это подход, обеспечивающий достаточную защиту потребителя, которая, в свою очередь, не мешает получению прибыли и не замедляет развития предприятия.

Основные принципы управления рисками для качества в фармацевтической отрасли изложены в руководящих указаниях ICH Q9, текст которых с 2008 г. включен в структуру европейских GMP: сначала в Приложение 20, а затем в ч. 3 GMP. Необходимость управления рисками зафиксирована в различных руководящих указаниях, издаваемых регуляторными агентствами, профессиональными сообществами (например, ISPE, PDA, IEST) и медицинскими организациями по всему миру. В основу данной методологии положены знания и опыт, накопленные в разных странах. Однако в России до сих пор идут споры о том, насколько корректна эта методология. Ошибочное ее восприятие уже привело к исключению текста ICH Q9 из ГОСТ Р 52249-2009 с «криминальной» формулировкой: «Этот текст изложен неконкретно и не пригоден к практическому применению ». Почему не пригоден? Модель процесса управления рисками, представленная в руководящих указаниях ICH Q9 (схема 1), проста и, главное, ориентирована на практическую реализацию (схема 2).

Схема 1. Традиционный процесс управления рисками для качества (в соответствии с руководящими указаниями ICH Q10) модели, представленной в ICH Q9

Конечно, в управлении рисками, как и в любой технологии, достаточно нюансов и деталей. Для того чтобы корректно использовать эту технологию, необходимо создать внутренние стандарты и процедуры , провести обучение руководителей и вовлекаемых экспертов, осуществлять постоянный надзор за качеством проводимой оценки.

Попытки исключить технологию управления рисками из процесса принятия эффективных решений абсурдны. Недопустимо так просто убрать процесс управления рисками из стандартов только потому, что автору национального стандарта непонятна его методология. Нельзя впадать в крайности и обвинять технологию управления рисками в избыточности, некорректности или субъективности.

Решение любого человека по своей природе субъективно. Бороться нужно не с субъективностью, а с небрежностью при принятии решений. Оценка риска должна основываться не на догадках, а на современных научных достижениях, известных фактах, при этом должна учитываться экспериментальная база и т. п. Все пробелы в знаниях и данных также нужно отнести к отдельной категории риска, так называемой отсутствующей информации .

Точно так же нельзя возводить методологию управления рисками в статус «нормативного требования». Техника принятия решений по определению не может быть таковым. Это то же самое, что заставить всех думать и действовать по единому шаблону, что просто неприемлемо и, более того, опасно! Управление рисками не направлено на обход нормативных требований и не является прямым нормативным требованием (см. разд. 1 ч. 1 GMP). В правилах GMP декларируется необходимость управления рисками только для того, чтобы подчеркнуть их первостепенное значение и взаимосвязь с системой качества и правилами надлежащего производства и контроля качества лекарственных средств.

Схема 2. Алгоритм управления рисками для качества. Составлен на основании модели ICH Q9

В правилах GMP требуется проводить оценку риска тогда, когда есть неопределенность. Анализ европейской версии GMP подтверждает, что необходимость проведения оценки рисков предписана только в следующих ситуациях:

если в ходе расследования отклонения невозможно установить истинную причину его возникновения (ч. 1, п. 1.4 (XIV)). Тогда необходимо выбрать наиболее вероятную причину с помощью дедуктивных или индуктивных методов управления рисками;
на этапе принятия решения о возможности совмещения производства разных препаратов на единых производственных мощностях (ч. 1, п. 5.9);
для создания программы предотвращения перекрестного загрязнения (ч. 1, п.п. 5.18, 5.19);
при организации процессов упаковки (ч. 1, п. 5.44);
при принятии решений о возможности переработки или повторной обработки некондиционной продукции (ч. 1, п.п. 5.62, 5.63);
при принятии решения о возможности возобновления товарного оборота всей или части возвращенной продукции (ч. 1, п. 5.65);
при обосновании объема валидационных работ (Приложение 15).

Другими словами, тогда, когда возникает потребность в принятии сложных решений. И, заметьте, решений, не вступающих в конфликт с нормативными требованиями.

От эффективности принимаемых руководителем управленческих решений зависят и успешное функционирование, и выживаемость предприятия. Учитывать нужно и тот факт, что помимо очевидных преимуществ процесс управления рисками имеет серьезные недостатки (табл. 1).

Таблица 1

Преимущества и недостатки процесса управления рисками для качества

Неверна по своей сути и постановка задачи - исключать только риски, которые обозначены в нормативных документах. Повторюсь: нормативные документы - это некое усредненное восприятие известных рисков. На каждом производстве своя специфика, и нормативные требования ее не учитывают.

Также не нужно стремиться к тотальному контролю. Нам важно уметь определять наиболее опасные риски и разрабатывать адекватные и своевременные меры управления ими. Даже не в самой масштабной оценке можно выявить десятки, даже сотни разнообразных рисков. Это может привести в замешательство любого специалиста, поскольку непонятно, что с ними делать и за что браться в первую очередь. Конечно, хорошо бы устранить все риски, но чаще всего сделать это невозможно. Наши ресурсы, как и денежные средства, всегда ограничены, поэтому мы вынуждены выбирать приоритеты.

Интуитивно понятно, что некоторые риски требуют первоочередных решений, а отдельные - вообще нам неинтересны. Для определения приоритетных действий как раз необходимо установить элементы риска - уровень его воздействия и вероятность реализации. Если опасность реализуется, она может оказывать разное воздействие, которое во многом определяет тяжесть риска, так же как оценка вероятности наступления того или иного негативного события может сообщить нам о многом и предопределить наше восприятие безопасности.

По определению, риск - это сочетание вероятности реализации той или иной опасности и тяжести наносимого ею вреда. Здесь нет никакой методической ошибки. Действительно, перемножаются разные по смыслу величины и по результату делается вывод. При использовании двух критериев оценки риска речь не идет о его усреднении.

Вероятность учитывается для того, чтобы отсечь невероятные, нереальные события. Другой вопрос, что мы все равно расставляем приоритеты, исходя из уровня их воздействия.

Методологическая ошибка состоит в том, что некоторые отечественные критики не принимают во внимание главную аксиому управления рисками: тяжесть вреда имеет больший приоритет над вероятностью.

Поэтому, если, например, рассмотреть набивший оскомину пример с самолетом, ошибкой можно считать неправильную градацию риска при использовании количественной оценки. Рассмотрим два события, используя пятибалльную шкалу (от 1 до 5).

Первое. Неопасное событие - позднее прибытие самолета (тяжесть вреда равна 1), но часто повторяемое (вероятность равна 5).

Второе. Опасное событие - авиакатастрофа (тяжесть вреда равна 5), но крайне редкое (вероятность равна 1).

Действительно, перемножение весовых коэффициентов дает одну и ту же цифру 5, но при этом не уравнивает их значимости.

Первое событие - это незначительный риск, а вот второе событие может ранжироваться как значимый риск (из-за того, что коэффициент тяжести вреда превышает некий заданный порог, например 2), а значит потребует нашего пристального внимания и разработки программы контроля такого риска, обеспечивая постоянный мониторинг ее эффективности. Программа контроля риска может быть разной - от одного действия до отдельного комплексного плана.

Встраивание процесса управления рисками в повседневную жизнь предприятия не требует инвестиций и не подразумевает внедрения каких-то сложных систем и моделей. Достаточно сделать всего пять шагов.

Первый шаг заключается в том, чтобы научиться видеть и четко определять опасности (угрозы). Мы часто делаем это эмпирически, осмелюсь сказать, бессознательно. Этого недостаточно. Полностью идентифицировать риски - означает учесть все их параметры.

Второй шаг - нужно научиться создавать профили рисков, т. е. систематически определять все риски, присущие объекту нашей оценки (составлять протокол оценки рисков). Это важно, поскольку управлять рисками «точечно» полезно, но недостаточно.

Задача третьего шага заключается в том, чтобы научиться определять, с какими рисками нужно работать в первую очередь. Для этого нужно уметь анализировать риски, расставлять приоритеты.

Для успешной реализации четвертого шага нужно выбирать и реализовывать стратегии управления значимыми рисками. Здесь важно понимать, какие конкретные действия нам необходимо совершить, чтобы больше получить и/или меньше потерять.

И, наконец, пятый шаг - научиться создавать оптимальную «подушку безопасности», т. е. разрабатывать план действий на случай, если тот или иной риск реализуется. Задача этого шага - подготовиться к любому развитию событий и всегда иметь план «Б». Это базовые шаги, применимые в любой ситуации, в любом бизнесе и на любом уровне иерархии предприятия. Модель, приведенная в ICH Q9, используется в большинстве стран мира. Аналогичная модель представлена и в базовом стандарте ISO 31000 2 . Сегодня для внедрения процесса управления рисками в практику фармацевтических компаний имеется серьезная методологическая база, которая активно развивалась с 60-х годов прошлого столетия. Известно более 100 методов оценки рисков. В руководящих указаниях ICH Q9 заявлено всего шесть наиболее распространенных инструментов (табл. 2), в ISO 31000 описан 31 метод, в жизни их еще больше. Однако это не означает, что следует использовать каждый. Нужно подобрать для себя те инструменты оценки рисков, с которыми вы можете работать и которым вы будете доверять. Главное, чтобы они были вам понятны.

Таблица 2

Краткая характеристика методов оценки рисков, заявленных в ICH Q9

Инструмент оценки рисков	Специализация	Детальность оценки	Сложность	Недостатки
PHA - предварительный анализ рисков				Необходимо уметь прогнозировать угрозы. Не позволяет устанавливать взаимосвязи между разными угрозами
HAZOP - анализ рисков и эксплуатационных возможностей				Требует большого количества информации об объекте оценки. Оценивает угрозы по компонентам/элементам без связи с другими компонентами/элементами
HACCP - анализ рисков и критические точки управления		Различная		Не пригоден для оценки взаимосвязи между отказами и их причинами. Не позволяет оценивать риски, связанные с объектами/системами
FMEA - анализ видов и последствий отказов				Малопригоден для ретроспективной оценки риска. Не устанавливает взаимосвязи между отказами/угрозами и их причинами
FTA - анализ дерева неисправностей				Может оказаться однообразным и длительным
RRF - классификация и отсеивание рисков				Не пригоден для ретроспективной оценки рисков. Малопригоден при небольшом количестве идентифицированных угроз

Таким образом, чтобы научиться профессионально управлять рисками, нужно практиковаться и накопить определенный опыт. Естественно, это требует усилий и времени. Сначала в большей степени, потом - в меньшей. Главное - начать постепенно внедрять технологию управления рисками в свою работу. Для этого не нужно выделять какой-то особенный день, ждать какого-то события или настроения. Управляя рисками, мы обеспечиваем качество своей работы и, наоборот, - обеспечивая качество, мы управляем рисками. Результат управления рисками - это гарантия качества вашей продукции, соблюдения нормативных требований, получения стабильной прибыли, а значит - гарантия нашей стабильности. Современная жизнь этого настойчиво требует!

Пер. с англ. Группы компаний ВИАЛЕК

1 GMP (Good Manufacturing Practice) - надлежащая производственная практика (стандарт на систему управления производством). - Прим. ред.

Качественный анализ рисков проводится на прединвестиционной стадии инвестиционного проекта. Основная его идея - это выявление и определение возможных рисков проекта, оценка и описание источников и факторов, которые влияют на каждый тип риска . Кроме того, цель данного анализа предполагает описание возможных потерь, их оценки и определение стратегий, которые могли бы уменьшить их.

Качественный анализ рисков предполагает, что вероятность и последствия рисков оцениваются при использовании установленных методов и инструментов качественного анализа. Используя этот метод необходимо понимать цели проекта, его масштаб, а также задачи государства и частного сектора. Кроме того, данный метод оценки рисков не позволяет посчитать численную величину риска, однако является базой для дальнейшего анализа с использованием количественных методов оценки, которые основаны на математическом инструментарии.

Идентификация возможных рисков проекта включает в себя определение того, какие риски могут влиять на проект и установить их характеристики. Обычно для того, чтобы идентифицировать риски проекта привлекаются несколько групп экспертов: проектная группа, группа по управлению рисками, потребители, стороны партнерства, а также внешние эксперты.

Как говорилось ранее, для того, чтобы идентифицировать риски проекта необходимо знать и понимать в какой области реализуется проект, затраты проекта, ресурсный план, план закупок . Также необходимо распределить по категориям. Кроме того, информация о предыдущих подобных проектах также будет полезна. Историческую информацию можно взять из проектных файлов по запросу либо же из публичной информации.

Существуют определенные инструменты идентификации рисков. К ним относятся такие методы, как метод экспертных оценок, метод анализа уместности затрат и метод аналогий . Теперь рассмотрим эти подходы подробнее.

Метод экспертных оценок.

Данный подход позволяет систематизировать мнения экспертов, привлеченных для оценки рисков проекта. Заключения экспертов в данном случае основаны на опыте работы над подобными проектами, а также логике и знаниях в данной области.

Суть метода экспертных оценок состоит в том, что экспертам-аналитикам предлагается полный перечень возможных рисков проекта, после чего они должны оценить величину вероятности возникновения риска, а также масштаб предполагаемого ущерба. Существует несколько различных подходов к методу экспертных оценок, а именно: ранжирование, попарное сравнение, метод Делфи, метод бальных оценок и так далее. Вкратце разберем перечисленные подходы.

Метод Делфи.

Это подход, который исключает какое-либо общение между членами экспертной группы. Производится независимое анкетирование участников оценки относительно возможных рисков проекта. После опроса производится анализ полученных мнений, достоверность которых оценивается при помощи коэффициента конкордации. Проблема метода экспертных оценок состоит в субъективности мнений экспертов, а также в качестве подбора экспертных групп. Что может повлиять на достоверность оценочных суждений.

Метод балльной оценки риска.

Это метод оценки, результатом которого является совокупный показатель, получаемый в результате совмещения отдельно оцениваемых факторов риска. Данный метод состоит из нескольких шагов:

1. Определяются факторы, которые влияют на степень риска.
2. Выбираются переменных, которые характеризуют выявленные факторы, определяется обобщающий критерий.
3. Оценка совокупного показателя риска проекта.
4. Разработка рекомендаций относительно риск-менеджмента.

Ранжирование и попарное сравнение

Качественная оценка рисков реализуется в большинстве случаев при помощи ранжирования. Данный метод предполагает присвоения ранга каждому заявленному риску по убыванию или по возрастанию его величины. Попарное сравнение является более составной разновидностью ранжирования. В данном случае эксперты сравнивают попарно различные риски и выделяют из них наиболее сильные или слабые. При этом специалисты пользуются законом транзитивности. Кроме того, если не установлен конечный набор рисков, то применять данный способ невозможно.

Ранжирование на основе бальной оценки еще один способ ранжирования, который приобрел особую популярность в России. Процесс оценки по данному методу можно представить в виде трех таблиц. Первая представляет собой перечень выделенных рисков проекта, а также определение вероятности, с которой может возникнуть тот или иной риск. Вторая таблица включает в себя шкалу последствий возникновения рискового события. Таблица 3, представленная ниже, является комбинацией описанных выше.

Таблица 3. Оценка величины фактора риска

	Очень высокий	Очень высокий
		Очень высокий



Последствия/Вероятность возникновения

Соответственно, пересечение клеток - это произведение «значений» вероятности возникновения и последствий по риску. Значение 1-5 =низкий уровень, 6-10 = средний уровень риска, 12-16 = высокий уровень, 20-25 = очень высокий уровень.

После детального рассмотрения каждого риска становится реальным определение относительной стоимости последствий их возникновения и адекватно отнестись к их распределению. Каждое возможное распределение рисков влияет на конечную стоимость проекта в целом.

Анализ уместности затрат

Метод основан на гипотезе о том, перерасход средств, вызванный реализацией рискового события, реагирует на один или несколько из следующих факторов:

1) Первоначальная оценка проекта в целом или отдельных его составляющих неверна (проект недооценен);
2) Изменение параметров проектирования при непредвиденных обстоятельствах;
3) Несовпадение планировавшихся и фактических показателей производительности;
4) Влияние инфляции и изменений в налоговом законодательстве на стоимость проекта по сравнению с первоначальной стоимостью.

В течение анализа составляется точный перечень вероятного увеличения затрат по проекту. Финансирование проекта производится поэтапно, коррелировано с фазами реализации проекта, что значительно облегчает последствия увеличения риска вложения - инвестор прекращает выделение средств, и начинаются работы по поиску мер снижения затрат.

Метод аналогий

Этот метод также является достаточно используемым. Основная идея данного метода заключается в том, что для выявления рисков целевого проекта эксперты проводят анализ аналогичных проектов. Рассматриваются риски, которые были выявлены для этих проектов, последствия возникновения рисков и операции по их предотвращению и/или минимизации. Основная сложность данного метода состоит в том, что подбор проекта, который был бы максимально аналогичен новому проекту является достаточно непростой процедурой. Причина заключается в том, что сценарий реализации для каждого проекта индивидуален и различен, возникающие проблемы часто влияют друг на друга, поэтому крайне сложно определить будет ли ситуация для нового проекта подобна той, которая уже случалась. Также сложно определить насколько величина риска нового проекта совпадает со степенью риска аналогичных. Поэтому для того чтобы использовать данный способ оценки рисков необходим детальный анализ подобной операции оценивания.

Необходимо отметить, что вышеперечисленные методы скорее пригодны для выявления и описания рисковых ситуаций, а также предварительной оценки проектов.

Рассмотрим финансовый риск, его виды (кредитный, рыночный, операционный и риск ликвидности), современные методы его оценки и анализа и формулы расчета.

Финансовый риск предприятия. Определение и экономический смысл

Финансовый риск предприятия – представляет собой вероятность возникновения неблагоприятного исхода, при котором предприятие теряет или недополучает части дохода/капитала. В настоящее время экономическая суть деятельности любого предприятия заключается в создании дохода и увеличении его рыночной стоимости для акционеров/инвесторов. Финансовые риски являются базовыми при влиянии на результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

И для того чтобы предприятие могло снизить негативное влияние финансовых рисков разрабатываются методы оценки и управления его размером. Основной постулат, выдвинутый Нортоном и Капланом, лежащий в основе управления рисками, заключается в том, что можно управлять только тем, что можно количественно измерить. Если мы не можем измерить или привести какой-либо экономический процесс, то не сможем им управлять.

Финансовый риск предприятия виды и классификация

Процесс любого анализа и управления заключается в выделении и классификации существующих рисков инвестиционного проекта/предприятия/активов и т.д. В статье мы больший акцент будем делать на оценку финансовых рисков предприятия, но многие из рисков присутствуют и в других экономических объектах. Поэтому первоначальной задачей перед каждым риск-менеджером стоит формулирование угроз и рисков. Рассмотрим основные виды финансовых рисков, которые выделяются в практике финансового анализа.

Виды финансовых рисков	Описание видов риска
Кредитный риск (Credit Risk)	Оценка кредитного риска через расчет вероятности невыполнения обязательств контрагентов по отношению к кредитору по выплате процентов по займу. Кредитный риск включает в себя кредитоспособности и риск банкротства предприятия/заемщика
Операционный риск (Operation Risk)	Непредвиденные потери компании вследствие технических ошибок и сбоев, умышленных и случайных ошибок персонала
Риск ликвидности (Liquidity Risk)	Платежеспособность предприятия – невозможность расплатиться в полном объеме перед заемщиками за счет денежных средств и активов
Рыночный риск (Market Risk)	Вероятность негативного изменения рыночной стоимости активов предприятия в результате воздействия различных макро, мезо и микро факторов (процентные ставки ЦБ РФ, валютные курсы, стоимость и т.д.)

Общие подходы в оценке финансовых рисков

Все подходы оценки финансовых рисков можно разделить на три большие группы:

Оценка вероятности возникновения. Финансовый риск как вероятность возникновения неблагоприятного исхода, потери или ущерба.
Оценка возможных убытков при том или ином сценарии развития ситуации. Финансовый риск как абсолютный размер потерь возможного неблагоприятного события.
Комбинированный подход. Оценка финансового риска, как вероятность возникновения, так и размера потерь .

На практике, чаще всего используют комбинированный подход, потому что он дает не только вероятность возникновения риска, но и возможный ущерб для финансово-хозяйственной деятельности предприятия, выраженный в денежном эквиваленте.

Алгоритм оценки финансовых рисков предприятия

Рассмотрим типовой алгоритм для оценки финансовых рисков, который состоит из трех частей. Во-первых, анализ всех возможных финансовых рисков и выбор наиболее значимых рисков, которые могут оказать существенное воздействие на финансово-хозяйственную деятельность организации. Во-вторых, определяется метод расчета того или иного финансового риска, который позволяет количественно/качественно формализовать угрозу. На последнем этапе происходит прогнозирование изменения размера потерь/вероятность при различных сценариях развития предприятия, и разрабатываются управленческие решения для минимизации негативных последствий.

Влияние финансовых рисков на инвестиционную привлекательность предприятия

Инвестиционная привлекательность предприятия представляет собой совокупность всех показателей, определяющих финансовое состояние предприятия. Повышение инвестиционной привлекательности позволяет привлечь дополнительные средства/капитал для увеличения технологического потенциала, инновационного, кадрового, производственного. Интегральным показателем инвестиционной привлекательности выступает критерий экономической добавленной стоимости EVA (Economic Value Added) , который показывает абсолютное превышение операционной прибыли над стоимостью инвестиционного капитала. Данный показатель является одним из ключевых показателей в системе стратегического управления предприятия – в системе управления стоимостью (VBM, Value Based Management). Формула расчета экономической добавленной стоимости имеет следующий вид:

EVA (Economic Value Added) – показатель экономической добавленной стоимости, отражающий инвестиционную привлекательность предприятия;

NOPAT (Net Operating Profit Adjusted Taxes) – прибыль от операционной деятельности после уплаты налогов, но до процентных платежей;

WACC (Weight Average Cost of Capital) – показатель средневзвешенной стоимости капитала предприятия. И рассчитывается как норма дохода, которую планирует получить собственник предприятия на вложенный собственный и заемный капитал;

CE (Capital Employed) – использованный капитал, который равен сумме постоянных активов и оборотного капитала, задействованного в деятельности предприятия (Fixed Assets + Working Capital ).

Так как средневзвешенная стоимость капитала предприятия состоит из стоимости заемного и собственного капитала, то уменьшение финансовых рисков предприятия, позволяет уменьшить стоимость заемного капитала (процентные ставки по кредитам), тем самым увеличить значение экономической добавленной стоимости (EVA) и инвестиционную привлекательность предприятия. На рисунке ниже показана схема управления финансовыми рисками и инвестиционной привлекательности.

Методы оценки финансовых рисков

Для того чтобы управлять рисками необходимо их оценить (измерить). Рассмотрим классификацию методов оценки финансовых рисков предприятия, выделим их преимущества и недостатки, представленные в таблице ниже. Все методы можно разделить на две большие группы.

Итак, разберем более подробно количественные методы оценки финансовых рисков предприятия.

Методы оценки кредитных рисков предприятия

Составляющим финансового риска предприятия является кредитный риск. Кредитный риск связан с возможностью предприятия вовремя и в полном объеме не расплатиться по своим обязательствам/долгам. Данное свойство предприятия называют еще кредитоспособностью. Крайняя стадия потери кредитоспособности называется риск банкротства, когда предприятие полностью не может погасить свои обязательства. К методам оценки кредитного риска относят следующие эконометрические модели диагностики риска:

Оценка кредитных рисков по модели Э. Альтмана

Модель Альтмана позволяет оценить риск возникновения банкротства предприятия/компании или снижение ее кредитоспособности на основе дискриминантной модели, представленной ниже:

Z – итоговый показатель оценки кредитного риска предприятия/компании;

К 1 – собственные оборотные средства/сумма активов;

К 2 – чистая прибыль/сумма активов;

К 3 – прибыль до налогообложения и выплаты процентов/сумма активов;

К 4 – рыночная стоимость акций/заемный капитал;

К 5 – выручка/сумма активов.

Для оценки кредитного риска у предприятия необходимо сравнить полученный показатель с уровнями риска, представленными в таблице ниже.

Следует заметить, что данная модель может быть применена только для предприятий, которые имеют обыкновенные акции на фондовом рынке, что позволяет адекватно рассчитать показатель К 4 . Снижение кредитоспособности увеличивает суммарный финансовый риск компании.

Оценка кредитных рисков по модели Р. Таффлера

Следующая модель оценки кредитных рисков предприятия/компании – модель Р.Таффлера, формула расчета которого следующая:

Z Taffler – оценка кредитного риска предприятия/компании;

К 1 – показатель рентабельности предприятия (прибыль до уплаты налога/текущие обязательства;

К 2 – показатель состояния оборотного капитала (текущие активы/общая сумма обязательств);

К 3 – финансовый риск предприятия (долгосрочные обязательства/общая сумма активов);

К 4 – коэффициент ликвидности (выручка от продаж/сумма активов).

Полученное значение кредитного риска необходимо сопоставить с уровнем риска, который представлен в таблице ниже.

Критерий Таффлера
>0,3	Низкий уровень риска
0,3 – 0,2	Умеренный риск
<0,2	Высокий риск

Оценка кредитных рисков по модели Р. Лиса

В 1972 году экономист Р.Лис предложил модель оценки кредитных рисков для предприятий Великобритании, формула расчета которой следующая:

К 1 – оборотный капитал/сумма активов;

К 2 – прибыль от реализации / сумма активов;

К 3 – нераспределенная прибыль / сумма активов;

К 4 – собственный капитал / заемный капитал.

Для того чтобы определить уровень кредитного риска необходимо рассчитанный критерий Лиса сопоставить с уровнем риска, представленным в таблице ниже.

Критерий Лиса	Кредитный риск (вероятность банкротства)
>0,037	Низкий уровень риска
<0,37	Высокий уровень риска

Методы оценки операционных рисков

Одним из видов финансового риска являются операционные риски. Рассмотрим метод оценки операционных рисков для компаний банковского сектора. По базовой методики (BIA ) оценки операционных рисков (Operational Risk Capital, ORC ) финансовой организации рассчитывают резерв, который следует выделить ежегодно для покрытия данного риска. Так в банковском секторе берется риск равный 15%, то есть каждый год банки должны резервировать 15% от среднего годового валового дохода (Gross Income, GI ) за последние три года. Формула расчета операционного риска для банков будет иметь следующий вид:

Операционный риск = α х (Средний валовый доход);

α – коэффициент установленный Базельским комитетом;

GI –средний валовый доход по каждому виду деятельности банка.

Стандартизированная методика оценки операционных рисков TSA

Усложнение методики BIA, является метод TS, который рассчитывает отчисления по операционным рискам, возникающим в различных функциональных направлениях деятельности банка. Для оценки операционных рисков следует выделить направления, где они могут возникать, и какой характер воздействия на финансовую деятельность будут иметь. Разберем пример оценки операционных рисков банка.

Функциональная деятельность банка	Коэффициент отчисления
Корпоративные финансы (оказание банковских услуг клиентам, гос.органам, предприятиям на рынке капитала)	18%
Торговля и продажа (сделки на фондовом рынке, покупка продажа ценных бумаг)	18%
Банковское обслуживание физ. лиц (обслуживание физических лиц, предоставление займов и кредитов, консультирование и т.д.)	12%
Банковское обслуживание юридических лиц	15%
Платежи и переводы (проведение расчетов по счетам)	18%
Агентские услуги	15%
Управление активами (осуществление управления ценными бумагами, денежными средствами и недвижимостью)	12%
Брокерская деятельность	12%

В результате сумма итогового отчисления будет равняться сумме отчислений по каждой выделенной функции банка.

Следует заметить, что, как правило, операционные риски рассматриваются для компаний банковского сектора, а не промышленного или производственного. Дело в том, что большинство операционных рисков возникает вследствие человеческих ошибок.

Методика оценки риска ликвидности

Следующий из видов финансового риска – риск потери ликвидности, который показывает неспособность предприятия/компании вовремя погасить свои обязательства перед кредиторами и заемщиками. Данную способность еще называет – платежеспособностью предприятия. В отличие от кредитоспособности платежеспособность учитывается возможность погашения долга не только за счет денежных средств и быстро ликвидных активов, но также и за счет среднеликвидных и малоликвидных активов.

Для оценки риска ликвидности необходимо оценить и сравнить с нормативами базовые коэффициенты ликвидности предприятия: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности.

Формулы расчета коэффициентов ликвидности предприятия

Анализ различных коэффициентов ликвидности показывает возможность предприятия погасить свои долговые обязательства с помощью различных трех видов активов: быстроликвидных, среднеликвидных и малоликвидных.

Методика оценки рыночного риска –VAR

Следующий вид финансового риска – рыночный риск, который представляет собой негативное изменение стоимости активов предприятия/компании в результате изменения различных внешних факторов (отраслевых, макроэкономических и микроэкономических). Для количественной оценки рыночных риском можно выделить следующие методы:

Метод VaR (Value at Risk) .
Метод Shortfall (Shortfall at Risk) .

Метод оценки рисков VaR

Для оценки рыночного риска используют метод VAR (Value at Risk) , который позволяет оценить вероятность и размер потерь в случае негативного изменения стоимости компании на фондовом рынке. Формула расчета следующая:

где:

V – текущая стоимость акций компании/предприятия;

λ – квантиль нормального распределения доходностей акций компании/предприятия;

σ – изменение доходности акций компании/предприятия, отражающий фактор риска.

Снижение стоимости акций приводит к уменьшению рыночной капитализации компании и уменьшению ее рыночной стоимости, а следовательно и инвестиционной привлекательности. Более подробно узнать как рассчитать меру риска VaR в Excel вы можете в моей статье: “ “.

Метод оценки рисков Shortfall

Метод оценки крыночных рисков Shortfall (аналог: Expected Shorfall, Average value at risk, Conditional VaR ) более консервативный, нежели метод VaR. Формула оценки риска следующая:

α – выбранный уровень риска. Например, это могут быть значения 0,99, 0,95.

Метод Shortfall лучше позволяет отразить «тяжелые хвосты» в распределении доходностей акций

Резюме

В данной статье мы рассмотрели различные методы и подходы к оценке финансовых рисков предприятия/компании: кредитный риск, рыночный риск, операционный риск и риск ликвидности. Для того чтобы управлять риском необходимо его измерить, это является базовым постулатом риск-менеджмента. Финансовый риск комплексное понятие, поэтому оценки различных видов риска позволяет взвесить возможные угрозы и разработать комплекс мер по их устранению.