В результате изучения материала данной главы студент должен: знать

основные понятия, состав и источники финансирования деятельности компании;
научные подходы, характеристики и особенности собственного и заемного капитала;

уметь

анализировать источники финансирования деятельности;
определять особенности и осуществлять анализ источников финансирования;
определять доходность и риски использования различных источников; владеть
навыками анализа источников финансирования капитала компании;
методами формирования капитала компании.

Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности

Важной задачей системы управления финансами предприятий является обоснование и выбор источников финансирования их деятельности. Выбор источников формирования финансовых ресурсов предприятия определяет его конечные финансовые результаты, влияет на изменение таких характеристик, как уровень затрат, стоимость капитала, степень финансовой устойчивости, уровень эффективности деятельности предприятия и др.

Данное обстоятельство предопределяет важность и необходимость оценки потенциальных источников финансирования деятельности предприятия, степени их влияния на показатели эффективности предприятия и уровень финансовой безопасности.

Для выявления общих признаков и особенностей различных источников финансирования проведем их классификацию. Существуют различные подходы к классификации источников финансирования предприятий. Например, Р. Пайк и Б. Нил источники финансирования подразделяют на кратко-, средне- и долгосрочные. К источникам краткосрочного и среднесрочного финансирования относятся коммерческий кредит, банковский кредит, факторинг, векселя, покупка в рассрочку, оперативный лизинг, к долгосрочным - акционерный капитал (обыкновенные и привилегированные акции), долговые обязательства, финансовый лизинг.

П. Этрилл выделяет внешние и внутренние источники финансирования. При анализе внешних источников им проводится различие между долгосрочными и краткосрочными источниками финансирования. Долгосрочное финансирование включает акционерный капитал (обыкновенные и привилегированные акции), а также заемные средства (кредиты/долго- вые обязательства и лизинг). Краткосрочные источники финансирования - это банковский овердрафт, коммерческие векселя, продажа долговых обязательств (уступка права требования, факторинг).

В. В. Ковалев под внутренними и внешними источниками финансирования понимает соответственно собственные и привлеченные (в том числе заемные) средства. При этом к источникам средств долгосрочного финансирования относит собственный капитал (обыкновенные и привилегированные акции, нераспределенная прибыль и прочие фонды собственных средств) и заемный капитал (банковские кредиты, облигационные и прочие займы), к источникам средств краткосрочного финансирования - кредиторскую задолженность и краткосрочные ссуды и займы.

Таким образом, можно выделить следующие основные признаки классификации и виды источников финансирования предприятия (рис. 5.1).

Рис.

По отношению к предприятию различают внутренние и внешние источники финансирования . По статусу собственности выделяют собственные и заемные средства . По степени срочности (временному периоду привлечения) выделяют долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные источники финансирования .

Под внешними источниками финансирования понимаются тс источники, которые требуют согласия со стороны кого-либо, кроме руководства компании (заемный и привлеченный капитал с финансового рынка, часть собственного капитала), внутренние источники финансирования не требуют согласия других сторон, они возникают в результате решений руководства (часть собственного капитала) (рис. 5.2).

Рис. 5.2.

Внутренние источники финансирования предполагают использование собственных средств. При этом активное самофинансирование предполагает использование чистой прибыли, амортизационных отчислений, средств от продажи части активов предприятия.

В случае активного самофинансирования получаемой предприятием прибыли должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, дивидендов по акциям, формирования резервного капитала, расширения производственной деятельности и др. В формировании конкретной суммы средств, привлекаемых за счет этого источника, большую роль играет дивидендная политика предприятия.

Вторым по значению внутренним источником формирования собственных финансовых ресурсов являются амортизационные отчисления. Однако целевая направленность этого источника носит узкий характер - сумма финансовых ресурсов направляется в основном на реновацию действующих основных средств и не материальных активов. Размер этого источника зависит от объема используемых предприятием амортизируемых внеоборотных активов и принятой им амортизационной политики (выбранных способов амортизации).

Источниками скрытого финансирования могут быть:

собственные оборотные средства;
резервы но сомнительным долгам;
резервы предстоящих расходов;
просроченная задолженность поставщикам, подрядчикам и прочим кредиторам;
задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
средства, образованные в результате уклонения от уплаты налогов, сокрытия или неучета прибыли филиалов;
резервы под обесценение вложений в ценные бумаги и др.

Наиболее стабильным источником покрытия оборотных активов является собственный оборотный капитал, обеспечивающий финансовую устойчивость предприятия (нижняя граница равна 10% общей величины оборотных активов). Чем выше этот показатель, тем устойчивее финансовое положение предприятия, тем больше у него возможностей в проведении независимой финансовой политики. Наличие остальных источников скрытого финансирования обусловлено действующим в России порядком ведения бухгалтерского учета, нарушениями налогового законодательства.

Самофинансирование имеет ряд преимуществ:

упрощается процесс принятия управленческих решений по использованию сформированных финансовых ресурсов, так как не требуется согласие инвесторов и др.;
сохраняется контроль за деятельностью предприятия со стороны собственников;
отсутствует необходимость выплат по привлеченным и заемным средствам;
за счет дополнительно образованного из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия.

Недостатком данного метода финансирования является ограниченность объемов привлечения средств.

Уровень самофинансирования предприятия зависит как от факторов внешней среды (налоговой, бюджетной и денежной политики государства, конъюнктуры товарного рынка и т.д.), так и от его внутренних возможностей. Следует отметить, что самофинансирование создает возможности для регулирования объема налогооблагаемой прибыли законными способами и зависит:

от варьирования границы отнесения активов к основным или оборотным средствам;
выбора способа начисления амортизации по основным средствам и нематериальным активам;
выбора способа учета материально-производственных запасов;
выбора способа учета операций с ценными бумагами;
оценки вкладов участников в уставный (складочный) капитал хозяйственного общества или товарищества;
создания резервов по сомнительным долгам, которые формируют по результатам инвентаризации дебиторской задолженности;
состава накладных (общехозяйственных) расходов и способа их распределения по видам затрат, заказам и т.д.

Внешние источники финансирования предполагают использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний, иностранных инвесторов и граждан.

Внешние источники формирования собственных финансовых ресурсов обычно характеризуются термином «привлеченные финансовые ресурсы». Это связано с тем, что в отличие от внутренних источников до момента их поступления на предприятие они не имеют статуса его собственности и требуют от предприятия определенных усилий и затрат по их привлечению. Однако по мере их поступления на предприятие они входят в состав собственного капитала предприятия и в дальнейшем характеризуются как собственные финансовые ресурсы.

Среди этих источников формирования финансовых ресурсов наибольшую роль играют эмиссия акций (для акционерных обществ) и привлечение дополнительного паевого капитала (для предприятий других организационно-правовых форм). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для финансирования инвестиционной деятельности преимущественно государственных предприятий.

Преимуществом данных источников финансирования предпринимательской деятельности является гарантия финансовой независимости предприятия.

Внешние источники формирования заемных финансовых ресурсов предполагают предоставление средств кредиторами на условиях срочности, возвратности и платности. Финансирование за счет заемных средств осуществляется в виде банковских кредитов, государственных целевых и льготных кредитов, лизинга, эмиссии облигаций и т.д.

При этом привлекаемый заемный капитал можно подразделить на краткосрочный и долгосрочный.

Краткосрочный заемный капитал служит источником финансирования оборотных активов (материальных запасов, заделов незавершенного производства, сезонных затрат и др.). Краткосрочный кредит банки предоставляют на условиях кредитного договора с заемщиком под реальное обеспечение его имущества. Многие предприятия работают на отсрочках платежа за товары (коммерческий кредит) или на системе скидок с цены изделия (спонтанное финансирование).

Долгосрочный заемный капитал направляют на обновление основного капитала и приобретение нематериальных активов. Привлечение долгосрочного заемного капитала возможно за счет эмиссии корпоративных облигаций, привлечения долгосрочного банковского кредита.

Следует отметить, что банковский кредит и облигационный займ имеют фиксированный срок погашения (в отличие от акций) и требуют наличия к этому сроку соответствующих источников средств для их погашения (вместе с процентами). Рост доли долгосрочных кредитов и займов в пассиве баланса приводит к увеличению уровня финансового риска и повышению цены капитала предприятия.

По степени срочности выделяют долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные источники финансирования. Обобщая подходы к рассмотрению источников финансирования по степени срочности, к источникам краткосрочного и среднесрочного финансированияможно отнести коммерческий и банковский кредиты, факторинг, векселя, оперативный лизинг, кредиторскую задолженность, к источникам долгосрочного финансирова ть

ния - средства, полученные от эмиссии акций и облигаций, долгосрочные кредиты, финансовый лизинг.

С позиции управления финансами предпринимательской деятельности общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы структуры, осуществляющей эту деятельность, представляет собой одно из базовых понятий финансового менеджмента - капитал . Данная категория, в свою очередь, также может быть описана различными классификационными признаками (рис. 5.3) .

Рис. 53.

По статусу собственности формируемый на предприятии капитал подразделяется на два основных вида - собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала такое его разделение носит определяющий характер.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности.

Собственный капитал представлен в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств, заемный капитал - в виде ссуд и займов банков и прочих инвесторов, временно привлеченных средств.

Характеристика собственного и заемного капитала представлена в параграфах 5.2, 5.3.

По источникам привлечения выделяют капитал:

привлекаемый из внутренних источников, характеризующий собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников, составляет нераспределенная прибыль предприятия, заемных - текущие обязательства по расчетам;
привлекаемый из внешних источников, характеризующий ту часть капитала предприятия, которая формируется вне пределов предприятия. Охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал.

По организационно-правовым формам собственности различают:

акционерный капитал, который формируется предприятиями, созданными в форме акционерных обществ;
паевой капитал, который формируется предприятиями, созданными в форме хозяйственных товариществ, обществ с ограниченной ответственностью, производственных кооперативов и т.п.

По временному периоду привлечения выделяют:

долгосрочный капитал, который состоит из собственного и заемного капитала со сроком использования более одного года;
краткосрочный капитал, который привлекается предприятием на период до одного года. Он формируется для удовлетворения текущих хозяйственных потребностей предприятия.

По натурально-вещественной форме выделяют:

капитал в денежной форме, который является наиболее распространенным видом капитала, привлекаемого предприятием (например, кредиты банка);
капитал в финансовой форме, который привлекается в виде различных финансовых инструментов (акции, облигации);
капитал в материальной форме, который привлекается в виде разнообразных капитальных товаров (машин, оборудования, зданий), сырья, материалов, полуфабрикатов;
капитал в нематериальной форме, который привлекается в виде разнообразных нематериальных активов (права пользования природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, права на промышленные образцы и модели, ноу-хау, товарные знаки, компьютерные программы).

По формам собственности капитала, предоставляемого предприятию, выделяют частный и государственный его виды. Эта классификация капитала используется прежде всего в процессе формирования уставного фонда предприятия.

По национальной принадлежности владельцев капитала , предоставляющего его в хозяйственное использование, различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

Знание существенных особенностей источников финансирования позволяет минимизировать риски, снизить затраты на обслуживание капитала, повысить эффективность деятельности самого предприятия и его рыночную стоимость.

Для правильной организации финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники финансирования. Отметим, что классификация источников финансирования в российской практике отличается от зарубежной. В России все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на четыре группы :

собственные средства предприятий и организаций;
заемные средства;
привлеченные средства;
средства государственного бюджета.

В зарубежной практике отдельно классифицируют средства предприятия и источники финансирования его деятельности. Поскольку эти вопросы тесно взаимосвязаны, рассмотрим их более подробно. Одна из наиболее общих группировок средств предприятия в зарубежной практике представлена на схеме 1.

В данной классификации средств предприятия основным элементом является собственный капитал.

Структура собственного капитала предприятия представлена на схеме 2.
Существует еще один вариант классификации средств предприятия, где все средства делятся на собственные и привлеченные.

К собственным средствам предприятия в этом случае относятся:

уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);
выручка от реализации;
амортизационные отчисления;
чистая прибыль предприятия;
резервы, накопленные предприятием;
прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся:

ссуды банков;
заемные средства, полученные от выпуска облигаций;
средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;
кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источников финансирования деятельности предприятия.

Согласно одному варианту все источники финансирования делятся на внутренние и внешние.

К внутренним источникам финансирования относятся собственные средства предприятия.

К внешним источникам относятся:

ссуды банков;
заемные средства;
средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;
кредиторская задолженность и др.

Существует вариант деления источников финансирования на:
1) внутренние источники - это расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли;
2) краткосрочные финансовые средства - это средства, используемые для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов. Формы реализации источников финансирования в этом случае могут быть следующими:

банковский овердрафт - сумма, получаемая в банке сверх остатка на текущем счете. Овердрафт подлежит оплате по требованию банка. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка;
переводный вексель (тратта) - денежный документ, согласно которому покупатель обязуется уплатить продавцу определенную сумму в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до их погашения. В качестве платы за выданный заем по векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;
акцептный кредит применяется, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (перепродажа права на взыскание долгов - факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника;
коммерческий кредит - приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа на один - два месяца, а иногда и больше. Использование коммерческого кредита определяется конкретным видом хозяйственной деятельности. Обращение к нему зависит от скорости реализации товара и возможностей отсрочки платежей самого предриятия;

3) среднесрочные финансовые средства (от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.
Покупка предприятием в кредит машин, оборудования и транспортных средств происходит на фиксированных условиях под залог приобретаемых товаров с регулярным погашением кредита частями.

К группе среднесрочных финансовых средств относится аренда машин и оборудования. Плата за пользование арендованными средствами ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит к должнику;

4) долгосрочные финансовые средства (сроком свыше 5 лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций. Выделение средств этим путем осуществляется, как:

долгосрочные (ипотечные) ссуды - предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств под залог земельных участков, зданий сроком на 25 лет;
облигации - долговые обязательства с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет нарицательную стоимость;
выпуск акций - получение денежных средств путем продажи различных видов акций в форме закрытой или открытой подписки.

Появление такой классификации источников связано с особенностями внутрифирменного планирования за рубежом, которое включает долгосрочное, среднесрочное и краткосрочное планирование.

При определении потребности в денежных ресурсах обязательно учитываются следующие моменты:

для какой цели и на какой период (краткосрочный или долгосрочный) требуются денежные средства;
с какой срочностью требуются средства;
есть ли необходимые средства в рамках предприятия или придется обращаться к другим источникам;
каковы затраты при уплате долгов.

Только после детальной проработки всех пунктов делается выбор наиболее приемлемого источника денежных средств.

К собственным средствам предприятия в этом случае относятся: уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей); выручка от реализации; амортизационные отчисления; чистая прибыль предприятия; резервы, накопленные предприятием; прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся: ссуды банков; заемные средства, полученные от выпуска облигаций; средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг; кредиторская задолженность

По месту возникновения финансовые ресурсы предприятия классифицируются на:

внутренние финансирование;

внешнее финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

У нас самая большая информационная база в рунете, поэтому Вы всегда можете найти походите запросы

Эта тема принадлежит разделу:

Финансы. Ответы

Корпоративные финансы. Организация финансовой работы Финансовые службы, Принципы организации, Источники финансирования. Заемный капитал

Несущая способность одиночных свай. Современные методы определения несущей способности. Работа куста свай.

Несущая способность одиночных свай. Современные методы определения несущей способности свай Статическое испытание Работа свай в кусте

Господарське процесуальне право

Господарське процесуальне право - це сукупність правових норм, що регулюють діяльність господарського суду та інших заінтересованих суб\"єктів, пов\"язану із здійсненням правосуддя у справах, віднесених до відання господарських судів.

Заключение договоров аренды транспортных средств

Аренда транспортных средств как отдельный вид договора аренды. Понятие, признаки и особенности договора аренды транспортных средств в системе гражданского права. Права и обязанности сторон договора аренды транспортных средств. Ответственность сторон. Виды договоров. Аренда транспортного средства с экипажем и без экипажа (основные различия).

Материаловедение

Экзаменационные ответы на вопросы. Доменный процесс, доменная печь. Получение стали, способы. Кристаллическое строение, обработка стали. Диаграмма состояния. Железоуглеродистые сплавы, свойства чугуна. Термообработка. Отжиг, закалка его разновидности. Цементация. Легирующие элементы. Алюминий. Медь. Резиновые материалы.

Инфразвук и ультразвук: свойства и влияние на организм человека

Исследовательская работа по физике на тему: «Неслышимые звуки». Что такое звук? Характеристики звука. Источники, применение инфразвука. Влияние инфразвука на организм человека. Почему инфразвук опасен для человека? Инфразвуковое оружие. Ультразвук. Источники, применение ультразвука. Влияние ультразвука на организм человека. Исследование в области ультразвуковых аппаратов

Под термином финансирование подразумевается формирование и предоставление денежных ресурсов для создания или обновления имущества и материальных ценностей предприятия. В качестве источников финансирования для действующего и создаваемого бизнеса выступают собственные или заемные денежные средства в различных формах и на различных условиях использования (рис. 11, табл. 7).

Такие специфические источники собственных средств как амортизация и накопленная прибыль могут быть использованы только по истечении уже какого-то периода ведения предпринимательской деятельности и наличия соответствующих накоплений.

Накопленная прибыль представляет собой сумму чистой прибыли за все время существования предприятия за вычетом убытков, выплат по дивидендам и прибыли.

Амортизация – постепенное снижение ценности имущества вследствие его изнашивания. При любом финансовом положении предприятия этот источник всегда остается в распоряжении предприятия, но имеет целевой характер использования – только на обновление основных средств предприятия (оборудования, зданий, сооружений и т.п.).

Исходя из преимуществ собственных средств финансирования предпринимательских проектов, для малого и среднего бизнеса они являются наиболее желательными. Так как подходят для небольших масштабов бизнеса, не требует отчетности и согласования, не предполагают выплаты процентов. На старте развития предпринимательской деятельности доступными являются только личные сбережения и деньги спонсоров. Спонсор может быть как физическим, так и юридическим лицом, финансирующим какую-либо деятельность как физических, так и юридических лиц. Спонсор в отличие от инвестора делает финансирование без цели получения какой-либо материальной выгоды или участия в прибыли.

Рис. 11. Источники финансирования предпринимательской деятельности

Таблица 7

Сравнительная характеристика источников финансирования

Источники финанси-рования	Достоинства	Недостатки
Внутренние источники	· легкость, доступность и быстрота мобилизации; · снижение риска неплатежеспособности и банкротства; · более высокая прибыльность вследствие отсутствия дивидендных или процентных выплат; · сохранение собственности и управления учредителей.	· ограниченность объемов привлечения средств; · отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота; · ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов.
Внешние источники	· возможность привлечения средств в значительных масштабах; · наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов.	· сложность и длительность процедуры привлечения средств; · необходимость предоставления гарантий платежеспособности; · повышение риска неплатежеспособности и банкротства; · уменьшение прибыли в связи с необходимостью дивидендных или процентных выплат; · возможность утраты собственности и управления компанией.

Так же как и личные сбережения, денежные средства спонсоров не требуют возврата, но при правильной организации бизнеса все-таки это условие должно учитываться при планировании.

Наиболее распространенными источниками внешнего финансирования проектов являются заем и кредит. Заем – это разновидность движения капитала, при котором одна сторона, именуемая заимодавцем, передает другой стороне – заемщику те или иные ценности (деньги или вещи) на условиях возвратности. Оформления займа основывается на прямой передаче денежных средств между участниками сделки, без дополнительных посредников. Для предпринимательской деятельности установлена высокая процентная ставка в виду наличия большого количества рисков. Это достаточно общее название источника, существует множество разновидностей займа.

Кредит – это финансовая сделка, заключающаяся в передаче кредитором заемщику денежных средств либо иных материальных ценностей на определенное время, с последующей выплатой заемщиком кредитору процента за пользование ссудой. Принципиальным отличием кредитной формы от займа является передача ранее привлеченных средств кредитной организацией от третьих лиц в пользование заемщику. Платность привлечения средств определяет уровень ставки по кредиту и, как правило, сопровождается оформлением залога, стоимость которого в 1,5–2 раза превышает объем получаемых средств.

В настоящее время только на территории города Челябинска действует порядка 50 банковских учреждений, каждое из которых предлагает не менее 5 программ для работы с предприятиями и предпринимателями (МСП). Уровень ставки по кредитам в настоящее время варьируется от 10 до 50% в год. При этом ставка рефинансирования (ставка по которой Центральный Банк РФ выдает кредиты коммерческим банкам) составляет порядка 7%. Размер ставки кредитования предприятий и физических лиц зависит от возможных рисков не возврата кредита и от желаемой прибыли конкретного банка. Соответственно, чем меньше проверяет банк документов при выдаче кредита, тем выше его риски, тем выше ставка процентов, но меньше времени на оформление кредитного договора. Размер процентной ставки так же определяется общим состоянием экономики, в т.ч. кредитно-денежного рынка, ожиданиями его динамики; видом сделки, ее валюты, сроком кредита и т.д.

Наиболее сложным, с точки зрения оформления и ведения отчетности, вариантов внешнего финансирования предпринимательских проектов является заимствование по средствам ценных бумаг.

Акция – ценная бумага, свидетельствующая о взносе определённой части денежных средств для работы предприятия, дающая её владельцу право собственности и участия в прибылях. Капитал, полученный посредством выпуска акций, не надо возвращать, но акционеры имеют право контролировать решения руководства предприятия. Так же полученную прибыль от деятельности предприятия необходимо или распределять на дивиденды между акционерами, или согласовывать направление ее расходования.

Облигация – это долговая ценная бумага, по которой компания обязуется выплатить владельцу определенную сумму и определенный процент в будущем времени. В качестве недостатков можно отметить относительно длительный процесс подготовки выпуска облигаций и необходимость раскрытия информации о деятельности предприятия.

Относительно легким источником финансирования выступают средства инвесторов (инвестиции). Для них предпринимательский проект – это вложение средств, с целью извлечения прибыли в дальнейшем. Инвесторы обычно не вмешиваются в вопросы оперативного управления предприятием, но требуют высокой нормы отдачи от инвестиций. Поэтому при согласовании условий финансирования достаточно внимательно вникают в суть предпринимательского проекта, в каком-то случае даже могут являться экспертами при проведении оценки показателей бизнес-плана.

Специфическим способом финансирования является лизинг – форма кредитования при приобретении дорогостоящих товаров физическими или юридическими лицами. По сути это долгосрочная аренда имущества с последующим правом выкупа по конкретный заказа предпринимателя. Позволяет, не имея значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта. Кроме того позволяет использовать некоторые льготы в случае применения основной системы налогообложения.

Однозначно нельзя определить природу таких источников финансирования как гран и субсидии. С одной стороны они носят четко выраженный внешний характер, но не предполагают платность. Точнее говоря, не предполагают прямую плату за их использование, но косвенно участвующее в таких программа предприятие берет на себя какие-то определенные обязательства, выполнение которых в свою очередь связано с затратами. Грант – это безвозмездная помощь предприятиям, организациям и физическим лицам в денежной или натуральной форме на осуществление какой-либо деятельности с последующим отчетом об их использовании. Оказывается необходимая поддержка проектам, которые играют важную роль в развитии общества. Субсидия в отличие от гранта предполагает компенсацию уже понесенных затрат на организацию или развитие бизнеса. Как правило, основным критерием государственной поддержки предпринимательства в виде грантов и субсидий является определенный объем будущих налоговых отчислений и количество создаваемых рабочих мест, с учетом последующих выплат во внебюджетные фонды страны.

Расчеты по привлечению финансирования предпринимательских проектов – это область финансовой математики. Финансовая математика представляет собой особую область знаний, предметом которой является количественный анализ условий (параметров) и результатов финансово-кредитных операций, инвестиционных проектов, коммерческих сделок. В финансовых операциях суммы денег всегда связаны с конкретными моментами или периодами времени. В финансовых документах обязательно фиксируются сроки, даты, периодичность выплат. Фактор времени, особенно в долгосрочных операциях, иногда играет даже большую роль, чем размеры денежных сумм. Суть этого явления отражает концепция временной стоимости денег : ценность денег с течением времени меняется, в связи с чем, равные по абсолютной величине суммы денег, относящиеся к разным моментам времени, не равноценны. Причина заключается не только в существовании инфляции и риска их неполучения, имеющиеся сегодня деньги могут быть инвестированы и принести доход в будущем.

Поэтому выбор источников финансирования всегда сопровождает оценкой затрат на привлечение разных источников в сравнении с потенциально возможным эффектом от реализации предпринимательской деятельности.

Основы бизнес-планирования

Бизнес-план представляет собой детальное обоснование концепции, предназначенной для реализации предпринимательской идеи. Данный документ включает мероприятия, которые необходимо осуществить для реализации идеи и схему финансирования предпринимательской деятельности, оценку будущих доходов.

Каждое действие должно быть проанализировано с помощью точных расчетов, которые оформляются в виде предпринимательского проекта. В российской практике применяются два варианта документального оформления: бизнес-план или технико-экономическое обоснование.

Технико-экономическое обоснование – это специально разрабатываемый документ с целью выявления экономического эффекта путем сравнения валовых расходов, необходимых для реализации идей, и ожидаемых валовых доходов. Данный документ необходим, когда предприниматель готовится обратиться в банк или другое финансовое учреждение за получением кредита или когда речь идет о какой-то существенной форме взаимодействия с другим партнером по бизнесу, затрагивающей его интересы. В рамках этого документов не проводится обоснование востребованности предпринимательской идеи и детализации технологии организации бизнеса (либо в сокращенном варианте).

Бизнес-план представляет собой документ, который описывает аспекты будущего коммерческого предприятия в целом, анализирует проблемы, с какими оно может столкнуться, а также устанавливает способы их решения. Это скорее обзор бизнеса в данный момент, в краткосрочной перспективе, и в долгосрочной перспективе. При этом в бизнес-плане обязательно должны содержаться все основные шаги, необходимые для достижения каждого этапа и конечного результатам.

Бизнес-план может иметь различную структуру разделов и порядок изложения, это зависит от сути проекта и ключевых вопросов, подлежащих исследованию. Тем не менее, существует наиболее распространенная структура документа, которую представляет собой основу бизнес-плана при его разработке. Типовая структура бизнес-плана содержит следующие разделы:

· резюме;

· информация об инициаторе проекта;

· представление проекта (продукта);

· маркетинговый анализ;

· технологии и операционный (организационный) план;

· бюджет и финансовый анализ;

· анализ рисков.

При составлении бизнес-плана самыми необходимыми чертами разработчика являются профессионализм и объективность. В случае высокой заинтересованности в реализации проекта зачастую возникает завышение ожидания доходов, а из-за отсутствия опыта наиболее распространенной ошибкой является упущение отдельных статей затрат. Опытные предприниматели советуют пользоваться в таких случаях эмпирическим правилом: сумму доходов необходимо уменьшить в два раза, а величину увеличить в такой же пропорции. Если после произведенной корректировки все равно остается положительный эффект от внедрения проекта, то действительно имеет смысл перейти к его реализации.

Итогом составления бизнес плана являются показатели доходности или экономической эффективности проекта, которая заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу первоначальных затрат, капитала) в пределах некоторого периода – горизонта планирования (расчета).

Рентабельность и прибыль – показатели, которые четко отражают эффективность деятельности предприятия , рациональность использования предприятием своих ресурсов, доходность направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной и т.д.).

Прибыль – это часть выручки, остающаяся после возмещения всех затрат на производство и сбыт продукции. Рассчитывается в абсолютном выражении. Рентабельность – это доходность предприятия или предпринимательской деятельности. Относительный показатель, представляет собой соотношение прибыли от ведения деятельности с какой-либо величиной затрат. Существует различные виды рентабельности. Например, рентабельность продаж (соотношение прибыли и суммы доходов), рентабельность производства (соотношение прибыли и суммы полных затрат на организацию производства) и т.д. Оба показателя отражают эффективность текущей предпринимательской деятельности и должны в рамках горизонта планирования отражать положительную динамику развития.

Для оценки эффективности вложений денежных средств в предпринимательский проект, рекомендуется следующая система показателей: чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV); индекс доходности (ИД или ID); дисконтированный срок окупаемости (T ок). Эти показатели являются наиболее популярными и позволяют осуществлять сравнение предпринимательских проектов между собой.

Если срок реализации проекта превышает 1 год, то при проведении экономических расчетов всегда учитываются принципы теории временной стоимости денег. Для определения достоверных показателей отдачи инвестиций, чистую прибыль, получаемую в каждый год реализации проекта, необходимо пересчитать на исходный момент времени – продисконтировать.

П1 П2 П3 П4

Σ, руб

Рис. 12. Схема процесса дисконтирования денежных потоков

Коэффициент (множитель) дисконтирования – коэффициент, используемый для приведения экономических показателей разных лет к сопоставимым по времени величинам. Рассчитывается по формуле:

k d = 1/ (1+d) n , (1)

где d – ставка дисконтирования, %;

n – период расчета, год.

Для расчета ставки дисконтирования, то есть будущего изменения стоимости денег, существуют различные методики. Одна из самых распространенных использует формулу Фишера:

d = i инфл + i риск + i ЦБ, (2)

где i инфл – ставка инфляции, %;

i риск – ставка риска, %;

i ЦБ – ставка рефинансирования Центрального Банка России, %.

Например, ставка дисконтирования проекта составит 23% в год, в том числе: 10 % – уровень инфляции; 5% – уровень риска; 8% – ставка рефинансирования. Ежемесячная ставка дисконтирования в таком случае составляет 1,9%. Однако в реальности отдельно прогнозировать составляющие ставки дисконтирования достаточно проблематично, поэтому зачастую ее общая величины принимается как ставка процента по заемному капиталу (например, ставка по банковскому кредиту).

Основным показателем в рамках горизонта планирования является Чистый дисконтированный доход (ЧДД, в англоязычной литературе чистая приведенная (или текущая) стоимость, net present value (NPV)) – сумма текущих эффектов за весь расчётный период или превышение накопленной прибыли над первоначальными затратами. Его расчет удобнее оформить в виде сводной таблицы показателей проекта (табл. 8).

Вместо оформления последней строки таблицы, ЧДД можно было бы определить, сложив величину дисконтированных чистых доходов от реализации проекта за весь горизонт планирования и уменьшив на величину исходных вложений: ЧДД = (434 783 + 406 427 + 378 072 + 350 199) – 1 000 000 = 569 481руб.

Если ЧДД > 0, то инвестиционный проект эффективен и, наоборот, когда ЧДД < 0, его считают нецелесообразным с точки зрения внедрения. Большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Отрицательная величина NPV означает, что заданная норма прибыли не обеспечивается, и проект убыточен. При NPV=0 проект только окупает затраты, но не приносит дохода. Однако такой проект имеет аргументы в свою пользу – в случае его реализации объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах. Такой проект может выполнять роль дополнительного производства.

Таблица 8

Пример расчета ЧДД для гипотетического проекта, при ставке дисконтирования 15%.

Наименование показателя	Значение показателя по годам, руб

Первоначальные вложения проекта	– 1 000 000
Выручка		3 200 000	3 200 000	3 200 000	3 200 000
Себестоимость продукции		– 2 300 000	– 2 300 000	– 2 300 000	– 2 300 000
Прибыль	– 1 000 000	900 000	900 000	900 000	900 000
Взносы по кредиту		– 400 000	– 362 500	– 325 000	– 287 500
Чистый доход	– 1 000 000	500 000	537 500	575 000	612 500
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,87	0,76	0,66	0,57
Чистый дисконтированный поток	– 1 000 000	434 783	406 427	378 072	350 199
Накопленный дисконтированный денежный поток	– 1 000 000	– 565 217	– 158 790	219 282	569 481

Для формирования общего представления об эффективности проекта, а при необходимости и для его сравнения с другими вариантами вложения денежных средств, определяется относительный показатель – индекс доходности (ИД, в англоязычной литературе индекс прибыльности, profitability (PI)) – отношение суммы ЧДД (без уменьшения на сумму первоначальных расходов) к величине капиталовложений. В рамках ранее приведенного примера (см. табл. 8), величина ИД будет составлять 1,56. Этот показатель отражает относительную прибыльность (рентабельность) проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. При ИД > 1 инвестиционный проект эффективен, а если ИД < 1, то его внедрять не следует.

Одним из самых простых и понятных показателей является срок окупаемости проекта – время, которое требуется, чтобы вложения обеспечили достаточное поступление денежных средств для возмещения первоначальных расходов. Этот показатель определяют последовательным расчетом чистого дохода для каждого периода проекта. Точка (период), в которой сумма чистого дохода примет положительное значение, будет являться точкой (периодом) окупаемости. Однако у срока окупаемости есть недостаток. Заключается он в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких предпринимательских проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами.

Определение дисконтированного срока окупаемости рекомендуется производить в графическом виде , а именно посредством нанесение на ось времени динамику накопления ЧДД по периодам реализации проекта. Момент пересечения линии нулевой отметки накопленных доходов и будет определять период окупаемости инвестиций. По данным примера (см. табл. 8) расчета ЧДД, дисконтированный период окупаемости проекта составит порядка 2,5 лет (на графике ось Х смещена на 1 период в нумерации отрезков).

Рис. 13. Пример оформление расчета срока окупаемости проекта.

Кроме базовых показателей оценки эффективности предпринимательского проекта, рекомендуется отдельно составлять бюджет движения денежных средства (БДДС), а именно разбивку внутри каждого из прогнозируемых периодов на более мелкие отрезки времени. Это позволит составить график поступления и расходования денежных средств, выявить периоды их дефицита, согласовать сроки и условия работы с поставщиками и клиентами (при наличии отсрочек в платежах).

По сути, реализация любого предпринимательского проекта предполагает не только оценку финансовых показателей его реализации, но и корректировку конечных значений с учетом возможных рисковых ситуаций. Ни одна из сфер деятельности человека не защищена от наличия неопределенности, а соответственно и от наступления ситуации риска. Поэтому наравне с множеством определений термина «риск», существует и множество классификаций рисков.

Построение универсальной всеобщей классификации рисков инвестиционного проекта не представляется возможным и не является необходимым. Достаточным для оценки рисков будет его определение по уровню влияния:

· допустимый риск (прогнозируемые потери не превышают расчетную прибыль, запланированную при реализации проекта);

· критический риск (прогнозируемые потери превышают расчетную прибыль по проекту);

· катастрофический риск (прогнозируемые потери превышают стоимость имущества предприятия).

В мировой практике выделяют большое количество различных методов, позволяющих формализовать уровень рисков и одновременно минимизировать уровень неопределенности, достигая при этом адаптации полученных показателей эффективности проекта к условиям его реализации.

Современные исследователи проблемы учета неопределенности рекомендуют составлять систему индивидуальных рисков для конкретного проекта – «матрицу рисков», в которой будет представлена количественная оценка индивидуального комплекса рисков, описывающих потенциальную опасность для каждого из участников проекта. Такая точка зрения так же предполагает использование экспертных оценок на начальной стадии описания возможных рисков, а расчет конкретных количественных величин может быть осуществлен с помощью любых доступных средств математического и статистического анализа. Самыми распространенными являются анализ чувствительности ключевых показателей проекта, корректировка нормы дисконта, дерево решений, сценарный подход.

Так же, как при принятии решения об объекте вложения средств каждый инвестор ориентируется на свой набор факторов, каждый эксперт при оценке рисков проекта использует собственные суждения. Накопленный жизненный опыт, полученные знания и кругозор эксперта, в комплексе с использованием логического мышления и интуиции, формируют «неповторимую» картину понимания деятельности предприятия и инвестиционных процессов.

В случае коммерческой заинтересованности инвесторов в реализации проекта, именно раздел бизнес-плана, посвященный анализу возможных рисковых ситуаций и вероятное отклонение заявленных экономических показателей, представляет наибольший интерес и вызывает противоречивые комментарии.

III. Сущность проекта (информация о профиле деятельности компании).

III. Типовые контрольные задания или иные материалы, необходимые для оценки знаний, умений, навыков и (или) опыта деятельности.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

"НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ ИМЕНИ ЕКАТЕРИНЫ ВЕЛИКОЙ"

Факультет Управления, экономики и финансов

Направление - Менеджмент, профиль "Финансовый менеджмент"

Контрольная работа

по дисциплине "ОСНОВЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА"

Внутренние и внешние источники финансирования предпринимательской деятельности

Выполнила: студентка 3 курса

Аганичева Т.В.

Проверила: преподаватель

Минаева В.В.

Москва - 2014

Введение

Предприятие - по ГК РФ (ст.132) - особый объект гражданских прав, имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. В процессе управления им решаются различные вопросы, одним из которых является финансирование деятельности предприятия, то есть обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами затрат на ее осуществление и развитие.

Данные ресурсы субъекты хозяйственной жизни получают из различных источников, без которых не может существовать и работать ни одно предприятие. А, следовательно, нет ничего удивительного в том, что вопрос возможных источников финансирования является сегодня актуальным для многих хозяйствующих субъектов и волнует множество предпринимателей.

Финансовые ресурсы предприятия

С понятием источников финансирования деятельности хозяйствующего субъекта тесно связано понятие финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы предприятия - это совокупность собственных денежных средств и поступлений заемных и привлеченных средств, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением капитала. Они являются результатом взаимодействия поступления, расходования и распределения денежных средств, их накопления и использования.

Финансовые ресурсы играют важную роль в воспроизводственном процессе и его регулировании, распределении средств по направлениям их использования, стимулируют развитие хозяйственной деятельности и повышение ее эффективности, позволяют контролировать финансовое состояние хозяйствующего субъекта.

Источниками финансовых ресурсов являются все денежные доходы и поступления, которыми располагает предприятие или иной хозяйствующий субъект в определенный период (или на дату) и которые направляются на осуществление денежных расходов и отчислений, необходимых для производственного и социального развития.

Формируемые из разных источников финансовые ресурсы дают возможность предприятию своевременно инвестировать средства в новое производство, обеспечивать при необходимости расширение и техническое переоснащение действующего предприятия, финансировать научные исследования, разработки, их внедрение и т.д.

К основным направлениям использования финансовых ресурсов предприятия в процессе осуществления им деятельности относятся:

финансирование текущих потребностей производственно-торгового процесса для обеспечения нормального функционирования производства и торговой деятельности предприятия путем запланированного выделения денежных средств на основное производство, производственно-вспомогательные процессы, снабжение, маркетинг и сбыт продукции;

финансирование административно-организационных мероприятий для поддержания высокого уровня функциональности системы управления предприятием путем ее реструктуризации, выделения новых служб или сокращения управленческого аппарата;

инвестирование средств в основное производство в форме долгосрочных и краткосрочных вложений в целях его развития (полное обновление и модернизация производственного процесса), создания нового производства или сокращения отдельных убыточных направлений;

финансовые вложения - инвестирование финансовых ресурсов на цели, приносящие предприятию более высокий доход, чем развитие собственного производства: приобретение ценных бумаг и других активов в различных сегментах финансового рынка, вложения в уставный капитал других предприятий с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении этих предприятий, венчурное финансирование , предоставление кредитам других компаний;

формирование резервов, осуществляемое как самим предприятием, так и специализированными страховыми компаниями и государственными резервными фондами за счет нормативных отчислений для поддержания непрерывного кругооборота финансовых ресурсов, защиты предприятия от неблагоприятных изменений конъюнктуры рынка.

Большое значение для обеспечения бесперебойного финансирования процесса производства имеют финансовые резервы. В условиях рынка их роль значительна. Данные резервы способны обеспечить непрерывный кругооборот средств в воспроизводственном процессе даже при возникновении огромных потерь или наступлении непредвиденных событий. Предприятием финансовые резервы создаются за счет собственных ресурсов.

Финансовое обеспечение воспроизводственных затрат может осуществляться в трех формах: самофинансирование, кредитование и государственное финансирование .

Самофинансирование основано на использовании собственных финансовых ресурсов предприятия. При недостаточности собственных средств оно может либо сократить некоторые свои расходы, либо воспользоваться средствами, мобилизуемыми на финансовом рынке на основе операций с ценными бумагами.

Кредитование - это такой способ финансового обеспечения воспроизводственных затрат, при котором расходы покрываются за счет ссуды банка, предоставляемой на началах возвратности, платности, срочности.

Государственное финансирование производится на безвозвратной основе за счет средств бюджетных и внебюджетных фондов. Посредством такого финансирования государство целенаправленно перераспределяет финансовые ресурсы между производственной и непроизводственной сферами, отраслями экономики и т.д. На практике все формы финансирования затрат могут применяться одновременно.

Расстановка приоритетов среди источников финансирования, выбор наиболее оптимальных источников является сегодня проблемой для многих организаций.

Начнем с внешних источников.

воспроизводственная затрата финансовое обеспечение

Внешнее финансирование

Предприятие не может покрыть свои потребности только за счет собственных источников. Это связано с особенностями движения денежных потоков, при которых моменты поступления платежей за товары, услуги и работы на предприятие не совпадают со сроками погашения обязательств предприятия, могут возникать непредвиденные задержки платежей. Дополнительная потребность в источниках финансирования может быть также обусловлена инфляцией, когда поступающие на предприятие в виде выручки от реализации средства обесцениваются и не могут обеспечить возросшую в связи с повышением цен на сырье и материалы потребность предприятия в денежных средствах. Выбор наиболее подходящего инструмента следует производить с учетом трех взаимосвязанных ключевых факторов: цены инструмента, искомого вида пассива (собственный капитал или заемные средства) и срочности целей, под которые ищется финансирование (долго-, средне - или краткосрочные). Если цена инструмента - фактор сугубо индивидуальный, зависящий как от состояния компании и рискованности вложения, так и от общего состояния рынка капитала и конкретного инструмента, то два других фактора - универсальные для всех компаний. Расширение деятельности предприятия требует вовлечения дополнительных ресурсов. Таким образом, появляются заемные источники финансирования.

Заемный капитал в зависимости от сроков займа подразделяется на долгосрочный (долгосрочные пассивы) и краткосрочный (краткосрочные пассивы). Долгосрочные пассивы, в свою очередь, подразделяются на кредиты банков (подлежащие погашению более чем через 12 месяцев) и прочие долгосрочные пассивы.

Краткосрочные пассивы состоят из заемных средств (кредитов банков и прочих займов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев) и кредиторской задолженности предприятия поставщикам и подрядчикам, перед бюджетом, по оплате труда и т.д.

Важным источником финансирования деятельности предприятия является банковский кредит. Раньше многие предприятия (особенно промышленности и сельского хозяйства) не могли воспользоваться кредитами коммерческих банков, поскольку стоимость кредитов (уровень процентных ставок) была велика. Но сейчас они имеют возможность вести более активную политику привлечения заемных средств, так как в 2002-2003 гг. уровень процентных ставок резко снизился. В Россию хлынули иностранные кредиты. Предлагая предприятиям меньшие ставки и большие сроки кредитования, чем российские коммерческие банки, иностранные банки серьезно заявили о себе на российском кредитном рынке.

Тремя главными отличиями финансирования собственного капитала и заемных средств являются срочность инструментов, приоритетность выплат по инструменту и как следствие - его цена. В целом выплаты по займам (процент) более приоритетные, чем по инвестициям в собственный капитал (дивиденды). Вследствие этого инвесторы расценивают долговые инструменты как менее рисковые, и потому в их цену закладывается меньшая премия за риск. Также финансирование собственного капитала по своей сути является стратегической инвестицией более чем на семь лет. Поэтому привлечение кратко - и среднесрочных средств автоматически сужает выбор к долговым инструментам. Неоспоримое их преимущество заключается в том, что согласно законодательству многих стран выплаты процентов по займу освобождаются от налогообложения. С точки зрения собственника достоинством долговых инструментов является то, что кредитору не предоставляется доля в бизнесе.

Тем не менее у этих инструментов есть и недостатки: для новых и небольших компаний с нерегулярными денежными потоками достаточно затруднительно осуществлять регулярные выплаты по кредиту или займу. Таким образом, долговые обязательства повышают уязвимость компании перед экономическими спадами и повышением процентной ставки. Высокая доля обязательств в структуре капитала увеличивает ее риски в глазах инвесторов, что снижает способность привлекать капитал в будущем. Финансирование собственного капитала сводится к обмену денег инвесторов на долю в бизнесе. Основное преимущество привлечения собственного капитала - отсутствие необходимости возврата средств. Взамен инвесторы рассчитывают на получение части будущей прибыли компании. Кроме того, участие в бизнесе серьезных инвесторов повышает ее репутацию и облегчает привлечение дополнительного финансирования.

Главный недостаток финансирования собственного капитала состоит в том, что инвестор становится частичным собственником бизнеса и получает право голоса в принятии решений.

Долевое финансирование

Акционерный капитал относится к части собственного капитала, полученной от продажи ценных бумаг акционерам в обмен на денежные или материальные активы. Предложение бумаг может быть публичным и частным, первичным и вторичным. Как правило, привлечение акционерного капитала характерно в первую очередь для состоявшихся компаний, которые уже преодолели фазу быстрого роста и вошли в период стабильного, более прогнозируемого роста денежных потоков. В отечественной практике акционерное финансирование не носит доминирующего характера, а в последнее время часто выступает скорее инструментом защиты бизнеса от недружественного поглощения, чем привлечения капитала.

Для привлечения средств таким путем следует обратиться за консультацией к представителям известных зарубежных либо отечественных торговых площадок и/или в консалтинговые компании, специализирующиеся на сопровождении начального размещения акций (IPO - initial public offering). Венчурный капитал характерен для молодых высокорисковых и быстрорастущих компаний с большим потенциалом. Венчурные капиталисты и "бизнес-ангелы" владеют частью (как правило, достаточно существенной) собственного капитала в компаниях. По своей сути венчурные инвестиции являются отдельным случаем первичного частного размещения.

Синдикатное инвестирование является привлечением долгосрочного капитала в инфраструктурные и промышленные проекты, которое основывается на ожидаемых денежных потоках проекта, а не структуры, осуществляющей его. Проектное финансирование создается консорциумом инвесторов в собственный капитал (спонсоров) и синдиката банков или иных финучреждений, предоставляющих долговые средства. Как правило, такое финансирование подразумевает создание отдельного юридического лица, что позволяет обезопасить сторонние активы спонсоров от рисков, связанных с проектом.

Что касается целевого кредитования, то часто используемой схемой является лизинг, при котором банк выступает посредником между продавцом и покупателем дорогостоящего имущества, увеличивая его стоимость на заранее согласованный процент.

Долговое финансирование

Синдикатное кредитование. Данный вид долгового финансирования обычно используется, когда невозможно выделить ссуду необходимых размеров за счет денежных ресурсов только одного банка. В этом случае кредиторы проекта выступают инициаторами организации синдиката, подписывая соглашение о займе не только с заемщиком, но и между собой, касающееся права голоса сторон в синдикате, порядка выплат по займу его членам, политики в случае дефолта. Подписывается и дополнительное соглашение, которое подразумевает право кредиторов влиять на решения по проекту в случае санации или угрозы дефолта. Проектное финансирование имеет долгосрочную природу (от семи лет).

Синдикатное кредитование весьма распространено на Западе, но пока не получило должного распространения в нашей стране. Реальной альтернативой данному инструменту выступает выпуск облигаций. Кредиты под гарантию рейтинговых агентств. Данная схема кредитования обычно используется для финансирования импортной закупки оборудования либо значительных партий продукции.

Стремясь поддерживать местных товаропроизводителей и поднимать их конкурентоспособность на мировых рынках, в ряде стран созданы так называемые рейтинговые агентства, за умеренное вознаграждение выступающие гарантами при получении кредитов зарубежными покупателями продукции или оборудования в стране, резидентом которого является рейтинговое агентство. Покупатель оборудования получает доступ к более дешевым источникам долгового финансирования, который без гарантии был бы закрыт, рейтинговое агентство поднимает глобальную конкурентоспособность продукции своей страны, а продавец товаров или оборудования выигрывает от увеличения спроса. Кредиты с залоговым обеспечением в виде имущества представляют собой заем на приобретение недвижимости (ипотека) либо другого вида имущества, выступающего залогом по кредиту. В условиях растущего рынка недвижимости ипотечный заем - выгодная альтернатива аренде, поскольку дает возможность снизить ожидаемые издержки путем фиксации регулярных платежей на текущем уровне.

Финансовые учреждения с большой готовностью кредитуют приобретение недвижимости на растущем рынке, поскольку даже в случае банкротства заемщика возросшая стоимость залога позволяет получить прибыль. Напротив, на падающем либо стагнирующем рынке ипотека теряет свою привлекательность как для кредиторов (вследствие рисков по переоценке залога вниз), так и для заемщиков (из-за роста процентов по кредиту и более привлекательной динамики арендных ставок).

Овердрафт является особой формой краткосрочного необеспеченного кредитования заемщика финучреждением. При овердрафте кредитуется расчетный счет клиента для оплаты расчетных документов на сумму, превышающую остаток средств. Отличием от классического кредита является то, что на выплату овердрафта направляются поступаемые суммы в полном объеме. Процентная ставка и лимиты по нему зависят от клиента и кредитной политики банка.

Облигации - это инструмент для привлечения средств крупными компаниями. Обеспеченные облигации отличаются от необеспеченных наличием залога. Им могут служить материальные ценности заемщика. Необеспеченный долг более распространен в финансовом секторе. Кроме того, долг может быть гарантированным (эмитируется, как правило, компаниями, аффилированными с государством). Кредиторы, которыми могут выступать как юридические, так и физические лица, не получают части в собственном капитале компании и не имеют права голосовать при принятии решений, но имеют приоритет по выплатам оговоренных процентов (купонов) и тела долга. Долговые обязательства в форме облигаций могут свободно продаваться и покупаться

Лизинг - это кратко - либо среднесрочный инструмент привлечения долговых средств на приобретение основных фондов или дорогостоящих материальных активов предприятиями.

Лизинг представляет собой особую комплексную форму предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне - лизингополучателю - эффективно обновлять основные фонды, а другой - лизингодателю - расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях.

Преимущества лизинга:

Лизинг предполагает 100% -ное кредитование и не требует немедленно начинать платежи. При использовании обычного кредита для покупки имущества предприятие должно около 15% стоимости оплачивать за счет собственных средств.

Лизинг позволяет предприятию, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать реализацию крупного проекта.

В отличие от ипотечного кредитования объектом лизинга могут выступать несхожие с недвижимостью активы. При лизинге право собственности принадлежит лизингодателю, то есть по своей сути лизинг является арендой с правом выкупа активов. Особой формой является возвратный лизинг, при котором продавец актива - лизингополучатель. Таким образом, получая фактически кредит под залог, компании могут воспользоваться экономическим эффектом системы налогообложения при лизинге.

Внутреннее финансирование

Основными источниками финансирования деятельности предприятия являются собственные средства. Внутренние источники включают в себя:

уставный капитал;

фонды, накопленные предприятием в процессе деятельности (резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль);

прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, благотворительные взносы, пожертвования и др.).

Собственный капитал начинает формироваться в момент создания предприятия, когда образуется его уставный капитал, то есть совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Формирование уставного капитала связано с особенностями организационно-правовых форм предприятий: для товариществ - это складочный капитал, для акционерных обществ - акционерный капитал, для производственный кооперативов - паевой фонд, для унитарных предприятий - уставный фонд. В любом случае уставный капитал - это стартовый капитал, необходимый для начала деятельности предприятия.

Поскольку внутреннее финансирование не требует привлечения капитала и выполнения условий финансирования, устанавливаемого третьей стороной, обычно внутреннее финансирование является приоритетным источником для компании, а привлечение такого финансирования осуществляется ею самостоятельно путем выполнения комплекса проектов, оптимизирующих структуру пассивов и повышающих ликвидность активов баланса. Нераспределенная прибыль - наиболее распространенный источник финансирования в структуре собственного капитала. По своей сути решение о реинвестировании нераспределенной прибыли в собственный капитал является пропорциональным увеличением вклада акционеров в бизнес путем уменьшения (либо полного отказа) от получения дивидендов с целью стимулирования дальнейшего роста компании. Причина популярности данной формы ее финансирования состоит в том, что она не требует привлечения внешних инвесторов, а следовательно, доступна всем компаниям с положительной прибылью независимо от возраста и размера.

Автоматическое финансирование (начисление и кредиторская задолженность ). Речь идет о дополнительном финансировании фирмы за счет увеличения статей начисленной зарплаты и других начислений, а также кредиторской задолженности в пассивах баланса. Данные статьи, имея свойства пропорционального увеличения либо уменьшения в зависимости от соответствующего изменения наших объемов продаж, фактически сами, без нашего осознанного вмешательства (автоматически) дополнительно финансируют фирму в случае увеличения ее деловой активности. Некоторые компании сознательно используют данное свойство статей автоматического финансирования для подмены им всех остальных источников финансирования. Хотя финансирование бизнеса за счет кредиторской задолженности и начисленной, но невыплаченной заработный платы может показаться самым дешевым источником финансирования. Такое финансирование увеличивает не только обязательства компании, но и ее риски, что обычно негативно сказывается на ее стоимости из-за неоптимальной структуры пассивов.

Факторинг . Осуществляя операцию факторинга, компания продает собственную краткосрочную дебиторскую задолженность (менее 180 дней) третьей стороне (так называемому фактору) с дисконтом. Как правило, фактором выступает факторинговая компания либо банк, а дисконт составляет от 10 до 60% в зависимости от качества требований. После погашения требований стороны дебитором фактор выплачивает дисконт кредитору за вычетом процента за кредит и услуги. Таким образом, факторинг является формой краткосрочного обеспеченного кредитования, при котором активы компании в форме дебиторской задолженности выступают залогом по кредиту. В зависимости от распределения рисков между фактором и кредитором факторинг может быть без регресса (риски невыплаты по требованиям переходят к фактору) и с регрессом (риски невыплаты лежат на кредиторе, который обязуется погасить убытки фактора в случае невыплаты.

Избавление от непрофильных активов . Комплекс проектов либо операций по определению активов компании, которые не создают дополнительной стоимости и/или являются ненужными для нормального обеспечения операционной деятельности с последующей их ликвидацией (продажей). Операция позволяет реинвестировать выручку от продажи непрофильных активов в имущество, обеспечивающее создание дополнительной стоимости для бизнеса.

Оптимизация рабочего капитала - это набор проектов и/или операций компании, призванных оптимизировать (обычно увеличить) предоплаты от клиентов, статьи автоматического финансирования и краткосрочные долговые статьи в комплексе с одновременной оптимизацией (уменьшением) наших предоплат, запасов, незавершенного производства и дебиторской задолженности. Важно действовать на все статьи комплексно, рассматривая их в портфельном контексте. Необходимо не просто уменьшать либо увеличивать статьи, а подобрать такое оптимальное соотношение, при котором достигается максимизация стоимости бизнеса. Обычно при этом происходит высвобождение денежных средств, которые могут быть реинвестированы в другие направления развития компании.

Заключение

Любое предприятие нуждается в источниках финансирования своей деятельности.

Сегодня важной задачей финансовой политики предприятия является рационализация источников финансирования. Чем больше доля собственных средств, тем выше коэффициент финансовой независимости предприятия, но хозяйствующие субъекты с высокой долей заемных средств тоже имеют определенные преимущества. Заемные средства для предприятия хоть и являются платным источником финансирования. Практика показывает, что их использование является более эффективным, чем собственных.

Каждое предприятие самостоятельно определяет структуру и способы финансирования своей деятельности, это зависит от отраслевых особенностей предприятия, его размеров, продолжительности производственного цикла изготовления продукции и др. Главное - правильно расставить приоритеты среди источников финансирования, рассчитать возможности предприятия и спрогнозировать возможные последствия.

В любом случае, какой бы вариант финансирования ни избрало руководство компании, необходимо иметь четкий план продвижения бизнеса, должным образом настроенные внутренние и внешние процессы на предприятии.

Список использованной литературы

1. Большой экономический словарь/под ред. Азрилияна А.Н. - М.: Институт новой экономики, 1999.

2. Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент: Пособие для сдачи экзамена. - М.: Юрайт-Издат, 2006.

3. Карелин В.С. Финансы корпораций: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2006.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1998.

5. Романенко И.В. Финансы предприятия: конспект лекций. - СПБ.: Издательство Михайлова В.А., 2000.

6. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

7. Современная экономика: Учебник/ Под ред. проф. Мамедова О.Ю. - Ростов-на-Дону: Издательство "Феникс", 1995.

8. Чуев И.Н., Чечевицына Л.Н. Экономика предприятия: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2006.

9. Экономика и управление в СКС. Ученые записки экономического факультета. Вып.7. - СПб.: Изд-во СПбГУП, 2002.

10. Экономика предприятия (фирмы): Учебник/ Под ред. проф. Волкова О.И. и доц. Девяткина О.В. - М.: ИНФРА-М, 2004.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Оценка ситуации малого предпринимательства в Российской Федерации. Виды и сравнение источников финансирования предпринимательской деятельности, их недостатки и преимущества. Анализ структуры и особенности привлечения внешних источников на предприятии.

курсовая работа , добавлен 17.08.2013

Основные источники финансирования малого и среднего бизнеса, позитивные и негативные моменты их использования. Организационно-экономическая и финансовая характеристика ОАО "Дружба". Организация управления финансированием текущей деятельности предприятия.

курсовая работа , добавлен 17.02.2014

Сущность, классификация и эффективность использования источников финансирования предпринимательской деятельности. Методические основы вертикального и динамического анализа источников финансирования предприятия. Анализ финансового состояния ООО "Лидер".

курсовая работа , добавлен 07.04.2013

Классификация источников финансирования, состав собственных и заёмных средств; механизмы управления источниками хозяйственной деятельности предприятий; проблемы привлечения дополнительных источников финансирования деятельности предприятия ЗАО "Прогресс".

курсовая работа , добавлен 01.02.2011

Сущность и экономическое содержание источников финансирования современной организации, их классификация и виды в предпринимательской деятельности, способы формирования и порядок наращивания. Формы и методы привлечения заемных средств в организации.

курсовая работа , добавлен 21.12.2010

Состав основных фондов и источники финансирования капитальных вложений. Расчет иммобилизации оборотных средств. Роль амортизации в воспроизводственном процессе. Определение потребности в оборотном капитале и оценка эффективности его использования.

реферат , добавлен 10.02.2011

Теоретическое исследование, общая характеристика и классификация собственных источников финансирования предприятия. Анализ собственных источников финансирования хозяйственной деятельности на примере ЗАО "Прогресс" и совершенствование их использования.

курсовая работа , добавлен 08.04.2011

реферат , добавлен 11.02.2014

Источники финансирования хозяйственной деятельности предприятия и направления совершенствования по их привлечению. Методика управления источниками. Проблемы финансирования деятельности предприятий. Анализ активов и пассивов баланса, их взаимосвязь.

дипломная работа , добавлен 01.02.2011

Принципы финансового механизма хозяйствующего субъекта. Сущность и значение финансовых ресурсов предприятия. Понятие денежных средств и денежных фондов, их отличие от финансовых ресурсов. Источники формирования и использование финансов предприятия.